Ta'minotga sakrash

Ijroiya Xulosa

• Bitcoin past bozorida past o‘zgaruvchanlikka ega konsolidatsiya rejimida qolmoqda; tor diapazonlar ostida esa ko‘tarilayotgan noaniqlik va aniqlanmagan yo‘nalish yashiringan.
• Opsion bozorlari hamon yuqori pasayish konveksiyasini narxlashda davom etmoqda, bu esa, spot va derivativ pozitsiyalarning yaxshilanishiga qaramay, “dum xavfi”ga talab kuchli ekanini bildiradi.
• Volatillik xavfi bartaraf qilinmayapti, balki keyinga surilmoqda; bu esa likvidlik sharoitlari o‘zgarsa, bozorni keskin qayta narxlashga zaif qiladi.
• Institutsional balans oqimlari to‘liq riskdan xalos bo‘lish davri ortidan barqarorlashgan, biroq to‘planish baribir notekis va voqeaga bog‘liq tarzda davom etmoqda, strukturaviy barqarorlikka ega emas.
• Spot bozor harakati ijobiy tus oldi, Binance va umumiy birja oqimlari xarid ustun bo‘lgan rejimga o‘tmoqda, Coinbase sotuv bosimi esa ancha kamaygan.
• Yaqinda $96K hududiga bo‘lgan sakrash mexanik tarzda, derivativlar boshchiligidagi short-squeeze orqali, nisbatan past fyuchers hajmida yuz berdi.
• Uzoq muddatli investorlar tomonidan tarqatish sekinlashdi, xarajat bazasi klasterlari va ishonch diapazonlari rivojlanayotgan strukturaviy narx polini shakllantirmoqda.
• Umumiy bozor yo‘nalishi spotda doimiy to‘planish qayta tiklanmaguncha, asosan likvidlik sharoitlari va derivativlar pozitsiyasiga bog‘liq bo‘lib qoladi.

Zanjirdagi Tahlil

Yuqori Ta’minot Sinovi

Bitcoin yangi yilga ijobiy impuls bilan kirib keldi, ketma-ket ikki marta yuqori cho‘qqilarni qayd etdi va narxni $95.6k gacha cho‘zdi. Biroq, yil boshidagi bu o‘sish narxni tarixan muhim bo‘lgan ta’minot zonasiga to‘g‘ridan-to‘g‘ri olib keldi. Joriy bozor darajasi 2025-yil aprel va iyul oylarida to‘plangan uzoq muddatli investorlar ta’minoti klasteri ichida joylashgan, bu davr sikl cho‘qqilari yaqinida doimiy tarqatish bilan ajralib turadi.

Uzoq muddatli investorlar xarajat bazasi taqsimoti issiqlik xaritasidan ko‘rinib turibdiki, 2025-yil noyabrdan boshlab qayta tiklanishlar bu klasterning quyi chegarasida, taxminan $93k dan $110k gacha, bir necha bor to‘xtab qolgan. Har bir yuqoriga urinishda yangidan sotuv bosimi yuzaga kelmoqda va narxning strukturaviy tiklanishiga to‘sqinlik qilmoqda.

Bu hudud doimiy ravishda o‘tish to‘sig‘i sifatida harakat qilgan, tuzatuvchi fazalarni barqaror bo‘rilar davridan ajratib turgan. Yana narx yuqori ta’minotga bosim qilayotgan bir paytda, bozor tanish mustahkamlik sinoviga duch kelmoqda, bu yerda keng ko‘lamli trend o‘zgarishi uchun uzoq muddatli investorlar tarqatishini yutib olish shart bo‘lib qolmoqda.

Xarajat Bazasi Bo‘yicha Ishonch

Qayta kuchaygan sotuv bosimi fonida, e’tibor qisqa muddatli investorlar xarajat bazasiga qaratiladi, hozirda u $98.3k atrofida. Bu daraja so‘nggi investorlar uchun o‘rtacha kirish narxini bildiradi va bozor ishonchi uchun muhim mezon hisoblanadi. Bu chegaradan yuqorida savdo qilish davom etsa, yangi talab yuqori ta’minotni yutib olayotganini va so‘nggi xaridorlar foydada qolayotganini ko‘rsatadi.

