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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina） 作者 | Ethan（@ethanzhang_web3） RWA 板块市场表现 据 rwa.xyz 数据面板，截至 2025 年 12 月 23 日，RWA 链上总价值（Distributed Asset Value）在本周继续保持温和增长势头，总量由 12 月 17 日的 187.4 亿美元增长至 190.5 亿美元，增加约 3.1 亿美元，单周涨幅达 1.65%。广义 RWA 市场体量则略有收缩，从 4103.8 亿美元回落至 4025.7 亿美元，减少 78.1 亿美元，跌幅为 1.9%。用户端资产持有者总数从 575,752 人增加至 582,639 人，单周新增 6,887 人，环比增长 1.2%。与此同时，稳定币用户基础也在持续壮大，持有人数从 2.1072 亿人攀升至 2.1254 亿人，增加约 182 万人，增幅达 0.86%。稳定币总市值有所回落，从 3001.8 亿美元减少至 2991.7 亿美元，虽略微下降，但幅度极小（约 1.01 亿美元），整体保持相对稳定。 资产结构方面，美国国债依旧是 RWA 板块的核心锚点，其链上规模维持在 87 亿美元水平未变。商品类资产出现上扬，从 32.2 亿美元上涨至 33.3 亿美元，增长 1.1 亿美元，为本周贡献最多的增量。机构另类基金板块也小幅上涨，从 25 亿美元提升至 26 亿美元，显示出资金在稳健型非传统资产中的再配置趋势。私募股权录得显著增长，从 3.81 亿美元跃升至 4.1 亿美元，增长 0.29 亿美元。非美政府债务规模则略有回调，从 6.643 亿美元小幅下降至 6.499 亿美元，降幅为 2.2%。但公开股权悄然增长，从 6.891 亿美元增至 7.208 亿美元。私人信贷则保持稳定，微增 0.1 亿美元至 25 亿美元，继续维持前期企稳后的横盘态势。 趋势分析（对比上周） 整体来看，本周 RWA 市场链上资产总量稳步上升，传统广义代表资产略有波动，用户层面持续增长，表明链上 RWA 市场的真实活跃度在逐步增强。商品、私募股权、机构另类基金等中风险偏好资产开始获得更多资金倾斜，暗示部分市场参与者已自美债等低风险工具中释放部分流动性，转而追求更高边际回报。此外，稳定币持有者的继续攀升仍是推动未来潜在资本注入的关键变量。 市场关键词：稳中有升、结构切换、用户活跃。 重点事件回顾 若特朗普备战明年 11 月中期选举调整政策，或再次影响数字货币等资产 财新发布《2026 新年特辑回顾与前瞻》，其中指出 2025 年“特朗普交易”发威，金价虚拟币争辉折，3 月签署行政命令将联邦政府持有的约 21 万枚比特币纳入国家战略储备，基于稳定币、数字货币的各种交易在 2025 年大量落地，上市公司转型为专门囤积数字货币的财库公司并引发炒作。不过陈志电信诈骗集团的 150 亿美元比特币被美国查没让交易安全问题备受重视，比特币在年底也从历史高位跌落。转入 2026 年，当特朗普开始备战 11 月的中期选举时，其政策会针对哪些领域的反馈做出调整，又将如何影响各种大类资产的表现，成为 2026 年需要持续关注的主题。 美 SEC 就经纪商加密资产托管与加密 ATS 运营发布指引 美国证券交易委员会（SEC）本周通过旗下交易与市场部发布最新工作人员声明，就受监管经纪交易商托管客户加密资产提供操作指引，并同步发布有关加密另类交易系统（ATS）的常见问题文件。 在托管方面，SEC 指出，只要经纪交易商遵循声明中提出的非正式标准，包括妥善保管客户私钥并预先考虑区块链故障、51%攻击、硬分叉或空投等情形，监管层面将不会采取执法行动。该指引适用于包括代币化股票和债务证券在内的加密证券，但相关定义仍有待进一步明确。 