Michael Saylor provoca debate sobre o modelo de tesouraria do Bitcoin

Tesourarias de Bitcoin Enfrentam Tempos Desafiadores

A reação de Saylor coincide com um período crítico para as empresas de tesouraria de Bitcoin. Dados atuais indicam que cerca de 40% das 100 maiores tesourarias de Bitcoin estão sendo negociadas abaixo do seu valor de mercado, complicando os esforços para garantir novo capital. Além disso, mais de 60% dessas empresas adquiriram Bitcoin a preços superiores ao valor atual. Algumas viram o valor de suas ações despencar em quase 99%.

Modelo de Negócios da Strategy Sob Escrutínio

A Strategy, anteriormente conhecida como MicroStrategy e fundada por Saylor, encontra-se no centro das críticas. Os relatórios financeiros da empresa alimentam ainda mais os debates. Nos primeiros nove meses de 2025, a Strategy gerou aproximadamente US$ 125 milhões em fluxo de caixa operacional proveniente de seu negócio principal, o software de inteligência de negócios. No entanto, durante o mesmo período, levantou mais de US$ 50 bilhões por meio de ações, ações preferenciais e títulos conversíveis, com quase todos os fundos destinados à compra de Bitcoin. Em essência, mais de 99% do tesouro de Bitcoin da empresa é financiado pela emissão de valores mobiliários, e não pelos lucros operacionais. Embora a divisão de software permaneça lucrativa, sua escala atual é insuficiente para suportar aquisições de Bitcoin ou cobrir despesas com dividendos e juros.

Hoje, a Strategy é a maior detentora corporativa de Bitcoin do mundo, com mais de 650.000 Bitcoins, cerca de doze vezes mais do que suas concorrentes mais próximas.

A Disseminação da Tendência “Bitcoin Treasury”

A iniciativa de Saylor de comprar Bitcoin através da emissão de ações em 2020 desencadeou uma nova tendência de mercado. As ações da Strategy subiram mais de dez vezes, inspirando muitas empresas ao redor do mundo até 2024. Algumas empresas agora concentram-se inteiramente na aquisição de Bitcoin, em vez de desenvolvimento de produtos ou oferta de serviços, buscando aumentar o valor para os acionistas por meio de engenharia financeira.

De acordo com o site BitcoinTreasuries.net, mais de 200 empresas agora mantêm Bitcoin em seus balanços, totalizando cerca de 1,1 milhão de Bitcoins, o equivalente a quase US$ 100 bilhões em ativos.

Metaplanet e Outras Empresas em Transição

A Metaplanet, sediada no Japão, exemplifica essa transformação. Antes operadora de hotéis em todo o país, a empresa agora não possui propriedades. Todo o seu modelo de negócios gira em torno de tomar empréstimos, vender ações e usar os recursos para comprar Bitcoin. Da mesma forma, entidades como Nakamoto, Strive e a OranjeBTC, sediada no Brasil, operam como veículos de capital aberto que oferecem acesso ao Bitcoin.

Saylor: “Adotar o Bitcoin é Como Abraçar a Eletricidade”

Saylor rejeita as críticas, vendo o modelo de tesouraria em Bitcoin como um resultado natural do progresso tecnológico:

“Por que seria irracional para uma empresa adotar uma tecnologia melhor? É como questionar a transição para a eletricidade.”

Críticos apontam que a adoção da eletricidade não exigiu endividamento contínuo nem estruturas financeiras complexas. No entanto, Saylor argumenta que toda empresa, lucrativa ou não, está justificada em migrar para o Bitcoin, já que mesmo empresas deficitárias podem compensar prejuízos com a valorização do Bitcoin.

“Sem Competição, Espaço de Sobra para Todos”

Quando questionado se as empresas de tesouraria competem entre si, Saylor foi categórico:

“Não estamos competindo. A própria pergunta é ignorante. Há espaço suficiente para 400 milhões de empresas adquirirem Bitcoin.”

Os críticos, contudo, contestam a ideia de que a aquisição de Bitcoin possa se tornar um modelo de negócios autônomo. A Strategy ainda não forneceu esclarecimentos adicionais sobre o assunto.