Tarixan, qisqa muddatli investorlar xarajat bazasini qayta egallash va unda ushlab turish, tuzatuvchi fazalardan barqaror o‘sish bosqichlariga o‘tishning asosiy belgisi bo‘lgan. Aksincha, bu darajadan yuqorida barqarorlikni ta’minlay olmaslik, yangi ishtirokchilar orasida himoyaviy xatti-harakatlarni kuchaytirishi mumkin. Shuning uchun, narxning $98.3k dan yuqorida konsolidatsiya qila olish qobiliyati trend davomiga ishonchni tiklash va barqaror miting uchun poydevor yaratishda zaruriy shart hisoblanadi.

LTH Tarqatish Sekinlashmoqda

Narx uzoq muddatli investorlar ta’minotiga bosim qilayotgan bir vaqtda, bu investorlar tarqatishni tezlashtiryaptimi yoki sotuv bosimini kamaytiryaptimi — mana shu savolga e’tibor qaratiladi. Bunda foydali mezon — Uzoq Muddatli Investorlar Qo‘lida Bo‘lgan Umumiy Ta’minot, bu esa ~155 kunlik muddatdan o‘tgan vaqtda tangalarni saqlash va sotib yuborish o‘rtasidagi muvozanatni aks ettiradi.

Hozirda, uzoq muddatli investorlar ta’minoti pasayishda davom etmoqda, lekin pasayish sur’ati 2025-yil 3 va 4-choraklaridagi agressiv tarqatish bilan solishtirganda ancha sustlashgan. Bu uzoq muddatli investorlar hanuz net sotuvchi ekanini, biroq ularning sotish intensivligi pasayganini ko‘rsatadi.

Barqaror miting yuzaga kelishi uchun bozor shunday rejimga o‘tishi kerakki, bunda tangalarning muddatdan o‘tib yetilishi uzoq muddatli investorlar xarajatidan ustun bo‘lsin. Bunday o‘zgarish LTH ta’minotini oshiradi, bu struktura oxirgi marta 2022-yil avgust–2023-yil sentyabr va 2024-yil mart–2025-yil iyul oraliqlarida kuzatilgan, va har ikkala davr ham kuchli va barqaror trend tiklanishi oldidan bo‘lgan.

Talab va Tarqatish Qarama-qarshiligi

Xullas, 2025-yil 2-choragida jamg‘argan uzoq muddatli investorlar narx yuqori ta’minot klasteridan o‘tib ketsa, eng ehtimoliy sotuv bosimi manbai bo‘lib qoladi. Ularning xatti-harakatlari Uzoq Muddatli Investorlarning Sof Realizatsiya Qilingan Foyda va Zarari orqali yaxshi aks etadi, hozirda bu sezilarli darajada sust bo‘lgan tarqatish rejimini bildiradi.

Hozirda, uzoq muddatli investorlar haftasiga taxminan 12.8k BTC sof foyda realizatsiya qilmoqda, bu esa avvalgi tsikl cho‘qqilarida haftasiga 100k BTC dan oshiq bo‘lgan davrga nisbatan ancha sekinlashgan. Bu moderatsiya foyda olish faol bo‘lsa-da, oldingi tarqatish bosqichlariga nisbatan ancha kam agressivligini bildiradi.

Kelajakda nima bo‘lishi avvalo talab tomonining ushbu ta’minotni, ayniqsa 2025-yil 2-choragida jamg‘argan investorlar tomonidan kelayotganini qanchalik yuta olishiga bog‘liq. Uzoq muddatda, taxminan ~$81k bo‘ylab “Haqiqiy Bozor O‘rtachasi”dan yuqorida ushlab turilmaslik, 2022-yil aprelidan 2023-yil aprelgacha bo‘lgan davrga o‘xshash, chuqurroq kapitulyatsiya bosqichi xavfini sezilarli darajada oshiradi.