此外，SEC 还就加密 ATS 的交易与结算活动提出监管关注重点。SEC 加密工作组负责人、委员 Hester Peirce 表示，交易平台和市场参与者需要在明确的市场结构规则下运营，以在不增加不必要负担的前提下，促进公平有序的市场环境。 彭博社：香港计划出台保险公司加密资产及基础设施投资新规 香港保险业监管局提议制定新规，旨在引导保险资金进入加密资产及基础设施领域。根据 12 月 4 日的演示文件显示，监管机构拟对加密资产征收 100%的风险资本要求，而稳定币投资的风险资本要求将根据香港监管稳定币所挂钩的法定货币而定。 香港保险业监管局表示，已于今年启动风险资本制度审查，首要目标是支持保险业及更广泛的经济发展。该提案预计于明年 2 月至 4 月进行公众咨询，随后提交立法。此外，新规还涉及基础设施投资激励，拟对投资于香港、中国内地或在港挂钩的基础设施项目（如北部都会区等新市镇开发）提供资本优惠，以支持特区政府的地方基础设施建设计划。截至 2024 年，香港保险业总保费收入约为 6350 亿港元。 美国议员提议对小额稳定币支付和质押奖励实行税收减免 美国立法者提出了一项讨论草案，该草案将通过免除小额稳定币交易的资本利得税，包括稳定币支付给予 200 美元的税收豁免，并为质押和挖矿奖励提供新的延期选项，来减轻普通加密货币用户的税收负担。根据该草案，如果稳定币是由《GENIUS 法案》下获准的发行人发行，与美元挂钩，并且交易价格保持在 1 美元左右的狭窄区间内，那么用户在交易金额不超过 200 美元时无需确认收益或损失。 数据：约 50%欧元稳定币部署于以太坊链上 据 Token Terminal 数据，Tokenized Euro（欧元稳定币）市值的约 50%部署于以太坊链上，其余分布于 Arbitrum、Polygon、Base、Solana 等多个链。 灰度：2025 年稳定币供应量达 3000 亿美元，月均交易量 1.1 万亿美元，多个代币标的将受益 Grayscale 在 X 平台发文表示，稳定币在 2025 年实现爆发式增长，供应量达到 3000 亿美元，月均交易量达到 1.1 万亿美元。随着 GENIUS Act （稳定币天才法案）的通过，稳定币采用率的提高，ETH、TRX、BNB 和 SOL 等区块链项目将受益于日益增长的交易流，Chainlink (LINK) 等基础设施以及 XPL 等新兴网络也将从中受益。 Gemini：敦促美国国会按原样维护《Genius Act》 Gemini 在 X 平台发文表示，Gemini 已与 125 多家公司和组织共同签署联名信，敦促美国国会按原样维护《Genius Act》。Gemini 表示，合法的稳定币奖励有利于消费者与竞争，且已获得法律许可。此时修改 《Genius Act》将损害确定性与创新。 稳定币 U 正式上线：登陆 BNB Chain 和以太坊，接入 PancakeSwap、ListaDAO 等主流 DeFi 协议, 上线中心化交易所 HTX United Stables 宣布正式推出美元稳定币 U，目前已在 BNB Smart Chain（BSC）与 Ethereum（ETH）双链部署，并完成多项生态集成。据悉，U 稳定币以 1:1 全储备支持（美元 + 头部稳定币） 为基础，具备实时链上储备证明（PoR）、月度审计等，未来将支持：企业级隐私保护和 AI 原生支付（EIP-3009/x402）等， U 是 BNB Chain 上首个“统一稳定币”的稳定币，整合主流稳定币为可用抵押资产，形成统一的流动性底层。 生态集成方面：U 已整合支持包括 PancakeSwap、Aster、Four.meme、ListaDAO 在内的主流 DeFi 协议，用户可直接在链上进行交易、质押、借贷及流动性提供。钱包支持方面，Binance Wallet,Trust Wallet, SafePal 已同步上线 U。除了链上世界，U 也上线了中心化交易所 HTX。 