Harga XRP didukung terutama oleh exchange-traded funds dan aliran dana investor, bukan oleh pertumbuhan penggunaan jaringan. Penilaian ini berasal dari analisis terbaru oleh Mike Fay, kontributor Seeking Alpha.
Analisis Mike Fay menunjukkan permintaan ETF sebagai faktor utama yang mendukung valuasi XRP. Secara khusus, spot XRP ETF diluncurkan di AS pada November 2025 dan sejak itu telah menarik miliaran dolar dalam aset.
Canary Capital fund adalah ETF XRP pertama, diluncurkan pada 13 November. Saat ini menduduki peringkat tertinggi berdasarkan aset yang dikelola (AUM), dengan $392,75 juta. Bitwise XRP ETF, yang diluncurkan seminggu kemudian, berada di peringkat kedua dan memegang sekitar $309,6 juta dalam AUM. Franklin XRP berada di urutan ketiga, dengan $287,85 juta dalam AUM.
XRP menarik hampir $3,7 miliar aliran investasi bersih selama 2025, menempati peringkat ketiga di antara aset digital di belakang Bitcoin dan Ethereum. Total eksposur investasi berada sedikit di bawah $3,6 miliar memasuki minggu pertama tahun 2026, meskipun terjadi sedikit outflow di awal tahun.
Hingga saat berita ini ditulis, akumulasi aliran masuk bersih ETF XRP mencapai $1,2 miliar setelah terjadi outflow bersih sebesar $40,8 juta kemarin, 7 Januari. Ini menandai aliran masuk negatif pertama di tahun 2026. Dengan demikian, total aset bersih ETF XRP berada di $1,53 miliar.
Sementara aliran masuk ETF tetap kuat, aktivitas XRP Ledger menurun selama periode yang sama. Menurut data yang dikutip Fay, alamat aktif harian turun hampir 27% secara tahunan di kuartal keempat 2025. Angka kuartalan menunjukkan sekitar 21.700 alamat aktif, turun dari hampir 30.000 setahun sebelumnya.
Volume transaksi menurun dengan tingkat yang tidak terlalu tajam, turun sekitar 12% secara tahunan. Biaya jaringan turun lebih tajam. Biaya yang dihasilkan selama kuartal keempat turun menjadi sekitar $129.000, dari hampir $600.000 pada kuartal sebelumnya. Total biaya untuk sepanjang tahun mencapai sekitar $2,3 juta.
Fay menyoroti biaya sebagai ukuran utama aktivitas ekonomi, mencatat bahwa biaya mencerminkan permintaan nyata untuk blockspace, bukan minat spekulatif.
XRP Ledger mencatat pertumbuhan persentase yang kuat dalam aktivitas stablecoin selama 2025. Volume transfer stablecoin mencapai sekitar $1 miliar di kuartal keempat, naik hampir 500% secara tahunan. Pasokan stablecoin di jaringan juga meningkat selama periode tersebut.
Meski ada pertumbuhan tersebut, pangsa XRP Ledger terhadap volume transfer stablecoin global tetap kecil. Total transfer stablecoin di seluruh blockchain mencapai hampir $19,7 triliun selama kuartal tersebut, membuat pangsa pasar XRP Ledger kurang dari 0,01%.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Kapitalisasi pasar XRP berada di sekitar $136 miliar selama periode yang dianalisis. Fay mencatat bahwa metrik valuasi seperti market value-to-realized value tetap di atas rata-rata historis, menunjukkan harga melebihi basis biaya yang direalisasikan oleh para pemegang.
Ia juga menyoroti risiko yang terkait dengan struktur ETF. Tidak seperti pasar crypto spot, ETF hanya diperdagangkan selama jam pasar. Hal ini membatasi kemampuan investor untuk merespons pergerakan harga selama akhir pekan atau sesi malam hari.
Fay menyimpulkan bahwa kinerja harga XRP semakin bergantung pada aliran investor daripada penggunaan jaringan. Sementara ETF menawarkan akses dan likuiditas yang teregulasi, data on-chain menunjukkan pertumbuhan yang terbatas sejauh ini. Apakah aktivitas jaringan dapat mengejar ekspektasi pasar tetap menjadi pertanyaan penting seiring berjalannya tahun 2026.