Zanjirdan tashqari Tahlil

Institutsional Oqimlar Qayta Sozlandi

So‘nggi oylarda institutsional balans oqimlari to‘liq qayta sozlandi. Spot etf, korporativ va suveren subyektlar bo‘yicha uzoq davom etgan kuchli chiqimlar davridan so‘ng, sof oqimlar hozirda barqarorlashdi, bu esa uzoq muddatli strukturaviy saqlovchilarning sotuv bosimi tugaganini bildiradi.

Spot etf birinchilardan bo‘lib ijobiy hududga qaytdi va yana asosiy marginal xaridor sifatida o‘z mavqeini tikladi. Joriy bo‘lib kelayotganidan beri Spot etf har bir kengayish bosqichida muhim rol o‘ynadi va ularning qayta kirib kelishi haqiqiy pul ajratuvchilari yana volatilitetni savdo qilish emas, balki ekspozitsiyani qayta tiklashni boshlaganidan darak beradi.

Korporativ va suveren g‘azna oqimlari ham tekislashdi, kirimlar ko‘proq konsolidatsiya fazalarida vaqti-vaqti bilan paydo bo‘lmoqda. Biroq, to‘planish baribir notekis va voqeaga bog‘liq, doimiy emas.

Bunday muhitda balans talab ko‘proq narx barqarorlashtiruvchi rolini o‘ynamoqda, o‘sish dvigateli emas, bu esa qisqa muddatli yo‘nalishni derivativlar pozitsiyasi va qisqa muddatli likvidlik sharoitlariga tobora bog‘liq qilib qo‘ymoqda.

Spot Oqimlar Ijobiy Tomonga O‘zgardi

Spot bozor harakati yaqinda yuz bergan pasayishdan so‘ng yaxshilana boshladi, Binance va umumiy birja CVD ko‘rsatkichlari qayta xarid ustun bo‘lgan rejimga o‘tdi. Bu doimiy sotuv bosimidan chekinishni aks ettiradi va bozor ishtirokchilari yana ta’minotni yutib olayotganini bildiradi, kuchga sotmayapti.

Shu bilan birga, konsolidatsiya davomida eng barqaror sotuv bosimi manbai bo‘lgan Coinbase ham sotuv faoliyatini sezilarli darajada sekinlashtirdi. Coinbase boshchiligidagi tarqatishning yumshashi muhim ta’minot manbaini yo‘qotdi, bu narxni barqarorlashtirish va davom etayotgan miting uchun yo‘l ochishga yordam berdi.

Spot ishtirokchiligi hali to‘liq trend kengayishi davrida odatda kuzatiladigan doimiy, agressiv to‘planishni ko‘rsatmayotgan bo‘lsa-da, asosiy maydonlarda xarid ustun holatga qaytish strukturaviy ijobiy o‘zgarishdir.

Fyuchers Treyderlari Shortlarni Siqmoqda

$96K hududiga bo‘lgan harakat short likvidatsiyalari bilan mexanik tarzda mustahkamlangan bo‘lsa-da, bu nisbatan past derivativ hajmida yuz berdi. Fyuchers aylanmasi, narx yuqoriga ko‘tarilganiga qaramay, 2025-yil davomida kuzatilgan yuqori faollikdan ancha past bo‘lib qolmoqda.

Bu shuni ko‘rsatadiki, breakout engil likvidlik muhitida yuz bergan, bu yerda pozitsiyalardagi kichik o‘zgarishlar ham haddan tashqari katta narx reaksiyalarini keltirib chiqara oldi. Amalda, shortlarni bozorga chiqarib yuborish va narxni qarshilikdan o‘tkazish uchun katta yangi kapital talab qilinmadi.

Bu esa bozorni, endi spot talab va doimiy hajm davomiylikni qo‘llab-quvvatlay oladimi yoki, majburiy xarid bosimi tugagach, miting so‘nib qolish xavfi bormi — mana shu masalaga bog‘liqligicha qoldiradi.

Past Volatillik, Hal Etilmagan Xavf

Implied volatillik butun egri chiziq bo‘ylab past bo‘lib turibdi, bu esa so‘nggi narx harakatlaridagi tinchlikni tasdiqlaydi. Uzoq muddatli muddati tugaydiganlar biroz pastga qarab siljigan, qisqa muddatlilar esa spot harakatlariga bevosita javob bermoqda. Biroq, bu oldingi reaksiyalar egri chiziq bo‘ylab uzatilmayapti, qisqa muddatli konveksiya uchun cheklangan talab borligini bildiradi.

