ニューヨーク、2025年3月 – 市場の一般的なセンチメントとは大きく異なり、世界的な銀行大手であるJPMorgan Chaseは、米国のベンチマーク金利が今年を通じて据え置かれると大胆に予測しました。この分析はReutersを引用したCoinDeskによって報じられており、基本シナリオとして、差し迫った金融緩和を広く予測する市場の期待に直接挑戦するものです。そのため、この予測は投資家、企業、そしてパンデミック後の複雑な環境を航行する連邦準備制度（Fed）下の経済全体に深い影響をもたらします。
JPMorganの金利予測：詳細分析
JPMorganのリサーチチームは、連邦準備制度の政策経路について詳細な予測を構築しました。彼らの主要モデル、すなわち基本ケースは、フェデラルファンド金利が2025年全体で現在の水準に据え置かれると見込んでいます。さらに同行の見通しは将来にも及び、次の政策変更は2027年第3四半期まで行われず、25ベーシスポイント（bp）の小幅な引き上げになると予測しています。この長期にわたる政策安定期間は、即時の刺激策を必要としない堅調ながらもやや冷え込む米国経済という見方を強調しています。この予測は、根強いサービス分野のコアインフレ率と、正常化しつつも歴史的にまだ引き締まった労働市場の評価に基づいています。
即時的な明確化のため、JPMorganの予測の主な構成要素は以下の通りです：
- 2025年見通し：フェデラルファンド金利は据え置き。
- 次の予測される動き：2027年第3四半期に＋25bpの利上げ。
- 主な根拠：持続する経済の強靱性と粘着性のあるインフレ要素。
- 主なリスク：労働市場の大幅な弱体化または急速なデフレ傾向。
市場予想と機関分析の比較
JPMorganの見解と現在の市場価格付けとの鮮明な対比が、この金融ストーリーの核心を成しています。CME GroupのFedWatch Toolのデータ（フェデラルファンド先物契約を追跡）によると、トレーダーたちは異なる結果を積極的に織り込んでいます。具体的には、市場は2025年末までに2回の25bp利下げの高い確率を示唆しています。この乖離は米国経済の進路に関する根本的な議論を浮き彫りにしています。
| JPMorgan Chase | 現状維持（据え置き） | インフレ継続、労働市場の強さ | 2027年第3四半期に利上げ |
| CME Fed Funds Futures | 2回の25bp利下げ | 経済の冷え込み予想、目標インフレへの接近 | 2025年に利下げ予想 |
この乖離は単なる学術的なものではありません。債券利回り、株式評価、企業の資金調達判断に日々影響します。JPMorganのような機関予測は、独自の経済モデルとクライアントフローデータに大きく依存する一方、市場価格はすべての参加者のリアルタイムな集合的センチメントを反映し、短期的なデータ発表にも敏感です。
利下げへの条件付き経路
重要なのは、JPMorganの分析が絶対的なものではないことです。同社は、市場の期待を裏付ける条件付き経路を明確に示しています。彼らのレポートには、利下げの可能性が再浮上する2つの特定のシナリオが明記されています：労働市場が再び弱体化する、またはインフレが基本モデルの想定よりも早く鈍化する場合です。このニュアンスは完全な理解に不可欠です。彼らの「据え置き」予測は確定ではなく、現在のデータ傾向を踏まえた最も可能性の高い結果であり、政策転換への明確なトリガーが示されています。
歴史的背景とFRBの二重の使命
この予測の重みを完全に理解するには、歴史的背景を考慮する必要があります。連邦準備制度は二重の使命（最大雇用と物価安定）の下、2022年から急激なインフレ抑制のため、ここ数十年で最も積極的な金融引き締めサイクルに乗り出しました。ベンチマーク金利をほぼゼロから5.25％～5.50％の抑制的レンジまで引き上げ、2023年7月以降は据え置き、データ重視の観察フェーズに入っています。
