Регулювання криптовалютних ETF: революційний законопроєкт США пропонує єдині правила для альткоїнів, таких як Bitcoin

ВАШИНГТОН, округ Колумбія — Березень 2025 року може стати поворотним моментом для регулювання цифрових активів, оскільки Сполучені Штати розглядають новаторське законодавство, яке встановить стандартизовані правила для криптовалют у біржових інвестиційних фондах (ETF). Запропонований законопроєкт, оприлюднений завдяки ексклюзивному репортажу, має на меті створити єдине регуляторне ставлення до основних альткоїнів поряд із визнаними лідерами Bitcoin та Ethereum. Законодавство спеціально стосується криптовалют, які вже входять до складу ETF, що котируються на національних фондових біржах, і потенційно може змінити динаміку ринку та захист інвесторів у всій екосистемі цифрових активів.

Деталі регуляторної структури для криптовалютних ETF

Запропоноване законодавство зосереджене на Розділі 6 Закону про біржі цінних паперів, який регулює національні фондові біржі. Згідно з повідомленням від Eleanor Terrett, ведучої Crypto in America, законопроєкт звільнить відповідні криптовалюти від певних вимог щодо розкриття інформації після їхнього включення до зареєстрованих ETF. Такий регуляторний підхід є суттєвим відходом від нинішнього фрагментарного контролю за криптовалютами. У структурі прямо згадуються кілька відомих цифрових активів, які одразу підпадатимуть під ці нові правила, зокрема XRP, Solana (SOL), Litecoin (LTC), Hedera (HBAR), Dogecoin (DOGE) та Chainlink (LINK). Ці активи отримають таке ж регуляторне ставлення, як і Bitcoin та Ethereum, з дати набрання чинності законом.

Цей законодавчий рух є наслідком багаторічної невизначеності щодо регулювання цифрових активів. Комісія з цінних паперів і бірж історично оцінювала криптовалюти індивідуально, створюючи неконсистентні стандарти в індустрії. Тим часом Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами заявила про свою юрисдикцію щодо певних цифрових активів як товарів. Запропонований законопроєкт прагне внести ясність, встановлюючи чіткі критерії для регуляторної класифікації на основі включення в ETF, а не суб'єктивної оцінки характеристик кожної криптовалюти.

Історичний контекст регулювання цифрових активів

США борються з регулюванням криптовалют з часу появи Bitcoin у 2009 році. Спочатку регуляторні органи ставилися до цифрових активів як до новинок із мінімальним наглядом. Однак із зростанням ринкової капіталізації до трильйонів доларів регуляторна увага суттєво посилилася. Звіт SEC про DAO у 2017 році встановив, що деякі цифрові активи можуть кваліфікуватися як цінні папери згідно з чинним законом. Це створило постійну невизначеність щодо того, які криптовалюти підпадають під регулювання цінних паперів, а які вважаються товарами.

Біржові інвестиційні фонди стали особливо спірною сферою у регулюванні криптовалют. SEC затвердила перші Bitcoin-ф'ючерсні ETF у 2021 році після багатьох років відмов. Спотові Bitcoin ETF з'явилися у січні 2024 року, що стало переломним моментом для інституційного прийняття криптовалют. Ці схвалення створили регуляторні прецеденти, які нове законодавство прагне формалізувати та розширити. Запропонований законопроєкт по суті кодифікує регуляторні практики, що склалися природно внаслідок рішень SEC та розвитку ринку за останні кілька років.

Експертний аналіз регуляторних наслідків

Експерти з фінансового регулювання відзначають кілька важливих наслідків запропонованого законодавства. По-перше, законопроєкт створює чіткий шлях для класифікації криптовалют на основі об'єктивних критеріїв, а не суб'єктивного аналізу. По-друге, це потенційно зменшує можливості для регуляторного арбітражу, коли подібні активи підлягають різному нагляду через технічні відмінності. По-третє, законодавство визнає реальність того, що багато криптовалют зараз функціонують як інвестиційні інструменти та технологічні платформи.

Аналітики ринку підкреслюють, що уніфіковане регулювання може знизити витрати на дотримання вимог для криптовалютних проєктів та інвестиційних компаній. Наразі різні регуляторні вимоги до різних цифрових активів створюють складні обов'язки з дотримання. Стандартизовані правила спростять діяльність для бірж, кастодіанів та інвестиційних менеджерів. Втім, деякі юристи застерігають, що законодавство, зосереджене лише на включенні в ETF, може створити нові регуляторні прогалини для криптовалют, які ще не входять до ETF, але мають значну ринкову присутність.

Можливі ринкові наслідки та реакція індустрії

Криптовалютна індустрія обережно відреагувала на новини про запропоноване законодавство. Основні біржі та торгові платформи загалом підтримують регуляторну ясність, але підкреслюють важливість збалансованого нагляду, який не придушує інновації. Галузеві асоціації відзначили, що уніфіковане регулювання може прискорити інституційне прийняття, зменшуючи невизначеність щодо дотримання вимог. Однак деякі розробники децентралізованих протоколів висловлюють занепокоєння щодо застосування регулювання цінних паперів до open-source програмного забезпечення та мереж, що управляються спільнотою.