Bu noaniqlik yo‘qolganini bildiradigan signal emas. Aksincha, xavf hozircha kechiktirilayotganini bildiradi. Opsion bozori ishonchni bildirmayapti, balki har qanday jiddiy qayta narxlash hozir emas, ko‘proq keyinroq yuz beradi degan fikrda.

Volatillik muddat bilan asta-sekin oshadi, bu esa noaniqlik biror muayyan katalizator emas, balki vaqtga bog‘lanayotganini bildiradi. Term struktura shakli emas, darajasi o‘zgarib bormoqda, bu esa bozor qisqa muddatli barqarorlikni kutayotgan, biroq yashirin xavfga ochiq qolayotganidan dalolat beradi.

Bu muhim, chunki pozitsiyalash orqali bosilgan volatillik aniq bo‘lgandan ko‘ra, sharoit o‘zgarganda odatda keskin qayta baholanadi.

Pastga Asimmetriya Hali Ham Kuchli Narxlanmoqda

Umumiy volatillik past bo‘lsa-da, skev pastga xavfni narxlashda davom etmoqda. 25 delta skev, ayniqsa o‘rta va uzoq muddatlarda, putlarga nisbatan og‘ir bo‘lib qolmoqda, bu esa spot barqarorlashib, 95K darajasini qayta egallagan bo‘lsa ham, uzoq muddatli pastga himoyaga talab barqaror ekanini bildiradi.

Bu bozor ekspozitsiyani qulay ushlab turayotganini, lekin sug‘urtasiz bunday qilmoqchi emasligini ko‘rsatadi. Himoya saqlanmoqda, faol ravishda qo‘shilmayapti, bu ehtiyotkorlik, stress emasligini bildiradi. Qisqa muddatli skev bir muddat balansga yaqinlashdi, lekin yana putlarga o‘tdi, uzoq muddatli skev esa 95K dan yuqoriga harakatga deyarli javob bermadi.

Past volatillik va manfiy skevning birga mavjudligi asosiy qarama-qarshilikni ko‘rsatadi. Ishtirokchilar yaqin orada pastga harakatni kutmayapti, lekin asimmetrik himoya uchun to‘lashda davom etmoqda.

Bu kombinatsiya xavflar tan olinadigan, lekin darhol yuzaga chiqishi kutilmaydigan, diapazonda cheklangan bozorlar uchun xosdir.

Short Gamma va Nozik Barqarorlik

Hozirgi strike taqsimoti dilerlarni spot atrofida short gamma holatiga olib keldi, bu bozorning qisqa muddatli dinamikasini o‘zgartiradi. Short gamma muhitida xedjing oqimlari narx harakatlarini so‘rib olmaydi, aksincha ularni kuchaytiradi: dilerlar ko‘tarilayotgan narxda xarid qiladi, pasayishda sotadi.

Maqola yozilayotgan paytda spot 95–96K oralig‘ida savdo qilayotganda, narx taxminan 94K dan 104K gacha bo‘lgan short gamma hududiga ko‘chdi. Shu diapazonda, hajm bilan qo‘llab-quvvatlangan barqaror narx harakati, yo‘nalishli xedjing oqimlariga sabab bo‘lish ehtimoli yuqori, bu esa 100K darajasi kabi yaqin yuqori qiziqish strike’lariga tezroq harakat potentsialini oshiradi.

Bu tuzilma barqarorlikning nozik shaklini yaratadi. Narx cheklangan paytda volatillik past bo‘lib turishi mumkin, lekin bir marta momentum paydo bo‘lsa, harakatlar tezlashish ehtimoli yuqori. Ushbu kontekstdagi tinch narx harakati muvozanat emas, balki pozitsiyalash natijasi bo‘lib, bozorni sekin emas, balki keskin qayta narxlashga ochiq qoldiradi.

