MiCA法規在歐盟內執行不力，ESMA準備重新掌控主導權

在歐洲大陸，監管不僅是一種熱情，更是一種官僚本能。在這裡，人們不僅僅是監督：他們會制定框架、劃定界線、加以限制。有時，這些限制甚至有自己的名字，如MiCA或ESMA。這些縮寫背後，是越來越嚴格的加密貨幣規則，旨在保護但不扼殺創新。然而，當各國的執行標準不一時，歐盟的整體雄心就會出現裂痕。

MiCA：當歐洲雄心遇上成員國現實

自2025年1月起，MiCA（Markets in Crypto-Assets）監管正式生效。它承諾為歐盟內所有加密貨幣行業參與者帶來規則統一。但紙面上的團結，在實際執行時卻逐漸瓦解。

例如，德國已經向超過30家機構發放了加密貨幣牌照，且多數為傳統銀行。與此同時，盧森堡僅批准了三家，而且僅限於業界巨頭。這種差異帶來了監管套利風險：部分參與者選擇監管最寬鬆的司法管轄區，從而扭曲了市場競爭。

Crypto Finance Group首席戰略官Lewin Boehnke直言不諱：

監管的執行非常、非常不均衡。

ESMA（European Securities and Markets Authority）最近點名批評馬耳他的MFSA：根據官方報告，馬耳他監管機構在發放加密貨幣牌照方面僅部分達到預期。

ESMA希望從幕後走向加密監管前台

原本只是技術性辯論，如今已成為政治問題。每個國家都應該扮演自己的角色，還是應該將指揮棒交給唯一的指揮者？對於多個成員國來說，答案似乎已經明朗。

法國、義大利和奧地利支持加強ESMA的角色。這一想法並非要剝奪地方監管機構的權力，而是為了提升效率並統一監管實踐。

Boehnke同時表示：

從純粹實際的角度來看，我認為統一執行監管會是個好主意。

但灰色地帶依然存在。例如，MiCA要求託管機構“立即”返還所持資產。問題在於：在加密貨幣世界裡，沒有人知道“立即”究竟意味著什麼。這阻礙了銀行等機構的採用。因此，對這些敏感點的統一解讀變得至關重要。

歐洲加密貨幣監管：未來將在布魯塞爾決勝負

根據GlobalCapital發表的評論文章，國家監管機構必須自我革新。未來將不再是獨立治理，而是為中央權威提供技術支持。

這一模式已有先例：歐洲中央銀行直接監管主要銀行，同時與國家監管機構合作。這種混合模式也可應用於加密貨幣市場。

在實際操作中，ESMA的崛起並未被視為權限衝突，而是被視為建立單一標準、與美國SEC競爭的機會。隨著Solana、Avalanche或Cosmos等區塊鏈的崛起，明確的監管對於保護投資者並提升加密貨幣市場的公信力變得至關重要。

加密貨幣與歐盟：關鍵里程碑一覽

• 2025年：MiCA生效，穩定幣相關規定延至2026年；
• 德國已發放30多張加密貨幣牌照，而盧森堡僅有3張；
• ESMA於2025年11月發布對馬耳他的批評性報告；
• 法國、義大利、奧地利：公開支持中央化監管；
• 主要技術辯論：MiCA中“立即返還”的法律定義。

隨著ESMA走到前台，歐洲不再願意被動接受美國的議程。它試圖在Web3時代建立自己的金融監管願景。在全球加密貨幣競技場上，歐洲意圖成為SEC模式的主權替代方案。