聊聊黄金与瑞士法郎的联系

关注本号的朋友知道，我们一直认为G7汇率在相互比烂。其实这句话不完全正确，瑞士法郎近一年对美元上涨13%，对欧元、日元也有不错的涨幅。瑞士法郎其实是G7里面的一股清流。

瑞郎汇率为什么强？这应该是与黄金有联系的。从统计上看，伦敦金价与USDCHF的相关系数达到-84%，与EURCHF的相关系数达到-62%。一句话，强金价与强瑞郎之间有明显的统计关系，当然这背后是有原因的。

瑞郎与金价的强联系，本质上是因为瑞士在全球黄金贸易中具有特殊地位。我们知道，英国伦敦和美国纽约是全球最主要的两个黄金交易市场，但两地黄金标准却不统一。伦敦LBMA主要交易的是400盎司的大金条，而纽约COMEX主要交易的是1公斤的小金条。所以，当伦敦和纽约两地库存迁移时，会需要瑞士精炼厂的熔化重铸。整体上，瑞士在全球金条贸易中享有特殊地位。

据统计，瑞士四大黄金精炼厂总冶炼年产能超过2800吨，每年精炼产量占全球总产量比重达到50%-70%。基于全球金条贸易，瑞士还发展出一整套贵金属交易、代客、存管体系。显然，瑞士法郎某种程度上成为了外汇市场的“黄金代理货币”。

瑞士黄金市场的特殊地位，还能辅助我们进行黄金市场的观察和判断。比如，去年美国市场的两波关税交易（1-3月、7月），当时纽约期货黄金均较伦敦现货黄金出现明显溢价，期间瑞士对美国黄金出口都出现了明显井喷。瑞士对美国、中国等国家的黄金出口具有较高研究和跟踪意义。

总结今天的分享：

1、瑞士法郎是G7里面的一股清流，这应该是与黄金有联系的。从统计上看，强金价与强瑞郎之间有明显的正相关关系；

2、瑞郎与金价的强联系，本质上是因为瑞士在全球黄金贸易中具有特殊地位。伦敦LBMA和纽约COMEX两地黄金标准不同，因此当两地库存迁移时，会需要瑞士精炼厂的熔化重铸。基于全球金条贸易，瑞士还发展出一整套贵金属交易、代客、存款体系。瑞士法郎某种程度上成为了外汇市场的“黄金代理货币”；

3、瑞士黄金市场的特殊地位，还能辅助我们进行黄金市场的观察和判断，比如瑞士对重点国家的进出口等。理解这些，对瑞郎融资、瑞郎投资、以及通过瑞士研究黄金，应该都会有些帮助。

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