Solana DeFi TVL接近歷史新高達117億美元，但每日手續費仍低於200萬美元

過去一個月，資本大量湧入Solana，即使用戶活動呈現出複雜的動能變化。

根據DeFiLlama數據，Solana最近24小時的DEX交易量約為46億美元，永續合約交易量接近21億美元。穩定幣供應量約為120億美元，原生TVL回升至接近歷史高點的117億美元，跨鏈TVL則追蹤在570億美元左右，活躍地址每日維持在數百萬至千萬之間。

Solana DeFi TVL（來源：DefiLlama）

同時，24小時鏈上手續費約為160萬美元，每日交易筆數約為6500萬筆，這種狀態反映出深厚的流動性與穩定的吞吐量，而非手續費收入的加速增長。就價格而言，SOL在發稿時約為198美元。

Solana鏈上手續費（來源：DefiLlama）

自第二季度以來，流動性與使用率之間的分歧逐漸加大。Messari在其第二季度Solana報告中指出，隨著迷因幣熱潮消退，平均每日現貨DEX交易量環比下降45.4%，至25億美元，即使DeFi TVL持續增長，Solana依然成為TVL排名第二的網絡。

這一背景有助於解釋當前的組合：當風險偏好回升時，訂單流與資本隨時可用。然而，手續費與收入增長仍對活動組成與市場週期高度敏感。

Solana的組合

衍生品市場進一步強化了流動性格局。CoinGlass顯示SOL的永續合約交易活躍。

資金費率表現平穩，並未過度拉伸，這與槓桿存在但未過熱的環境相符。這對市場微結構至關重要；穩定的資金費率降低了大規模強制平倉的機率，並在現貨市場領漲或跟隨時，為做市商保留了深度。

即使沒有同步的變現激增，鏈上資金與交易場景仍持續集中於Solana。DeFiLlama的鏈上儀表板顯示穩定幣超過120億美元，每日DEX成交額達數十億美元，而應用手續費與鏈上收入則明顯低於年初的高點。

這種組合意味著用戶可以以極低的邊際成本在Solana上進行大額資金流動，這有利於做市、MEV感知路由與聚合，以及跨平台套利，但並不會自動轉化為驗證者與應用的更高手續費收入。

Messari第二季度報告提供了結構性補充。報告指出，隨著投機熱潮降溫，流動性提供者與聚合器在上半年集中市佔，協議收入則落後於交易活動。

同時，穩定幣仍是Solana結算與庫存管理的關鍵支柱，即使交易強度放緩，鏈上餘額依然穩定。

短期內，關鍵問題不在於催化劑，而在於組合。如果活動持續偏向低手續費轉帳與高效率DEX路由，流動性將保持充裕，價差將維持緊縮，但手續費捕獲與應用層收入可能落後。

如果交易量轉向高手續費領域，收入與手續費應會重新評價，且無需額外基礎設施投入。

目前，數據顯示Solana以溫和的手續費增長吸收大量交易量，這使其成為流動性磁石，而用戶變現則落後於資金流動。

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