La guerre entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée a atteint un nouveau tournant autour des stablecoins à rendement. Les dirigeants du secteur bancaire estiment qu'ils pourraient créer une forme de banque parallèle non régulée qui déstabiliserait l’économie en drainant la liquidité des banques. Les défenseurs des cryptomonnaies soutiennent que tout cela n’est qu’une tentative des institutions financières de maintenir leur pouvoir historique sur le système économique. Le GENIUS Act, une loi votée par le Congrès visant à réguler les stablecoins, se trouve au centre de cette énigme.
Le directeur financier de JPMorgan Chase a déclaré lors d'une conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre que, bien que la banque accueille la concurrence, elle ne souhaite pas rivaliser avec un système bancaire parallèle non régulé. Selon Barnum, les stablecoins générant du rendement sont considérés comme “manifestement dangereux et indésirables” pour cette raison.
Alors que JPMorgan Chase a déjà adopté la technologie blockchain, allant même jusqu’à lancer sa propre pièce de dépôt JPMD, c’est ici qu’elle trace la limite. Le GENIUS Act pourrait devenir le moyen utilisé par le géant bancaire pour établir une réglementation sur les stablecoins générant du rendement.
Qu’est-ce qu’un stablecoin générant du rendement ?
Les stablecoins générant du rendement sont un type de stablecoin généralement indexé sur le dollar américain, qui conserve à la fois une valeur stable et génère des intérêts au fil du temps. Cela constitue un excellent cas d’usage pour les investisseurs souhaitant obtenir un rendement sur leur cash de façon décentralisée, sans la volatilité pouvant accompagner le staking de cryptomonnaies comme Ethereum.
Les stablecoins générant du rendement se divisent en deux catégories : les tokens à rebase et les tokens sans rebase. Les tokens à rebase sont “ceux dont les soldes s’ajustent automatiquement. Dans ce cas, le rebasing distribue les récompenses (intérêts accumulés) sous forme de tokens additionnels.”
Par exemple, si vous investissez 1 000 $ dans des stablecoins générant du rendement, votre solde augmentera avec le temps sans que vous ayez à agir, et le prix de chaque stablecoin générant du rendement restera identique. En revanche, les tokens sans rebase ne modifient pas votre solde de tokens ; c'est la valeur de chaque token qui augmente au fil du temps à mesure que le rendement s’accumule. Ceux-ci sont généralement basés sur le staking, des produits dérivés ou la DeFi.
Les stablecoins générant du rendement produisent ce rendement via divers mécanismes, comme le prêt DeFi, le liquidity mining, le staking, ou encore le collatéral RWA (Real World Assets). Quelques exemples de stablecoins à rendement sont aUSDC (Aave), USDY (Ondo), USDM (Mountain Protocol), et même le BUIDL de Blackrock.
TradFi vs. DeFi : L’avenir des stablecoins générant du rendement & le GENIUS Act
Le GENIUS Act sert de réponse législative potentielle aux inquiétudes de JPMorgan Chase concernant les stablecoins générant du rendement. GENIUS signifie “Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act.” Ce titre résume l’objectif du projet de loi, qui est de permettre l’innovation autour des stablecoins tout en assurant la protection des consommateurs et la stabilité du système financier américain.
Le GENIUS Act stipule que “les émetteurs de stablecoins de paiement ne peuvent pas verser d’intérêts ou de rendements aux clients qui les détiennent.” Cela signifie qu’un stablecoin seul ne peut légalement fonctionner comme un produit d’épargne rémunéré, à la manière d’une banque. Cependant, une faille de cette législation actuelle est qu’elle n’empêche pas des tiers, comme les plateformes d’échange crypto ou les services DeFi, d’offrir des récompenses ou des intérêts de staking aux détenteurs de stablecoins.
C’est précisément cette faille que des grandes banques comme JPMorgan Chase cherchent à combler, ce qui représente une menace réelle pour les émetteurs de stablecoins générant du rendement, étant donné le pouvoir de l’industrie bancaire. En parallèle, l’industrie crypto a trouvé une nouvelle force dans son lobbying politique sous l’administration Trump, favorable aux cryptomonnaies. Dans ce contexte, l’avenir des stablecoins générant du rendement pourrait bien se jouer à la fois devant les tribunaux et au Congrès.
