Livio von Xinhuo Technology: Der Wert des Ethereum Fusaka Upgrades wird unterschätzt

Artikelautor: Wen Xiaoqi, Executive Director und CEO von Xinhuo Technology
Quelle: FTChinese.com

Im Spätherbst 2025 erlebte der globale Markt für Krypto-Assets eine heftige Korrektur, wobei Preisängste und Liquiditätssorgen auf den „extremsten“ Stand seit 2022 stiegen. Doch während eine allgemeine pessimistische Stimmung den Markt beherrschte, übersah die Öffentlichkeit kollektiv ein weiteres strategisch bedeutenderes Ereignis – das Fusaka-Upgrade von Ethereum, das am 3. Dezember abgeschlossen wurde.

In den vergangenen Jahren wurde das Ethereum-Upgrade immer ein halbes Jahr im Voraus beworben; in diesem Jahr jedoch, bedingt durch die Kontrolle der Abwärtsstimmung, gelangte das Upgrade kaum in das öffentliche Bewusstsein. Unsere Analyse zeigt jedoch, dass Fusaka kein einfaches technisches Patch ist, sondern eine Anpassung des Wirtschaftsmodells und der ökologischen Leistung von Ethereum darstellt, die systematisch die beiden zentralen Engpässe „Wertabschöpfung“ und „Nutzererlebnis“ löst, die seit Jahren bestehen.

Was wurde eigentlich verbessert? – Die „Straßen“ von L2 wurden verbreitert und verbilligt, dazu kommen „Geschwindigkeitsbegrenzungen“ und „Leitplanken“.

Die strategische Bedeutung von Fusaka liegt darin, dass es die beiden wichtigsten Barrieren für den globalen Mainstream- und Anwendungsmarkt auf Ethereum – zu hohe Kosten und komplizierte Nutzung – vollständig beseitigt.

Zunächst bringt es eine vollständige Kostenrevolution. Der Kernmechanismus dieses Upgrades kann anschaulich als eine Verbreiterung der „Autobahn“ für L2 verstanden werden, ohne die Belastung des L1-Mainnets signifikant zu erhöhen, und senkt gleichzeitig die „Mautgebühren“ drastisch.

Dieses Design ermöglicht es, dass die Transaktionsgebühren auf L2 langfristig auf einem extrem niedrigen Niveau bleiben können; theoretisch können die Kosten pro Transaktion auf etwa 0,001 US-Dollar sinken. Dieser extreme Kostenvorteil ist ein Durchbruch für hochfrequente Anwendungen. Ob On-Chain-Gaming, dezentralisierte soziale Netzwerke, KI-Agentenabrechnung oder die von Finanzinstituten beachtete häufige Abrechnung von RWA (Real World Assets) – all dies erhält nun eine wirtschaftliche Grundlage, tatsächlich „on-chain“ zu laufen. Gleichzeitig sorgt Fusaka auch für ein ausgeklügeltes Gleichgewicht auf dem L1-Mainnet: Durch „Beschleunigung“ und „Gewichtsbeschränkung“ (Setzen von Transaktionslimits) wird die Effizienz gesteigert, während durch Optimierung der Knotenspeicheranforderungen die Hardwarehürde gesenkt wird, was ein Gleichgewicht zwischen Effizienzsteigerung und Dezentralisierung sicherstellt.

Zweitens ermöglicht es einen Sprung im Nutzererlebnis – ein Schlüssel zur großflächigen Anwendung. Fusaka löst das seit langem kritisierte Problem der Blockchain-Technologie: das komplexe Management privater Schlüssel. Das Upgrade unterstützt nativ das Passkey-Verfahren und ermöglicht so den Sprung von „Mnemonic-Phrasen merken“ zu „Entsperren per Fingerabdruck“. Nutzer müssen keine komplizierten Mnemonics mehr aufschreiben und aufbewahren, sondern können direkt die Sicherheitsmodule ihres Smartphones wie Fingerabdruck oder FaceID zur Signatur verwenden. Diese Innovation bringt das Wallet-Erlebnis näher an alltägliche Apps heran; in Kombination mit dem Pre-Confirmation-Mechanismus rückt das Ziel, „Überweisungen so bequem wie App-Nutzung“ zu machen, einen Schritt näher. Das gesamte Ethereum-Ökosystem bewegt sich von „technisch gut nutzbar“ zu „wirklich benutzerfreundlich“ – eine entscheidende Grundlage, um mehr Web2-Nutzer zu gewinnen und massentaugliche Anwendungen zu ermöglichen.