Ринкові наслідки можуть бути значними, якщо це законодавство стане законом. Стандартизоване регулювання може:

• Збільшити інституційні інвестиції у регульовані криптовалютні ETF
• Зменшити регуляторну премію за ризик, закладену в оцінки альткоїнів
• Прискорити розробку нових криптовалютних інвестиційних продуктів
• Створити чіткіші шляхи дотримання вимог для бірж та постачальників послуг

У законодавстві прямо згадуються кілька основних криптовалют, які одразу підпадають під уніфіковане регулювання. Ці активи представляють різноманітні технологічні підходи та випадки використання в ширшій екосистемі цифрових активів:

Законодавчий процес і часові рамки

Запропоноване криптовалютне законодавство має пройти кілька етапів, перш ніж стати законом. Спочатку спонсори в Конгресі мають офіційно подати законопроєкт у Палату представників або Сенат. Потім відповідні комітети розглянуть законодавство, можливо, проведуть слухання за участю галузевих експертів, регуляторів та інших зацікавлених сторін. Члени комітету можуть запропонувати поправки перед винесенням законопроєкту на розгляд палати. Обидві палати Конгресу мають ухвалити ідентичні версії, перш ніж Президент зможе підписати законодавство.

Цей процес зазвичай триває місяці або навіть роки, особливо для складного фінансового регулювання. Проте зростаюче суспільне прийняття цифрових активів і зростання участі роздрібних інвесторів створили політичний імпульс для криптовалютного законодавства. Двопартійний інтерес до захисту споживачів та стабільності ринку може прискорити розгляд цієї регуляторної структури. Схвалення спотових Bitcoin ETF у 2024 році продемонструвало, що регулятори можуть створювати ефективні рамки для криптовалютних інвестиційних інструментів, потенційно полегшуючи шлях для цього ширшого законодавства.

Порівняльні міжнародні підходи до регулювання

Пропозиція США з'явилася на тлі глобальних зусиль щодо встановлення правил для криптовалют. Європейський Союз у 2024 році запровадив регулювання Markets in Crypto-Assets (MiCA), створивши комплексні правила для цифрових активів у країнах-членах. Тим часом Велика Британія реалізує поетапний підхід до регулювання криптовалют, спочатку зосереджуючись на стейблкоїнах та нагляді за біржами. Азійські юрисдикції, такі як Сінгапур і Японія, розробили ліцензійні режими для криптовалютних постачальників послуг із різною суворістю.

Ця міжнародна мозаїка регулювання створює виклики для глобальних криптовалютних проєктів та транскордонних інвестицій. Американське законодавство є спробою створити внутрішню узгодженість, яка зрештою може сприяти гармонізації міжнародного регулювання. Організації фінансової стабільності, такі як Рада з фінансової стабільності та Міжнародна організація комісій з цінних паперів, виступають за скоординовані глобальні підходи до регулювання криптовалют, щоб запобігти регуляторному арбітражу та системним ризикам.

Висновок

Запропоноване законодавство США щодо регулювання криптовалютних ETF є суттєвим кроком до стандартизованого нагляду за цифровими активами. Встановлюючи єдині правила для альткоїнів, включених до біржових інвестиційних фондів, законопроєкт вирішує давні регуляторні невизначеності на криптовалютному ринку. Ця регуляторна структура може прискорити інституційне прийняття та надати інвесторам зрозуміліший захист. Фокус законодавства на об'єктивних критеріях, заснованих на включенні до ETF, є прагматичним підходом до регулювання швидко еволюціонуючих фінансових технологій. У процесі розгляду законопроєкту учасники ринку уважно стежитимуть за розвитком подій, які можуть змінити ландшафт регулювання та інвестування в криптовалюти на роки вперед.

Часті запитання

Q1: Що конкретно регулює запропоноване криптовалютне законодавство?
Законодавство передбачає єдине регуляторне ставлення до криптовалют, включених до біржових інвестиційних фондів, що котируються на національних фондових біржах. Воно звільнить відповідні цифрові активи від певних вимог щодо розкриття інформації згідно з Розділом 6 Закону про біржі цінних паперів.

Q2: Які криптовалюти одразу підпадають під нову регуляторну структуру?
У законодавстві прямо згадуються XRP, Solana (SOL), Litecoin (LTC), Hedera (HBAR), Dogecoin (DOGE) та Chainlink (LINK) як активи, що отримають таке ж регуляторне ставлення, як Bitcoin та Ethereum після прийняття закону.

Q3: Як це законодавство змінить чинне регулювання криптовалют?
На даний момент американські регулятори оцінюють криптовалюти окремо, що створює неконсистентні стандарти. Це законодавство встановить чіткі, уніфіковані правила на основі об'єктивних критеріїв (включення в ETF), а не суб'єктивного аналізу характеристик кожного активу.

Q4: Які потенційні переваги стандартизованого регулювання криптовалют?
Єдине регулювання може знизити витрати на дотримання вимог, зменшити регуляторну невизначеність, прискорити інституційне прийняття, створити чіткіший захист інвесторів і потенційно зменшити премії за ризик у вартості криптовалют.

Q5: Які часові рамки для прийняття цього законодавства?
Законодавчий процес зазвичай триває місяці або роки, включаючи розгляд у комітетах, можливі поправки та голосування в обох палатах Конгресу перед підписанням Президентом. Однак політичний імпульс для регулювання криптовалют може прискорити розгляд.