“無持有動力”：軟體股因最新AI技術疑慮重挫

軟體類股迎來艱困的新年開局

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg

年初時，許多投資者原本寄望軟體類股能夠反彈，然而這一領域卻迎來了近年來最艱難的開局。

Anthropic於1月12日推出全新人工智慧工具，再次引燃了科技顛覆的擔憂，給2025年的軟體公司帶來了額外壓力。TurboTax開發商Intuit Inc.上週股價大跌16%，創下自2022年以來最大跌幅。同時，以客戶管理解決方案聞名的Adobe Inc.和Salesforce Inc.各自下跌超過11%。

彭博社重點新聞

根據摩根士丹利的數據，自今年初以來，一組軟體即服務公司股價已下跌15%，而2025年該指數下跌了11%。彭博社數據顯示，這是自2022年以來最疲弱的年度開局。

Osterweis Capital Management資產管理規模達79億美元的投資組合經理Bryan Wong評論道：「Anthropic近期的公告突顯了預測未來成長的困難。變革速度前所未有，使展望比以往更加不確定。」

Anthropic推出的Claude Cowork作為「研究預覽」亮相，能夠從截圖生成試算表或從零散筆記草擬報告，全部依靠AI驅動，並以驚人速度開發完成。

雖然這項技術仍處於早期階段，但正是這類創新讓投資者變得謹慎，根據Mizuho證券科技分析師Jordan Klein所述，這加深了該領域的負面情緒。

Klein於1月14日寫給客戶的報告中表示：「許多投資人認為沒有令人信服的理由持有軟體類股，不論其估值多麼低廉。他們認為目前沒有任何可促使重新評價的催化劑。」

近期的下跌擴大了軟體公司與整體科技產業的差距。來自新興AI服務的競爭憂慮，掩蓋了曾令軟體類股受專業人士青睞的高利潤率和穩定經常性收入。

儘管那斯達克100指數逼近歷史新高，ServiceNow Inc.等公司卻處於多年低點。主要原因在於，大多數軟體供應商尚未憑藉自家AI產品取得重大突破。Salesforce雖然推廣了Agentforce解決方案，但對營收推動有限。Adobe則在創意軟體中新增了生成式AI功能，但其12月財報中並未更新某些AI相關指標。

成長前景與市場情緒

Wong指出，成熟的軟體公司受惠於強大的分銷網絡和數據存取權，但其股價回升仍需回到成長軌道，這一情境目前看來並不迫近。

彭博情報預計，標普500中的軟體及服務公司2026年盈餘成長將降至14%，低於2025年預估的19%。相比之下，其他科技領域則顯得更具前景。

半導體公司表現優異

由於微軟、Amazon、Alphabet與Meta等科技巨頭對AI基礎設施的大量投資，Nvidia Corp.等晶片製造商預計將實現強勁營收成長。彭博情報預測，半導體類股2025年獲利成長將接近45%，2026年更將加速至59%。

Janus Henderson Investors投資組合經理Jonathan Cofsky解釋：「晶片製造商之所以表現出色，是因為基本面改善且成長前景明朗，這主要得益於其客戶群。反觀軟體領域，AI如何重塑產業格局則充滿不確定性。」

估值與未來展望

軟體公司估值持續下滑。摩根士丹利的相關公司指數，現已以明年預估盈餘的18倍交易，為史上最低，遠低於過去十年的平均55倍以上。

Osterweis Capital的Wong表示：「以往軟體公司能享有高本益比，主要因為訂閱模式與可預期的經常性收入。但隨著AI代理人全天候快速完成大型專案，適用的估值變得難以判斷。」

儘管估值處於低點，一些分析師認為該領域可能正醞釀反轉契機。

巴克萊預測，隨著客戶支出維持穩定、估值愈發具吸引力，軟體類股有望於2026年迎來喘息。高盛則預期，AI採用率提升將擴大軟體公司的市場規模。D.A. Davidson則指出，隨著市場敘事壓過基本面，2026年或許是精選投資該領域的好時機。

Wealthspire（管理資產5800億美元）董事總經理兼首席市場策略師Chris Maxey表示：「我們還不能說復甦已經到來，因為對AI影響的疑慮將持續一段時間。不過，這一領域的吸引力正在增強。雖然尚未到明確買進的時機，但我們正逐漸接近。」

彭博商業周刊熱門閱讀

©2026 Bloomberg L.P.