United Stables 表示， U 将重点赋能交易、DeFi、机构结算、跨境支付及 AI 自主经济等场景，并计划在未来扩展至更多公链和 DeFi 协议和交易平台。 WLFI 发布治理提案：拟动用部分已解锁金库资金激励 USD1 采用 WLFI 发布治理更新公告称，一项新的社区治理提案已开放投票，提议使用部分已解锁的 WLFI 金库资金，作为激励措施推动稳定币 USD1 的采用与增长。 公告显示，过去三周内，WLFI 已使用 USD1 回购约 1000 万美元的 WLFI 代币，并成功在币安获得多个现货交易对支持。同时，USD1 在 CeFi 与 DeFi 场景中的使用规模显著增长，WLFI 代币解锁时间表也在持续推进并接近最终确定。 该提案旨在延续当前增长势头，通过激励机制进一步扩大 USD1 的集成、使用场景与合作伙伴数量，从而提升 WLFI 生态整体的经济活动水平。公告指出，USD1 的增长将直接带动 WLFI 生态扩展，并使整个社区从中受益。 加纳通过新法案使加密货币交易合法化，计划探索黄金抵押稳定币 加纳议会已表决通过虚拟资产服务提供商法案，正式将加密货币交易及相关数字资产活动合法化。该法案规定，从事数字资产活动的个人和实体需根据业务性质，向加纳中央银行或证券交易委员会办理注册。 Bank of Ghana 行长 Johnson Asiama 在讲话中表示，该法案为行业参与者的许可与监督奠定了基础，确保新兴活动被纳入透明且受监管的框架内。Johnson Asiama 明确指出，法案通过后将不再有人因交易加密货币而被捕。此外，加纳计划在 2026 年针对支付、贸易融资及市场基础设施开展专项探索，其中包括研究黄金抵押稳定币等资产支持型数字结算工具。根据 Web3 Africa Group 估算，加纳在 2023 年 7 月至 2024 年 6 月期间处理了约 30 亿美元加密货币交易。 Bankless 创始人 2026 年预测：重点关注代币化、ICO 回归与量子挑战 Bankless 创始人 David Hoffman 发布对 2026 年的市场预测表示：他认为 2026 年将成为资产代币化元年，传统金融巨头如 BlackRock 将全面拥抱区块链技术；随着监管环境改善，ICO 将以更成熟形式重返市场；DeFi 生态系统将加速扩张，稳定币新银行有望发展成金融超级应用；机器人相关代币可能出现投机性价格狂热；同时，量子计算对加密货币安全的潜在威胁将逐渐引起行业关注。 热点项目动态 Ondo Finance (ONDO) 一句话介绍： Ondo Finance是一个去中心化金融协议，专注于结构化金融产品和现实世界资产的代币化。它的目标是通过区块链技术为用户提供固定收益类产品，如代币化的美国国债或其他金融工具。Ondo Finance 允许用户投资于低风险、高流动性的资产，同时保持去中心化的透明性和安全性。其代币 ONDO 用于协议治理和激励机制，平台还支持跨链操作，以扩大其在 DeFi 生态中的应用范围。 最新动态： 12 月 15 日，Ondo Finance 在 X 平台发文宣布，代币化股票和 ETF 平台将于 2026 年初在 Solana 区块链上线，旨在将华尔街流动性引入互联网资本市场。 此前，据报道，美国证券交易委员会（SEC）已结束对代币化资产公司 Ondo Finance 的调查，未建议采取任何指控。 此项调查始于 2023 年 10 月，由前 SEC 主席 Gary Gensler 发起，主要审查 Ondo 在代币化美国国债产品时是否遵守了美国证券法，以及 ONDO 代币是否应被归类为证券。Ondo 发言人表示，公司已于 11 月下旬收到正式通知，此项历时两年的 SEC 调查已结束。自亲加密货币的 SEC 主席 Paul Atkins 上任以来，该机构已结束了大多数与加密货币相关的调查。