GENIUS法2025のインクがまだ乾かないうちに、すでに大きな亀裂が生じている。米国最大の貸し手は、この法律が米国の銀行システムから6.6兆ドルを流出させる可能性があると主張している。
1月6日、Bank Policy Institute（BPI）および有力銀行グループの連合は、議会に警告の書簡を提出した。
その書簡は、新たなステーブルコイン規則に大きな抜け穴があることを指摘し、仮想通貨取引所が高利回りのシャドーバンクのように運営できることを明らかにした。
GENIUS法を巡る混乱
GENIUS法はステーブルコイン発行者が利息を支払うことを禁止しているが、銀行によると、その関連会社は通常の普通預金口座では実現できない利回りを提供することで、この規則を回避しているという。
これにより、米国民が資産をどのように保管するかに大きな変化が生じるとの懸念が高まっている。
ステーブルコインが決済手段から高利回りの投資商品へと転換すれば、BPIは預金の移動が引き起こされる可能性があると警告している。
このような変化は、銀行のバランスシートに悪影響を及ぼすだけではない。
メインストリートへの融資が遮断され、住宅ローンや事業融資、農業資金融資がより得にくくなる可能性がある。
この緊張は新しいものではない
2025年7月の法案可決に向けた本会議討論の際、Marjorie Taylor Greene下院議員は全く異なる理由で声高に批判した。
彼女はこう述べた。
「7月にGENIUS法にNO票を投じたのは、中央銀行デジタル通貨（CBDC）への抜け道が含まれていたからです。」
Greeneはさらにこう付け加えた。
「私は暗号資産を支持しますが、政府があなたのお金を完全に管理し、売買の権利を奪うことを決して支持しません。」
そして現時点でも、これらの抜け穴は解消されていないようだ。
最近、GENIUS法について明確化するために、American Action Forumの代表Douglas Holtz-Eakin氏は次のように指摘した。
「GENIUS法のようなアプローチの問題は、ステーブルコインのみに焦点を当てており、ステーブルコインと他の決済手段の競争を調整する手段がない点です。」
しかし、解決策として彼はさらにこう述べた。
「より良いアプローチは、包括的な規制、すなわちClarity法のようなものを導入し、伝統的およびデジタル決済・資産すべてを公正な競争の場に置き、その結果に委ねることです。」
ステーブルコイン市場の動向
一方、ステーブルコイン全体の時価総額は3,178億ドルに急増し、Tether（USDT）とCircleのUSDCがその大部分を占めている。
参考までに、USDT単体で約1,870億ドルの時価総額を持ち、USDCは過去1年間で73％と急成長し、750億ドルに達している。
ステーブルコインが成長を続ける中、利回りの抜け穴が普及の主な原動力となっているが、これを塞ぐと大きな変化が生じる可能性がある。
もし議会が取引所による利息や報酬の提供を禁止すれば、ステーブルコインは高利回りの貯蓄代替としての魅力を失い、元々の単なる決済手段へと戻ることを余儀なくされるだろう。
したがって、この警告は暗号資産のシャドーバンキング時代が終焉に近づいていることを示しており、重要な疑問が残る――もし報酬が消えたら、3,170億ドルはそのまま残るのか？
総括
- ステーブルコインの抜け穴は、規制上の見落としから銀行が無視できないシステミックリスクへと正式に格上げされた。
- すでに3,170億ドルがステーブルコインに流入している中、議会は抜け穴を塞ぐか、暗号資産のシャドーバンキングシステムを存続させるリスクを取るかを決断しなければならない。