DVOL Volatillik Kechiktirilayotganini Tasdiqlaydi

Implied Volatility Index (DVOL) opsionlardagi noaniqlikni barcha strike va muddatlar bo‘ylab umumlashtirib beradi. At-the-money implied volatilitydan farqli o‘laroq, bu faqat egri chiziqdagi ma’lum nuqtani emas, balki butun bozor qay darajada volatillikni kiritayotganini ko‘rsatadi.

Hozirda DVOL nisbatan past va diapazonda saqlanmoqda, spot asosiy darajalardan o‘tgan bo‘lsa ham. Bu term struktura va skevdan kelib chiqadigan xulosalarni tasdiqlaydi: opsion bozori hozirda darhol volatillik uchun ko‘proq to‘lamayapti. Noaniqlik tan olinmoqda, biroq bu yuqori umumiy volatillik narxlari orqali aks ettirilmayapti.

Muhimi, bu past DVOL o‘qishi pastga og‘ir skev va spot yaqinida short gamma pozitsiyasi bilan birga kelmoqda. Demak, volatillik barqarorlashtiruvchi xedjing oqimlari orqali emas, balki yuzaki darajada kechiktirilmoqda. Bu kombinatsiya volatillik bir muddat uxlab yotishi, lekin katalizator pozitsiyani o‘zgartirishga majbur qilganda, keskin qayta narxlanishi mumkin bo‘lgan sharoitlar yaratadi.

Call Premium Shartli Yuqoriga Potensialni Ko‘rsatmoqda

100K call strike premyum harakati muddatlar bo‘ylab aniq tafovutni ko‘rsatadi. Bu daraja keyingi asosiy psixologik to‘siq bo‘lib qolmoqda va opsion oqimlari bozor bu atrofida qanday pozitsiyalashayotganini namoyon etadi.

Qisqa va o‘rta muddatli (taxminan uch oy gacha) muddatlarda sotib olingan call premyumlar sotilganlariga nisbatan ancha ustun. Bu disbalans net call premyumni yuqoriga ko‘tardi, bu esa spot ushbu darajaga yaqinlashgan sari qisqa muddatli yuqoriga ekspozitsiyaga faol talab borligini bildiradi. Aksincha, uzoq muddatli muddati tugaydiganlar aksincha harakat qilmoqda. Spot o‘sishi davomida uzoqroq muddatlardagi boy call premyumlar yuqoriga sotish imkoniyati sifatida ishlatilgan.

Bu tafovut bozor 100K hududini potentsial qayta sinov qilishga pozitsiyalashayotganini bildiradi, lekin ayni vaqtda bu darajadan uzoq muddatli qabul qilishga ehtiyotkor munosabatda. Qisqa muddatda yuqoriga maqsadli harakat qilinmoqda, uzoq muddatli muddatlarda esa monetizatsiya qilinmoqda.

Xulosa

Bitcoin o‘tish bosqichiga kirdi: strukturaviy oqimlar barqarorlashmoqda, spot harakat yaxshilanmoqda va derivativlar majmuasi hali ham kechiktirilgan volatillik xavfi bilan shakllanmoqda. Uzoq muddatli investorlar tarqatishi sekinlashdi, institutsional balans oqimlari barqarorlashdi va spot bozorlar yana xarid ustun rejimga o‘ta boshladi, bu esa 2025-yil oxiridagi asosiy sotuv bosimi hozirda yutilganini bildiradi.

Biroq, yaqinda $96K hududiga harakat ko‘proq mexanik pozitsiyalash dinamikasi natijasi bo‘ldi, keng miqyosli organik talab emas. Fyuchers likvidligi hanuz ingichka, spot ishtiroki esa yaxshilanayotgan bo‘lsa-da, hali to‘liq trend kengayishi davriga xos doimiy to‘planishni ko‘rsatmayapti.

Q1 oldidan asosiy konfiguratsiya tobora ijobiy bo‘lib bormoqda. Sotuv bosimi yumshamoqda va volatillik xavfi kechiktirilmoqda, shunday ekan, nisbatan kam kirimlar ham yana haddan tashqari katta narx reaksiyalarini keltirib chiqarishi mumkin. Agar spot to‘planish va etf boshchiligidagi institutsional talab qayta tiklansa, joriy konsolidatsiya bosqichi yangi trend kengayishi uchun asos bo‘lishi mumkin.