Das Wirtschaftsmodell von Ethereum wandelt sich vom „extrem inflationären“ zum „deflationären“ Modell

Natürlich gibt es beim Fusaka-Upgrade noch einen vom Markt am meisten unterschätzten Aspekt: die revolutionäre Verbesserung des ETH-Token-Wirtschaftsmodells, wodurch Ethereum von „extremer Inflation“ zu „leichter Inflation“ oder sogar „Deflation“ übergeht.

Um es anschaulich zu machen: Wenn Ethereum zuvor in einer Ära war, in der „die Fürsten jeweils für sich selbst regierten“, so tritt es nun in eine Ära der „Marktwirtschaft“ ein. Die wirtschaftlichen Beziehungen zwischen L1 und den verschiedenen L2s ähnelten früher der Zeit der Frühlings- und Herbstannalen: nominell gab es einen König, tatsächlich regierten die Fürsten unabhängig, und die durch den L2-Boom entstandenen wirtschaftlichen Aktivitäten kamen dem ETH-Asset nicht effektiv durch Gebühren und Verbrennung auf dem Mainnet zugute. Nach dem Fusaka-Upgrade wird diese Beziehung linearisiert und institutionalisiert: Das Wirtschaftsmodell wird auf eine normale marktwirtschaftliche Logik umgestellt – L2 wird zu einem Mieter, der regelmäßig und stabil „Steuern an das Zentrum“ zahlen muss, also für die vom L1 bereitgestellte Sicherheit und Datenkapazität stabile L1-Gebühren entrichten muss. Sobald das Transaktionsvolumen und die Aktivität auf L2 steigen, wird dies durch diesen Gebührenmechanismus direkt in die wirtschaftliche Wertabschöpfung von L1 (ETH) umgewandelt.

Diese institutionalisierte „Steuerzahlung“ bringt ETH einen vom Markt unterschätzten, unsichtbaren Rückkaufmechanismus. Die von L2 gezahlten Gebühren werden verbrannt, was im Wesentlichen einen stabilen, endogenen „Rückkaufmechanismus“ für den ETH-Token darstellt. Obwohl der Anteil der von L2 gezahlten Verbrennungsmenge bisher sehr gering war, wird das Transaktionsvolumen auf L2 nach der extremen Gebührensenkung und Aktivitätssteigerung durch Fusaka exponentiell wachsen und damit die Verbrennungsmenge auf L1 deutlich erhöhen. Wir schätzen, dass allein die entsprechenden Gebühren jährlich etwa 3.000–10.000 zusätzliche ETH verbrennen könnten, was einem langfristigen Rückkaufmechanismus entspricht, der an das Geschäftsvolumen gekoppelt ist. Das Design von Fusaka sorgt dafür, dass das ETH-Angebot je nach Geschäftsnutzung angepasst wird – eine gesündere und widerstandsfähigere Bewertungsgrundlage als eine rein deflationäre Erzählung.

Das aktuelle ETH-Scaling-Konzept ist richtig und entschlossen. In Kombination mit zukünftigen Upgrades hat das Ethereum L2-Ökosystem die Chance, eine Gesamt-TPS von 10.000 zu erreichen, langfristig sogar 100.000+; die Gas-Gebühren im Netzwerk sind dabei sehr nutzerfreundlich. Das bedeutet, dass ETH nicht mehr nur „Netzwerkgebühr für DeFi“ oder „deflationäres Asset in der Erzählung“ ist, sondern schrittweise zum Risikozentrum und Settlement-Layer des gesamten L2-Ökosystems wird. Diese strategische Aufwertung ist die stärkste langfristige Wertstütze, die Fusaka bietet.

Fazit: Fokussierung auf Kernwerte, Vorbereitung auf den Wandel der Zeit

Wir sind der Meinung, dass der strategische Wert, den Fusaka bringt, weit über der aktuellen Marktbewertung liegt und dass alle Institutionen den langfristigen Investitionswert des Ethereum-Ökosystems neu bewerten sollten. Das Ethereum Fusaka-Upgrade ist eine bedeutende Veränderung des grundlegenden Wirtschaftsmodells der Krypto-Asset-Branche; die extremen Gebührensenkungen und der Sprung im Nutzererlebnis sind der „letzte Schritt“ zur großflächigen Kommerzialisierung von Web3. Institutionen, die sich auf langfristigen Wert und grundlegende Innovation konzentrieren, werden in der nächsten Branchenrevolution einen Vorsprung haben.