«Нет мотива держать»: акции софтверных компаний обрушились на фоне опасений по поводу новейших AI-технологий

Акции программного обеспечения сталкиваются со сложным началом года

Фотограф: Michael Nagle/Bloomberg

В начале года многие инвесторы надеялись, что акции программного обеспечения восстановятся. Вместо этого сектор пережил самое сложное начало за последнее время.

Запуск нового инструмента искусственного интеллекта от Anthropic 12 января вновь вызвал опасения по поводу технологических потрясений, что оказало дополнительное давление на компании в сфере программного обеспечения в 2025 году. Intuit Inc., производитель TurboTax, на прошлой неделе потерял 16% — это крупнейшее падение с 2022 года. Тем временем акции Adobe Inc. и Salesforce Inc., известных своими решениями для управления клиентами, снизились более чем на 11% каждая.

Главные новости от Bloomberg

По данным Morgan Stanley, портфель компаний, предоставляющих программное обеспечение как услугу, с начала года снизился на 15% после падения на 11% в 2025 году. Данные Bloomberg показывают, что это самое слабое начало года с 2022 года.

Брайан Вонг, портфельный менеджер Osterweis Capital Management, управляющей активами на сумму 7,9 млрд долларов, прокомментировал: «Недавний анонс Anthropic подчеркивает, насколько сложно предсказать будущий рост. Темпы изменений беспрецедентны, что делает перспективы более неопределёнными, чем когда-либо».

Claude Cowork от Anthropic, представленный как «исследовательский превью», может создавать электронные таблицы по снимкам экрана или составлять отчеты из разрозненных заметок — всё это на базе искусственного интеллекта и с впечатляющей скоростью разработки.

Хотя технология еще находится на ранней стадии, именно такие новшества настораживают инвесторов и усиливают негативный настрой в секторе, отмечает аналитик по технологиям из Mizuho Securities Джордан Кляйн.

В записке для клиентов от 14 января Кляйн написал: «Многие инвесторы не видят веских причин владеть акциями программного обеспечения, независимо от того, насколько они недооценены. По их мнению, сейчас нет факторов для переоценки».

Недавнее падение усилило разрыв между компаниями программного обеспечения и более широким технологическим сектором. Опасения по поводу конкуренции со стороны новых AI-сервисов перевешивают сильные показатели прибыли и регулярные доходы, которые раньше делали акции программного обеспечения привлекательными для профессионалов.

Пока индекс Nasdaq 100 приближается к рекордным значениям, такие компании, как ServiceNow Inc., торгуются на минимальных уровнях за несколько лет. Одна из ключевых проблем — большинство поставщиков программного обеспечения еще не добились значительных успехов со своими AI-продуктами. Salesforce продвигает свое решение Agentforce, но оно не принесло существенного роста доходов. Adobe добавила функции генеративного искусственного интеллекта в свои креативные продукты, но не обновила некоторые метрики, связанные с AI, в отчетности за декабрь.

Перспективы роста и рыночные настроения

По словам Вонга, устоявшиеся компании программного обеспечения выигрывают от сильных сетей дистрибуции и доступа к данным, но возвращение к росту необходимо для восстановления их акций — а это пока маловероятно.

По прогнозу Bloomberg Intelligence, рост прибыли компаний из сектора программного обеспечения и сервисов в S&P 500 замедлится до 14% в 2026 году по сравнению с ожидаемыми 19% в 2025 году. Для других сегментов технологий перспективы выглядят более обнадеживающими.

Полупроводниковые компании опережают рынок

Производители чипов, такие как Nvidia Corp., как ожидается, покажут сильный рост выручки благодаря крупным инвестициям в инфраструктуру искусственного интеллекта со стороны таких гигантов, как Microsoft, Amazon, Alphabet и Meta. По прогнозу Bloomberg Intelligence, акции полупроводниковых компаний вырастут по прибыли почти на 45% в 2025 году и ускорят рост до 59% в 2026 году.

Джонатан Кофски, портфельный менеджер Janus Henderson Investors, объясняет: «Производители чипов добиваются успеха, потому что их фундаментальные показатели улучшаются, а перспективы роста более ясны благодаря клиентской базе. В то время как по поводу того, как искусственный интеллект изменит ландшафт программного обеспечения, ясности значительно меньше».

Оценки и пути развития

Оценки компаний программного обеспечения продолжают снижаться. Индекс этих компаний от Morgan Stanley торгуется по коэффициенту цена/прибыль 18 к ожидаемой прибыли за следующий год — это самый низкий показатель за все время и значительно ниже средних значений за последнее десятилетие, превышавших 55.

Вонг из Osterweis Capital отмечает: «Ранее компании программного обеспечения имели высокие мультипликаторы из-за модели подписки и предсказуемых регулярных доходов. Но теперь, когда AI-агенты могут работать круглосуточно и выполнять крупные проекты быстро, сложно определить, какая оценка является справедливой».

Несмотря на низкие оценки, некоторые аналитики считают, что сектор может быть близок к развороту.

Barclays прогнозирует, что акции программного обеспечения могут наконец получить передышку в 2026 году, поскольку расходы клиентов остаются стабильными, а оценки становятся более привлекательными. Goldman Sachs ожидает, что рост внедрения AI расширит рынок для компаний программного обеспечения. D.A. Davidson полагает, что при доминировании рыночных нарративов над фундаментальными данными 2026 год может стать удачным временем для выборочных инвестиций в сектор.

Крис Макси, управляющий директор и главный рыночный стратег Wealthspire, управляющей активами на сумму 580 млрд долларов, говорит: «Мы не можем сказать, что восстановление уже наступило, поскольку опасения по поводу влияния AI сохранятся еще долго. Тем не менее сектор становится более привлекательным. Пока это не очевидная покупка, но мы приближаемся к этому».

Самое читаемое в Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.