Khi stablecoin ngày càng phổ biến, các chính phủ trên toàn cầu đang thực hiện những biện pháp nào để đối phó?

Sự trỗi dậy của Stablecoin trong Tài chính Chính thống

Stablecoin từ lâu đã được quảng bá là chìa khóa để tích hợp tiền mã hóa vào các giao dịch hàng ngày. Đến năm 2025, các tài sản kỹ thuật số này đã phát triển từ một giải pháp mang tính lý thuyết thành một công cụ được các tổ chức tài chính, ngân hàng và thậm chí cả những người từng hoài nghi về crypto áp dụng rộng rãi.

Theo Artemis Analytics, khối lượng giao dịch stablecoin đã tăng vọt 72% trong năm ngoái, đạt con số ấn tượng 33 nghìn tỷ đô la (28 nghìn tỷ euro).

Stablecoin là các token kỹ thuật số được thiết kế để giữ giá trị ổn định bằng cách liên kết với các tài sản hữu hình, phổ biến nhất là đô la Mỹ. Về bản chất, chúng hoạt động như các đại diện kỹ thuật số cho các loại tiền tệ truyền thống.

Bởi vì tiền mã hóa thường hoạt động ngoài tầm kiểm soát của các ngân hàng truyền thống và không chịu sự điều tiết của các chính sách tiền tệ của chính phủ, các tổ chức tài chính ban đầu tỏ ra do dự khi sử dụng chúng cho các giao dịch.

Khác với các tài sản kỹ thuật số khác, stablecoin được thiết kế để phản ánh giá trị của tiền tệ do chính phủ phát hành và được hỗ trợ bởi các khoản dự trữ như tiền mặt và trái phiếu kho bạc, đảm bảo người nắm giữ có thể đổi lấy tỷ lệ 1:1.

Hiện nay, hơn 90% stablecoin được gắn với đô la Mỹ. Hai đơn vị lớn nhất là USDT của Tether, với vốn hóa thị trường 186 tỷ đô la (160 tỷ euro), và USDC của Circle, trị giá 75 tỷ đô la (65 tỷ euro). Năm 2025, Circle xử lý 18,3 nghìn tỷ đô la (15,7 nghìn tỷ euro) giao dịch, trong khi USDT chiếm 13,3 nghìn tỷ đô la (11,4 nghìn tỷ euro).

Một báo cáo từ công ty đầu tư mạo hiểm có trụ sở tại California a16z vào tháng 10 cũng đã phân tích các khoản thanh toán stablecoin thực sự trong năm 2025. Kết quả cho thấy, sau khi điều chỉnh, stablecoin đã hỗ trợ ít nhất 9 nghìn tỷ đô la (7,7 nghìn tỷ euro) thanh toán thực tế cho người dùng — tăng 87% so với năm 2024. Báo cáo lưu ý rằng con số này cao gấp hơn năm lần khối lượng của PayPal và hơn một nửa của Visa.

Bài viết liên quan

Khi stablecoin thu hút ngày càng nhiều sự chú ý từ lĩnh vực tài chính, các tổ chức như Quỹ Tiền tệ Quốc tế đang kêu gọi hợp tác toàn cầu để xây dựng một phương pháp quản lý thống nhất.

Tuy nhiên, cách thức phát hành và quản lý stablecoin lại khác biệt đáng kể giữa các khu vực như EU, Mỹ, Trung Quốc và các nơi khác.

Tìm hiểu về Tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDCs)

Bên cạnh stablecoin được phát hành bởi các tổ chức tư nhân, các ngân hàng trung ương cũng đã bắt đầu phát triển các loại tiền kỹ thuật số của riêng mình, được gọi là CBDCs.

Những loại tiền kỹ thuật số do chính phủ bảo trợ này được hỗ trợ bởi các ngân hàng trung ương nhưng không dựa vào công nghệ blockchain phi tập trung cho các hoạt động cốt lõi.

McKinsey báo cáo rằng, tính đến năm 2025, tiền mặt vẫn chiếm 46% tổng thanh toán toàn cầu. Tuy nhiên, các giao dịch không kỹ thuật số đang giảm dần, đặc biệt tại các quốc gia phát triển với cơ sở hạ tầng số tiên tiến và khả năng tiếp cận tài chính cao.

Nhận thấy những thay đổi này, nhiều chính phủ và ngân hàng trung ương xem CBDCs như một giải pháp thực tế trước sự thay đổi thói quen thanh toán.

Trung Quốc bắt đầu thử nghiệm đồng nhân dân tệ kỹ thuật số (e-CNY) vào năm 2019 và chương trình này đã được mở rộng kể từ đó.

Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đang phát triển đồng euro kỹ thuật số. Vào tháng 10 năm 2025, ECB đã thông báo hoàn thành giai đoạn chuẩn bị.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde nhận xét: “Chúng tôi đã hoàn thành công việc của mình, nhưng giờ đây Hội đồng châu Âu và sau đó là Nghị viện châu Âu sẽ quyết định liệu đề xuất của Ủy ban có đáp ứng được kỳ vọng hay không.”

Hệ thống đồng euro dự kiến sẽ triển khai giai đoạn đầu vào năm 2029.

Cách tiếp cận của Mỹ: Ưu tiên Stablecoin hơn CBDCs

Chính quyền Trump đã có lập trường khác biệt rõ rệt khi ưu tiên stablecoin hơn là tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương.

Vào tháng 1 năm 2025, Tổng thống Trump đã ban hành sắc lệnh hành pháp cấm các cơ quan liên bang thành lập, phát hành hoặc thúc đẩy CBDCs trong nước hoặc quốc tế.

Động thái này đã cho phép USDT, USDC và các stablecoin tư nhân khác được hỗ trợ bởi đô la phát triển mạnh mà không phải cạnh tranh với một lựa chọn do chính phủ bảo trợ.

Tháng 7 năm 2025, chính quyền đã ban hành Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Mỹ (GENIUS Act), đưa ra khung quy định toàn diện cho stablecoin.

Luật này yêu cầu các đơn vị phát hành stablecoin phải đảm bảo hoàn toàn token của họ bằng các tài sản có tính thanh khoản cao như đô la Mỹ, trái phiếu kho bạc và trái phiếu, duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1.

Theo quan điểm của chính quyền, khi các đơn vị phát hành stablecoin phát triển, họ buộc phải liên tục mua nợ công của Mỹ để hỗ trợ dự trữ, càng tích hợp sâu hơn các tài sản này vào hệ thống tài chính.

Giám sát Stablecoin tại Liên minh Châu Âu

Tại Trung Quốc, việc triển khai đồng nhân dân tệ kỹ thuật số đã đi kèm với lệnh cấm stablecoin trong nước.

Ngược lại, EU không áp đặt hạn chế đối với stablecoin dù đồng euro kỹ thuật số sắp ra mắt.

Việc áp dụng stablecoin ở Châu Âu tiếp tục tăng, và các đơn vị phát hành phải tuân thủ quy định về Thị trường Tài sản Mã hóa (MiCA) của EU, cung cấp khung pháp lý cho các doanh nghiệp crypto.

Đến tháng 7 năm nay, các công ty phải có giấy phép Nhà cung cấp Dịch vụ Tài sản Mã hóa (CASP) để hoạt động hợp pháp tại EU.

Gã khổng lồ thanh toán Pháp Ingenico gần đây đã hợp tác với WalletConnect, một giao thức kết nối ví crypto với các ứng dụng, để triển khai thanh toán stablecoin quy mô lớn.

Thông qua WalletConnect Pay, các nhà bán lẻ giờ đây có thể chấp nhận stablecoin như USDC và EURC bằng cách sử dụng các máy POS hiện tại của Ingenico.

Jess Houlgrave, Giám đốc điều hành WalletConnect, chia sẻ với Euronews rằng dù MiCA chưa hoàn hảo hay là tiếng nói cuối cùng về quy định crypto tại EU, nhưng có một số định hướng pháp lý vẫn tốt hơn là không có gì.

Houlgrave cũng nhấn mạnh sự cần thiết của việc thực thi nhất quán để ngăn các công ty lợi dụng sự khác biệt về quy định giữa các khu vực pháp lý.

Euronews cũng phỏng vấn Miguel Zapatero, cố vấn pháp lý tại Crossmint, một công ty cung cấp hạ tầng stablecoin cho doanh nghiệp.

Với sự hiện diện lớn tại Tây Ban Nha, Crossmint gần đây đã nhận được giấy phép MiCA từ cơ quan quản lý Tây Ban Nha (CNMV). Zapatero cho biết các yêu cầu gia nhập rất khắt khe và đắt đỏ đối với các công ty nhỏ, bởi tiêu chuẩn áp dụng giống nhau cho cả ngân hàng lớn lẫn startup.

Ông bổ sung rằng việc sở hữu giấy phép CASP giúp tăng niềm tin của khách hàng và thúc đẩy các quy trình pháp lý tại các quốc gia khác, nhờ danh tiếng của MiCA là một trong những quy định crypto nghiêm ngặt nhất thế giới.

Những quan điểm này phản ánh triết lý “quản lý bằng tấm gương” của EU, dù vẫn còn lo ngại rằng sự phức tạp quá mức có thể cản trở đổi mới trong lĩnh vực này.