Michael Selig ne prend pas ses fonctions de nouveau président de la CFTC en douceur, car il fait face à une multitude de batailles juridiques, de chaos dans la crypto, de paris prédictifs et de problèmes de personnel.
L’agence a été créée pour réguler des produits comme le pétrole et le blé, pas les contrats d’événements ou les tokens. Mais c’est ce qu’elle doit gérer aujourd’hui. Et le Congrès n’a toujours pas décidé ce que la CFTC est censée faire ensuite.
C’est le même régulateur qui, auparavant, ne traitait qu’avec des entreprises comme CME Group et ICE.
Selig arrive alors que les marchés prédictifs explosent déjà
Selig a prêté serment le mois dernier. Son premier problème est déjà immense. Avant le COVID, les marchés prédictifs n’avaient même pas d’importance. Maintenant, c’est une industrie de plusieurs milliards de dollars. Et cela ne va faire que grandir en 2026. Ces plateformes permettent aux gens de parier sur des événements réels, comme l’inculpation du président Jerome Powell ou le rachat d’une partie du Groenland par Donald Trump.
La CFTC a tenté d’interdire les paris électoraux sous Rostin Behnam en 2024. Ils ont perdu. Cela a ouvert les vannes. Actuellement, les paris sportifs représentent plus de 90% du volume d’échange sur Kalshi, qui est régulée par la CFTC, selon les données de Dune Analytics.
Jusqu’à présent, l’agence s’est peu exprimée sur les paris sportifs. Mais Selig pourrait le faire. Lorsqu’il était encore chez Willkie Farr & Gallagher, il s’est opposé à l’initiative de la CFTC sous l’ère Biden visant à limiter ce type de jeu. Désormais, c’est lui qui dirige.
Aaron Brogan, fondateur de Brogan Law, a déclaré : « Il sera impossible pour la CFTC de ne rien faire. » Il a pointé du doigt des transactions sur Polymarket concernant la destitution de Nicolás Maduro qui n’avaient pas été validées par la CFTC. La préoccupation actuelle concerne le délit d’initié.
Un porte-parole de la CFTC a indiqué que Selig se concentre sur « l’intégrité des marchés » et discutera avec les législateurs et d’autres parties prenantes avant de décider de la suite. Mais rien ne se fera rapidement.
Même avec l’implication d’entreprises comme CME et ICE, de grands noms comme Fidelity attendent. Une source a indiqué qu’ils ne voulaient pas s’engager tant que Selig n’était pas en poste. Il est aussi question de lier les paris d’événements à des sujets comme l’inflation et l’emploi, et pas seulement au sport.
Le PDG de Charles Schwab, Rick Wurster, a déclaré au Wall Street Journal : « Ce n’est pas une priorité pour nous actuellement. » Mais il a reconnu que si cela devenait nécessaire, ils envisageraient d’entrer sur ce marché.
La CFTC fait face à une guerre juridique avec les États sur les paris sportifs
L’autre problème de Selig concerne les États. Les régulateurs de plusieurs États poursuivent des entreprises comme Crypto.com, Kalshi et Robinhood. Ils estiment que les contrats sportifs ne sont qu’un type de jeu d’argent et devraient être régulés par eux, et non par la CFTC.
Kalshi affirme que c’est à la CFTC de décider de ce qu’elle peut ou non offrir. Ce conflit pourrait aller jusqu’à la Cour Suprême, selon Elliott Stein de Bloomberg Intelligence. Il s’attend à ce que les entreprises fassent appel de toute décision qui les bloquerait.
Peter Malyshev de Cadwalader a déclaré que l’essor des marchés prédictifs et les éventuelles nouvelles compétences en crypto pourraient obliger la CFTC à protéger les petits investisseurs. Ce n’est pas dans ses habitudes. « Une tâche immense », a-t-il résumé.
Selig comble les vides laissés par les départs du personnel et les validations précipitées
Avant de faire quoi que ce soit d’autre, Selig doit réparer le désordre interne. L’ancienne présidente par intérim Caroline Pham a quitté son poste en décembre. Elle a rejoint MoonPay. Juste avant, deux hauts responsables de la CFTC ont été mis en congé. Ils avaient remis en question la surveillance de certains marchés prédictifs. L’un d’eux dirigeait la Division de la Surveillance des Marchés.
Début 2025, Pham a également licencié des cadres administratifs de haut niveau. Un porte-parole de la CFTC a précisé que ce n’était pas personnel—il s’agissait d’efficacité. Pourtant, en octobre, l’agence avait perdu environ 15% de ses effectifs, ne comptant plus que 540 employés.
Liz Davis, associée chez Davis Wright Tremaine, a déclaré : « Le plus gros problème sera celui des ressources. » Elle a comparé la charge de travail à celle à laquelle l’agence a été confrontée après la crise de 2008. Selig recrute actuellement son équipe de direction et revoit le fonctionnement de l’agence.
Autre problème : la façon dont le bureau de Pham a traité les demandes d’agrément des plateformes d’échange. Certaines entreprises s’adressaient directement à son bureau au lieu de suivre la voie habituelle via les équipes de carrière. Ce n’est pas la norme. Normalement, l’approbation d’un échange implique des mois de contrôles ; il faut examiner la résistance des systèmes de trading, la prévention de la manipulation et la conformité aux règles.
Pham a accéléré la validation d’au moins deux entités. L’une était Gemini Space Station, fondée par les donateurs de Trump Tyler et Cameron Winklevoss. Ils ont déposé une demande d’agrément auprès de la CFTC en mai et l’ont obtenue en décembre.
L’autre était Polymarket, où Donald Trump Jr. est à la fois conseiller et lié à l’une des entreprises ayant investi. Deux analystes mis au chômage technique pendant la fermeture de 2025 ont été rappelés pour traiter les données de Polymarket. On ne sait pas s’ils ont aidé sur d’autres sujets.
Après la réouverture, le personnel a reçu pour instruction de valider le trading intermédié de Polymarket.
Malyshev a déclaré que Selig devra jongler entre le droit, la politique et la résolution des problèmes internes, aucun de ces aspects n’étant optionnel.
Actuellement, Selig est le seul commissaire. La CFTC est censée en avoir cinq. Pham a géré l’agence à coups de lettres de non-intervention et de notes internes. C’est tout. La Maison Blanche travaille sur une liste bipartisane, mais rien n’a encore été finalisé.
Lors d’une audition à la Chambre, Alicia Crighton de Goldman Sachs, représentant la FIA, a déclaré : « La diversité des expertises, la diversité des opinions, la solidité de la politique qui en résultera, sont incroyablement importantes pour la sécurité et la solidité. »
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