Ondo 表示，调查的解决为其在美国的扩张清除了障碍，此前该公司已注册为投资顾问，并收购了 SEC 注册的经纪交易商、ATS 运营商和转让代理 Oasis Pro Markets。Ondo 定于 2 月 3 日在纽约举办年度 Ondo Summit，届时预计将公布代币化现实世界资产的新工具和产品。 MSX（STONKS） 一句话介绍： MSX是社区驱动的 DeFi 平台，专注于将美国股票等 RWA 代币化并上链交易。平台通过与 Fidelity 合作，实现 1:1 实物托管与代币发行。用户可使用 USDC、USDT、USD1 等稳定币铸造 AAPL.M、MSFT.M 等股票代币，并在 Base 区块链上全天候交易。所有交易、铸币与赎回流程均由智能合约执行，确保透明、安全、可审计。MyStonks 致力于打通 TradFi 与 DeFi 边界，为用户提供高流动性、低门槛的美股链上投资入口，构建"加密世界的纳斯达克"。 最新动态： 12 月 22 日，麦通 MSX 创始人 Bruce 发文表示，近期 BTC 卖盘遇阻，边际卖盘已枯竭，且下方有实际资金在吸收筹码，并非情绪性接盘，对此持看涨态度。 此前，Bruce 在 X发文称，纳斯达克已递交股票代币申请，MSX 已做好置换成“官方”代币准备。他表示：“纳斯达克于今年 9 月就已经向 SEC 递交了股票代币申请，进度快的话明年 Q1 就会正式上线，纳斯达克的股票代币上线后会对所有‘非官方股票代币’造成冲击，MSX 已做好随时置换成‘官方’代币的准备。” 相关链接 《RWA 周报系列》 梳理 RWA 板块最新洞察及市场数据。 《2026 年最值得关注的 5 大 L1 公链：从 DeFi 到 RWA 的主线演变》 面向投资者、开发者以及交易者，助力看清哪些公链正在持续聚集真实活跃度、用户与长期价值。 《十三部委七协会发文防范虚拟货币风险后，RWA 路在何方 ？》 文章：我们的建议是：如果你想搞 RWA，请先切断一切与境内人民币、普通散户及宣传渠道的联系。在红线面前，活得久比跑得快更重要。法律的红线，从来不是用来跳皮筋的。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据火币HTX官方社媒消息，火币直播将于12月19日20:00举办“稳定币进入‘机构级时代’：BSC新稳定币$U的跨时代意义”主题直播节目，火币HTX全球顾问孙宇晨将出席，与火币HTX发言人Molly及多位加密KOL共同讨论$U的创新之处，火币HTX 上线 $U 20% 赚币理财，以及火币HTX在稳定币赛道的长期布局。本次节目将通过火币直播和官方X Space同步播出，敬请期待。 预约直播：https://x.com/HuobiGlobal/status/2001967766119858484

Foresight News 消息，火币 HTX 将于 12 月 18 日 20:30 上线 United Stables（U），U 充币服务已于 12 月 18 日 20:00 开启。<br>U 是一种全额抵押的业务级稳定币，专为机构交易、DeFi 流动性、财库运作及跨境结算而设计，由现金和经审计的稳定币提供 1:1 全额抵押。

深潮 TechFlow 消息，12 月 18 日，据官方公告，火币HTX将于12月18日20:30（UTC+8）首发上线$U（United Stables）。$U充币服务已于12月18日20:00（UTC+8）开启。 据悉，$U是一种全额抵押的业务级稳定币，专为机构交易、DeFi流动性、财库运作及跨境结算而设计。它是首个实现流动性聚合的稳定币，由现金和经审计的稳定币提供1:1的全额抵押。

Foresight News 消息，币安钱包已支持交易稳定币 United Stables (U)。United Stables 是一个 BNB Chain 原生稳定币项目，同时已部署在以太坊上，专注于统一稳定币流动性。用户现可在币安钱包上交易 BSC 和 ETH 网络上的 U 代币。