暗号資産サイクルの崩壊：新時代の新しいルール

暗号資産市場は大きな不確実性のゾーンに突入しています。Wintermuteによると、10年以上にわたって投資戦略の柱となってきた歴史的な4年サイクルは、その限界に達した可能性があります。1月初旬に発表されたレポートで、マーケットメイカーは2025年に深刻な断絶が生じ、2026年は単なる反発ではなく、再定義されつつあるエコシステムのレジリエンスが真に試される年となる強いシグナルだと述べています。

歴史的サイクルの崩壊

Wintermuteによれば、2025年は伝統的な暗号資産市場のパターンから明確に逸脱した年であり、暴落がより頻繁になっています。

「2025年は、従来の4年サイクルが時代遅れになりつつあることを示した」とレポートは述べています。長らく投資家の羅針盤と見なされてきた循環モデルは、もはや同じ影響力を持たなくなっているようです。

BitcoinやEtherで得た利益がアルトコインに再投資されるという「リサイクリング」の現象は、明らかな限界を見せています。マーケットメイカーは「マーケットブレッドス」（市場全体で複数の資産が同時に上昇する力）の劇的な低下を指摘しています。

Wintermuteは、このサイクル崩壊に寄与した具体的な要素をいくつか挙げています：

• アルトコインのラリーの平均期間が短縮：2025年は約20日で、前年の60日と比べて大幅に短く、BTC/ETH以外の強気相場が急速に息切れしていることを反映しています；

• 流動性の集中：資本がアメリカでのBitcoin現物ETFの登場などにより、「大型銘柄」の少数資産に大規模に移動しました；

• 機関投資家フローの支配力増大：Wintermuteは「流動性が少数の大型資産に集中した」と述べ、市場が主要資産に極端に偏っていると指摘しています；
• ナラティブローテーションの欠如：過去のサイクルとは異なり、長期的な熱狂や強力な投機ストーリーに支えられた新興トークンはほとんどありませんでした。

この構造的変化は、市場ダイナミクスの再均衡を意味し、今や大衆効果や投機ではなく、機関投資家による管理論理によって上昇が牽引されるようになっています。

今年の暗号資産市場反発に向けた3つのレバー

この厳しい診断を前に、Wintermuteは単なる観察だけで留まりません。同社は3つのシナリオを描いています。

まず、ETFや暗号資産トレジャリー企業がBTCとETH以外にも投資対象を拡大することを想定しています。この機関投資家の多様化が、他の資産への流動性を再分配し、市場の厚みを回復させるでしょう。

次に、BitcoinとEtherが大きく反発する可能性も依然として残されています。十分に顕著なパフォーマンスがあれば、より広範な回復を促す「ウェルスエフェクト」を生み出すことができます。最後に、個人投資家の復帰が決定的な要因として挙げられています。Wintermuteは「個人投資家の注目の回帰」と記しつつも、現状ではその興味が人工知能や株式市場、コモディティに向いていることを認めています。

しかし、個人投資家を呼び戻すのは容易ではありません。2022～2023年のベアマーケットの傷跡、大規模な損失、著名な破産、連鎖的な清算などが未だ記憶に新しいからです。さらに2025年には、BTCとETHは一般的にAI、ロボティクス、宇宙などの分野を下回るパフォーマンスとなり、小口投資家の関心がさらに薄れました。

Wintermuteは、個人投資家が現在はS&P 500のドルコスト平均法など、より慎重な戦略を選好しているか、短期的に有望なテクノロジー分野に注目していると観察しています。

投資家の行動を超えて、金融政策も決定的な役割を果たします。Clear StreetのディレクターであるOwen Lauは、暗号資産市場の主要なカタリストの一つが米連邦準備制度理事会の動向にあると考えています。「FRBの利下げは2026年の暗号資産市場の主なカタリストの一つだ」と指摘。利下げによる金融緩和はリスク選好を刺激し、暗号資産市場への資金回帰を後押しする可能性があります。

パワーローモデルは、Bitcoinにとって大きな試練を予測しています。2026年にこの仮説が裏付けられれば、市場は従来の基準なしで進化できることを証明する必要があります。単なるサイクルではなく、暗号資産ダイナミクスの新たな読み解き方が出現しており、堅実なカタリストだけが違いを生み出すでしょう。