« Pas de motivation à conserver » : les actions des entreprises de logiciels plongent en raison des inquiétudes suscitées par les dernières technologies d’IA

Les actions logicielles connaissent un début d'année difficile

Photographe : Michael Nagle/Bloomberg

Au début de l'année, de nombreux investisseurs espéraient un rebond des actions logicielles. Au lieu de cela, le secteur a connu son ouverture la plus difficile de ces dernières années.

Le lancement du nouvel outil d'intelligence artificielle d'Anthropic le 12 janvier a ravivé les inquiétudes concernant la perturbation technologique, exerçant une pression supplémentaire sur les entreprises de logiciels en 2025. Intuit Inc., le fabricant de TurboTax, a subi une chute de 16 % la semaine dernière — sa plus forte baisse depuis 2022. Parallèlement, Adobe Inc. et Salesforce Inc., connues pour leurs solutions de gestion de la relation client, ont chacune chuté de plus de 11 %.

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Selon Morgan Stanley, un ensemble d'entreprises de software-as-a-service a chuté de 15 % depuis le début de l'année, après une baisse de 11 % en 2025. Les données de Bloomberg indiquent qu'il s'agit du plus faible démarrage annuel depuis 2022.

Bryan Wong, gestionnaire de portefeuille chez Osterweis Capital Management, qui gère 7,9 milliards de dollars, a commenté : « La récente annonce d’Anthropic montre à quel point il est difficile de prédire la croissance future. Le rythme du changement est sans précédent, rendant les perspectives plus incertaines que jamais. »

Claude Cowork d’Anthropic, présenté comme une « prévisualisation de recherche », peut générer des tableurs à partir de captures d’écran ou rédiger des rapports à partir de notes éparses, le tout propulsé par l’IA et développé à une vitesse remarquable.

Bien que cette technologie n’en soit encore qu’à ses débuts, c’est précisément le type d’innovation qui rend les investisseurs méfiants et renforce le sentiment négatif dans le secteur, selon Jordan Klein, analyste technologique chez Mizuho Securities.

Dans une note adressée aux clients datée du 14 janvier, Klein a écrit : « De nombreux investisseurs ne voient aucune raison convaincante de détenir des actions logicielles, peu importe leur sous-évaluation. Ils estiment qu'il n'y a actuellement aucun catalyseur pour une revalorisation. »

La récente baisse a creusé l’écart entre les entreprises de logiciels et l’industrie technologique au sens large. Les inquiétudes concernant la concurrence des nouveaux services d’IA éclipsent les fortes marges bénéficiaires et les revenus récurrents qui rendaient autrefois les actions logicielles attractives pour les professionnels.

Alors que le Nasdaq 100 se rapproche de ses niveaux records, des entreprises comme ServiceNow Inc. se négocient à leurs plus bas niveaux depuis plusieurs années. Un problème clé est que la plupart des fournisseurs de logiciels n’ont pas encore obtenu de résultats significatifs avec leurs propres produits d’IA. Salesforce a fait la promotion de sa solution Agentforce, mais cela n’a pas réellement stimulé les revenus. Adobe a ajouté des fonctionnalités d’IA générative à son logiciel créatif, mais n’a pas mis à jour certains indicateurs liés à l’IA dans son rapport sur les résultats de décembre.

Perspectives de croissance et sentiment du marché

Wong note que les entreprises de logiciels établies bénéficient de solides réseaux de distribution et d’un accès aux données, mais un retour à la croissance est nécessaire pour que leurs actions se redressent — un scénario qui ne semble pas imminent.

Selon Bloomberg Intelligence, la croissance des bénéfices pour les entreprises de logiciels et de services du S&P 500 devrait ralentir à 14 % en 2026, contre une estimation de 19 % en 2025. À l’inverse, d’autres segments technologiques semblent plus prometteurs.

Les sociétés de semi-conducteurs surperforment

Les fabricants de puces comme Nvidia Corp. devraient enregistrer une forte croissance de leurs revenus, grâce aux investissements majeurs dans l’infrastructure de l’IA par des géants technologiques tels que Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta. Bloomberg Intelligence prévoit que les actions de semi-conducteurs atteindront une croissance des bénéfices de près de 45 % en 2025, accélérant à 59 % en 2026.

Jonathan Cofsky, gestionnaire de portefeuille chez Janus Henderson Investors, explique : « Les fabricants de puces excellent car leurs fondamentaux s’améliorent et leurs perspectives de croissance sont plus claires, compte tenu de leur base de clients. En revanche, il y a beaucoup moins de visibilité sur la façon dont l’IA va transformer le paysage des logiciels. »

Valorisations et perspectives d’avenir

La valorisation des entreprises de logiciels continue de baisser. L’indice Morgan Stanley de ces entreprises se négocie désormais à 18 fois les bénéfices prévus pour l’an prochain — le niveau le plus bas jamais enregistré et bien en dessous de la moyenne décennale de plus de 55 fois.

Wong d’Osterweis Capital observe : « Les entreprises de logiciels bénéficiaient auparavant de multiples élevés grâce à leurs modèles d’abonnement et à la prévisibilité de leurs revenus récurrents. Mais avec des agents IA capables de travailler 24h/24 et d’achever rapidement de grands projets, il est difficile de déterminer quelle valorisation est appropriée. »

Malgré ces valorisations faibles, certains analystes estiment que le secteur pourrait être prêt pour un retournement.

Barclays prévoit que les actions logicielles pourraient enfin voir un soulagement en 2026, alors que les dépenses des clients restent stables et que les valorisations deviennent plus attractives. Goldman Sachs s’attend à ce qu’une adoption accrue de l’IA élargisse le marché pour les entreprises de logiciels. D.A. Davidson suggère qu’avec les récits de marché éclipsant les fondamentaux, 2026 pourrait être un bon moment pour des investissements sélectifs dans le secteur.

Chris Maxey, directeur général et stratège en chef du marché chez Wealthspire, qui gère 580 milliards de dollars, déclare : « On ne peut pas dire que la reprise est arrivée, car les inquiétudes sur l’impact de l’IA vont persister quelque temps. Cependant, le secteur devient plus attrayant. Ce n’est pas encore un achat évident, mais nous nous en rapprochons. »

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