JPMorganが長期の利上げ停止を予想するのは、現在の政策水準が経済を「ソフトランディング」へと導いているとアナリストらが考えていることを意味します。つまり、深刻な景気後退を引き起こさずにインフレを冷ますことができている、という見方です。時期尚早な緩和は物価上昇圧力を再燃させ、過去2年の努力が水泡に帰すリスクがあるため、彼らの予測は連邦公開市場委員会（FOMC）の慎重かつ忍耐強いアプローチと合致しています。
経済への影響とセクター別示唆
JPMorganが予測する「高金利長期化」環境は、現実世界で大きな影響をもたらします。消費者にとっては、住宅ローン金利や自動車ローンコストが高止まりし、住宅取得の負担が続くことを意味します。逆に、預金者は普通預金や定期預金の利回りが持続する恩恵を受ける可能性があります。企業、とくに高い負債を抱える企業や資金調達に依存する企業にとっては、借入コストが高止まりし、利益率や投資計画に圧力がかかる可能性があります。
株式市場のセクター別パフォーマンスは、しばしば金利予想に左右されます。金融株、特に銀行は、安定した金利環境下で純金利マージンを維持できるため恩恵を受けやすい一方、長期の将来収益で評価される成長志向のテクノロジー株は、割引率が高い場合に逆風を受けやすいです。したがって、JPMorganの予測は、投資ポートフォリオ内でのセクターローテーションやリスク評価のフレームワークを提供します。
結論
JPMorganが2025年の米国ベンチマーク金利の据え置きを予測したことは、市場の主要な期待に対する説得力あるカウンターナラティブを提示しています。この分析は、根強いインフレ圧力と経済の強靱性という見方に基づき、連邦準備制度が直面する複雑なバランスの難しさを浮き彫りにしています。市場が緩和への楽観を価格に織り込む中、JPMorganは政策の忍耐を主張し、カットは特定の経済悪化時のみ実現すると見ています。実際の金融政策の進路は、雇用、インフレ、成長の新たなデータによって決まります。現時点では、この予測はFRBの2％インフレ目標への道のりが多くの人々が期待するよりも長く、より直線的でないことを示唆し、JPMorgan金利予測が今後1年の市場観測者にとって重要なデータポイントとなることを再認識させます。
よくある質問
Q1: 米国ベンチマーク金利とは何ですか？
米国ベンチマーク金利（フェデラルファンド金利）は、連邦準備制度が商業銀行間の翌日物貸出に設定する目標金利です。これは金融政策の主要な手段であり、住宅ローンから預金口座まで、経済全体の他の金利に影響を与えます。
Q2: なぜJPMorganの予測は市場予想と異なるのですか？
JPMorganの予測は、コアインフレ動向や労働市場の引き締まりなどを分析した社内の経済モデルに基づいており、「高金利長期化」観を導き出しています。市場の予想（先物価格に反映）は、より即時的なセンチメントを多く取り入れ、FRBがより早く利下げに踏み切ると見込む経済の冷え込みを織り込む傾向があります。
Q3: JPMorganによると、どのような場合にFRBは利下げを行いますか？
JPMorganは2つの主な条件を明示しています：労働市場の顕著な弱体化（例：失業率の持続的上昇）、または現在観測されているよりも急速なインフレ減速が発生し、FRBが物価安定の実現に十分な確信を持てる場合です。
Q4: 金利が据え置かれると一般の人にはどんな影響がありますか？
金利が据え置かれると、住宅、自動車、クレジットカードなどの借入コストは高止まりし、手の届きやすさに影響します。一方で、高金利の普通預金やCD（定期預金）などの利回りは魅力を保ちやすくなります。一般的には、劇的な景気刺激や引き締めのない経済安定期を示唆します。
Q5: 金利用語の「ベーシスポイント（bp）」とは何ですか？
ベーシスポイントは、金利や他の金融パーセンテージの標準的な単位です。1ベーシスポイントは1パーセントの100分の1（0.01％）に相当します。したがって、25bpの変化は金利が0.25％変動することを意味します。
