TSMC再度引爆AI熱潮：560億美元資本支出震撼，推動晶片股大漲

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不僅交出亮眼成績單，更徹底重塑了整個科技產業的市場氛圍。在經歷一段震盪期、投資人對「AI交易」開始抱持觀望態度後， 公布的業績再次強化了核心多頭論點：領先製程需求依舊強勁，產能利用率維持在高檔，公司也願意大舉投入，以應對其預期多年的AI產能短缺。該股盤前跳漲約5%以上，漲勢迅速擴散至更廣泛的半導體板塊，推升那斯達克期貨，並讓晶片設備類股在美股開盤前名列漲幅榜首。

值得注意的是，營收本身並非最大亮點。

事實上已經提前預告月營收，公司早已透露頂級營收動能強勁。第四季營收同比增長20%，達到新台幣1.046兆元（約合337.3億美元，年增率26%），因此銷售規模並未讓市場感到意外。市場關注的焦點在於這些營收的「品質」：超預期的盈餘、毛利率的強勁以及樂觀的前瞻指引——這一切都說明公司業務在晶片產業最賺錢的環節仍然火熱。

在獲利方面，TSMC第四季淨利新台幣5057.4億元，同比增長35%，遠高於FactSet共識預期的4691.3億元。這一超預期表現意義重大，因為它證明公司不僅僅是出貨更多晶圓——即使設備、勞工及全球擴張成本上升，仍然維持強勁獲利。管理層將本季定位為「我們領先製程技術需求強勁」所帶動，而數據也印證這一說法：即便TSMC持續重金投資於先進製程與封裝產能，毛利率依然非常穩健。

毛利率的強韌是觀察重點之一。在這一季，投資人本可輕易被成本上升或海外擴張支出嚇退，TSMC卻展現出價格、產品組合與製造執行力完全抵銷了這些逆風。電話會議中指出，獲利能力來自高產能利用率、製造卓越與製程節點優化（包括將部分N5產能轉向N3）。投資人的結論很簡單：這不是一家為了成長而犧牲毛利率的公司——而是在結構性供給緊張下，持續擴張同時維持頂級經濟效益的公司。

展望指引則讓這份報告由「好一季」升格為「產業催化劑」。2026年第一季，TSMC指引營收為346億至358億美元，季增約4%、年增約38%（以中值計）。這樣的數據告訴市場，假期季後需求並未減弱，且更增強了AI帶動成長的信心。管理層預期2026全年以美元計營收將接近30%成長——這對於當前整體宏觀不確定與「AI資本支出已見頂」質疑聲不斷的情況下，是相當正面的訊號。

隨後公布的最重磅消息：資本支出。TSMC預估2026年資本支出將達520億至560億美元，遠高於2025年的409億美元，也大幅超出市場先前預期的約480-500億美元。換句話說，公司不僅喊出「需求強勁」——還用數字展現決心，這個數字迫使整個半導體供應鏈重新上調預期。管理層同時透露，2026年資本支出中約有70%至80%將用於先進製程技術，再次強調這波投資潮主要為滿足AI及高效運算等領先產業需求，而非僅僅維持現狀。

電話會議同時給出了資本支出大幅擴張的關鍵背景。CEO魏哲家多次將當前環境描述為「多年度AI大趨勢下產能緊張」。他指出，雲端服務商直接要求產能，並強調由於製程愈趨複雜，與客戶的規劃提早至二至三年前展開。在最具啟發性的時刻之一，魏哲家坦率回應「這是不是AI泡沫？」的質疑——他表示自己對AI需求「非常緊張」，因為資本支出承諾太大，但他花了數月與客戶、大型雲端業者溝通，仔細審查AI如何提升對方業務，最終「相當滿意」需求是真實的。這不是炒作，而是CEO在闡述如何正當化每年500億美元以上的投資。

這份報告也讓投資人更清楚當前營收組合的驅動力。高效運算（HPC）佔第四季營收55%，高於去年同期的53%，凸顯AI加速器和數據中心工作負載依然是主成長動能。智慧型手機佔營收比重由35%降至32%——不是因為手機消失，而是HPC增長更快、佔比提升。就地理分布來看，北美仍主導總營收的74%（去年同期75%），中國則為9%（年增持平）。這樣的組合反映兩個現實：TSMC最重要的成長客戶來自美國雲端巨頭與AI領袖，而中國市場依然重要但非主成長主軸。

製程節點方面，先進技術組合保持極高水位。3奈米製程占第四季晶圓營收28%（去年同期26%，上一季23%），5奈米占35%（年增基本持平），7奈米佔14%。合計7奈米及以下產品仍是主力，這正是市場期待的——如果看好AI循環能夠帶來持久高毛利，而非短暫需求激增。

TSMC也積極推進全球擴張策略，這並非單純「地緣政治布局」的防禦作為，而是為滿足客戶需求而擴充產能。在亞利桑那州，管理層指出Fab 1已進入量產階段，Fab 2已完工並預計2026年安裝設備，Fab 3也已動工。公司同時申請許可興建第四座晶圓廠及先進封裝廠，並在附近購地，計畫打造美國境內獨立的「超級晶圓廠群」。這很重要，因為這代表TSMC預期領先製程需求將長期供不應求，值得提前拉動建廠時程，即使新廠建成需時多年、短期內對供給緊張未必有明顯改善。

這種長工期正是多頭論點的核心。魏哲家明確表示，新廠建設需二至三年，意味2026年資本支出激增對2026年供給貢獻有限，2027年也僅部分反映。公司實際上是在為2028至2029年供需平衡提前布局，同時依靠生產力提升與製造優化，縮小中短期需求缺口。這種論述正是投資人想聽到的：不是「我們花很多錢」，而是「為什麼必須這麼花，產出何時才會反映」。

市場的即時反應說明這份報告的影響遠超TSMC本身。半導體設備股盤前大漲——Applied Materials、Lam Research與KLA成為最大贏家之一——因為如果TSMC真的承諾520億至560億美元的預算，且多數用於先進製程，這意味整條設備供應鏈將有持久訂單動能。ASML同樣走高，反映對先進光刻需求的信心重燃。至於AI運算領域，解讀也很直接：當TSMC擴張領先產能並表明雲端巨頭需求持續且日益深植企業與消費者工作流程時，Nvidia與AMD自然受惠。

總結來說：TSMC第四季不是「小幅超預期」，而是為整個科技產業敘事重設基調。營收趨勢早已明朗，但盈餘驚喜、毛利堅挺與自信的前景展望，給了投資人一直渴望的東西：證明AI基礎設施建設仍在全速推進，並未熄火。資本支出指引則是關鍵，因為它迫使市場將這視為多年度產能循環，而非短期花費狂潮。當AI供應鏈最核心的製造商明言瓶頸仍在矽晶片，並配合每年至少500億美元的投資，市場也難再懷疑太久。至少直到下一個輪動日，交易員們才會想起自己還有情緒。