ステーブルコインが人気を集める中、世界各国の政府はどのような対応策を講じているのか？

主流金融におけるステーブルコインの台頭

ステーブルコインは長らく、暗号資産を日常の取引に統合する鍵として推奨されてきました。2025年までに、これらのデジタル資産は理論的な解決策から、金融機関や銀行、さらにはこれまで暗号資産に懐疑的だった人々にも広く採用されるツールへと進化しました。

Artemis Analyticsによると、昨年ステーブルコインの取引量は72%急増し、驚異的な33兆ドル（28兆ユーロ）に達しました。

ステーブルコインは、主に米ドルなど確かな資産に価値を連動させることで、その価値を安定させるよう設計されたデジタルトークンです。本質的には、従来の通貨のデジタル版として機能します。

暗号資産は通常、従来の銀行の管理外で運用され、政府の金融政策の影響を受けないため、金融機関は当初それらを取引に利用することに慎重でした。

他のデジタル資産と異なり、ステーブルコインは法定通貨の価値を反映するように設計され、現金や国債などの準備資産によって裏付けられているため、保有者は1:1の比率で換金できます。

現在、ステーブルコインの90%以上が米ドルに連動しています。最大手はTetherのUSDT（時価総額1,860億ドル/1,600億ユーロ）と、CircleのUSDC（時価総額750億ドル/650億ユーロ）です。2025年にはCircleが1兆8,300億ドル（1兆5,700億ユーロ）の取引を処理し、USDTは1兆3,300億ドル（1兆1,400億ユーロ）を占めました。

カリフォルニア拠点のベンチャーキャピタル、a16zが2025年10月に発表したレポートでも、実際のステーブルコイン決済が分析されました。調整後のデータによると、ステーブルコインは少なくとも9兆ドル（7.7兆ユーロ）相当のリアルなユーザー決済を支援しており、これは2024年から87%の増加です。この数字はPayPalの取引量の5倍以上、Visaの半分以上に相当すると報告されています。

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ステーブルコインが金融業界の注目を集める中、国際通貨基金のような組織は、統一された規制アプローチの確立に向けた国際協調を呼びかけています。

しかし、ステーブルコインの発行や規制の方法は、EU、米国、中国など地域によって大きく異なります。

中央銀行デジタル通貨（CBDC）の理解

民間発行のステーブルコインに加え、中央銀行も独自のデジタル通貨（CBDC）の開発を始めています。

これらの政府支援型デジタル通貨は中央銀行によって裏付けられていますが、中核的な運用には分散型ブロックチェーン技術を利用していません。

McKinseyの報告によると、2025年時点でも現金は世界の決済の46%を占めています。しかし、非デジタル取引は特にデジタルインフラと金融アクセスが進んだ先進国で減少傾向にあります。

こうした変化を認識し、多くの政府や中央銀行はCBDCを変化する決済習慣への現実的な対応策と見なしています。

中国は2019年にデジタル人民元（e-CNY）の試験運用を開始し、その後プログラムを拡大しています。

一方、欧州中央銀行（ECB）はデジタルユーロの開発を進めており、2025年10月には準備段階の完了を発表しました。

ECBのChristine Lagarde総裁は「私たちは作業を完了しましたが、今後は欧州理事会、そして後に欧州議会が、委員会の提案が期待に応えているかどうかを判断することになります」と述べました。

ユーロシステムは2029年の初期ローンチを目指しています。

米国の方針：CBDCよりステーブルコインを優先

トランプ政権は、中央銀行デジタル通貨よりもステーブルコインを優先する明確に異なる立場を取っています。

2025年1月、トランプ大統領は、連邦機関がCBDCを国内外で設立・発行・推進することを禁止する大統領令を発令しました。

この動きにより、USDT、USDCなど民間発行のドル連動型ステーブルコインは、政府支援の代替手段との競争なしに成長できる環境が整いました。

2025年7月、政権は米国ステーブルコインのための国家的イノベーション指針および確立法（GENIUS法）を制定し、ステーブルコインの包括的な規制枠組みを設けました。

この法律により、ステーブルコイン発行者は米ドルや国債、債券など流動性の高い資産でトークンを完全に裏付け、1:1の準備比率を維持することが義務付けられています。

政権の見解によれば、ステーブルコイン発行者が成長するにつれて、準備資産を支えるために米国債を継続的に購入する必要があり、これらの資産がさらに金融システムに統合されることになります。

欧州連合におけるステーブルコインの監督

中国ではデジタル人民元の導入と同時に国内でのステーブルコインが禁止されました。

一方、EUはデジタルユーロの導入が間近であるにもかかわらず、ステーブルコインに対する制限を設けていません。

ヨーロッパではステーブルコインの利用が拡大し続けており、発行者は暗号資産に関する規制枠組みであるEUの「Markets in Crypto-Assets（MiCA）」規制に準拠する必要があります。

今年7月までに、企業はEUで合法的に事業を行うために暗号資産サービスプロバイダー（CASP）ライセンスを取得しなければなりません。

フランスの決済大手Ingenicoは最近、暗号資産ウォレットとアプリケーションを接続するプロトコルであるWalletConnectと提携し、スケールしたステーブルコイン決済を可能にしました。

WalletConnect Payを通じて、加盟店はIngenicoの既存の決済端末を利用してUSDCやEURCなどのステーブルコインを受け入れられるようになりました。

WalletConnectのCEOであるJess Houlgraveは、「MiCAは完全ではなく、EUにおける暗号資産規制の最終形でもないが、何らかの規制上の明確さが全くないよりは良い」とEuronewsに語りました。

Houlgraveはまた、各法域間の規制差を企業が悪用しないよう一貫した執行の重要性も強調しました。

Euronewsはまた、企業向けにステーブルコインインフラを提供するCrossmintの法務責任者Miguel Zapateroにもインタビューしました。

スペインに大きな拠点を持つCrossmintは最近、スペインの規制当局（CNMV）からMiCAライセンスを取得しました。Zapateroは、参入要件が大手銀行とスタートアップの両方で同じであるため、小規模企業には厳しく高コストであると指摘しました。

また、CASPライセンスを保有することで、MiCAが世界で最も厳格な暗号資産規制の一つと見なされていることから、顧客の信頼が高まり、他国での規制プロセスも加速すると述べました。

これらの見解は、EUが「模範による規制」を掲げる姿勢を反映していますが、過度な複雑さがこの分野のイノベーションを妨げる可能性があるという懸念もあります。