WASHINGTON, D.C., Tháng 1 năm 2025 – Việc hoãn phiên họp đánh dấu dự thảo luật tiền mã hóa gần đây không chỉ đơn thuần là thay đổi lịch trình. Ngân hàng đầu tư Benchmark nhận định việc trì hoãn này là một cơ hội mang tính xây dựng để hoàn thiện dự thảo luật. Diễn biến này cho phép các nhà lập pháp giải quyết các vấn đề phức tạp như doanh thu stablecoin và chứng khoán mã hóa với độ chính xác cao hơn.
Việc trì hoãn đánh dấu dự thảo luật tiền mã hóa tạo không gian lập pháp
Ủy ban Ngân hàng Thượng viện ban đầu dự kiến tổ chức phiên họp đánh dấu vào ngày 15 tháng 1. Tuy nhiên, các thành viên ủy ban đã quyết định hoãn tiến trình để có thêm thời gian cân nhắc. Các nhà phân tích của Benchmark ngay lập tức nhận thấy giá trị chiến lược của sự trì hoãn này. Do đó, họ đã công bố đánh giá cơ hội mang tính xây dựng chỉ vài giờ sau thông báo.
Các phiên họp đánh dấu thường là giai đoạn lập pháp cuối cùng trước khi ủy ban bỏ phiếu. Trong các phiên này, các nhà lập pháp đề xuất, tranh luận và bỏ phiếu về các sửa đổi. Dự thảo luật về cấu trúc thị trường tiền mã hóa nhằm giải quyết nhiều khoảng trống trong giám sát tài sản số. Vì vậy, việc chuẩn bị kỹ lưỡng là điều cần thiết cho một bộ luật hiệu quả.
Bối cảnh lịch sử cho thấy những sự trì hoãn lập pháp tương tự thường mang lại kết quả mạnh mẽ hơn. Chẳng hạn, Đạo luật Dodd-Frank đã trải qua nhiều lần trì hoãn trước khi được thông qua. Mỗi lần trì hoãn đều cho phép tinh chỉnh kỹ thuật, cải thiện chất lượng cuối cùng của bộ luật. Việc hoãn đánh dấu dự thảo luật tiền mã hóa hiện tại cũng đi theo xu hướng lập pháp đã được xác lập này.
Phân tích cơ hội mang tính xây dựng của Benchmark
Các nhà phân tích tài chính của Benchmark chuyên đánh giá tác động quy định. Đội ngũ của họ gồm các cựu quan chức SEC và chuyên gia công nghệ blockchain. Sự kết hợp này mang lại góc nhìn độc đáo vào quá trình lập pháp liên quan đến tài sản số. Phân tích của họ nhấn mạnh ba lợi ích chính từ việc trì hoãn.
Đầu tiên, thêm thời gian sẽ giúp thu hẹp bất đồng cơ bản. Phân phối doanh thu stablecoin là một trong những vấn đề gây tranh cãi. Các bên liên quan đề xuất nhiều mô hình phân bổ doanh thu khác nhau giữa chính quyền liên bang và tiểu bang. Việc trì hoãn giúp có thêm nhiều cuộc tham vấn và phát triển thỏa hiệp.
Thứ hai, các quy định rõ ràng hơn cho chứng khoán mã hóa cần được soạn thảo cẩn trọng. Luật chứng khoán truyền thống thường xung đột với các đặc điểm của token trên blockchain. Thời gian bổ sung giúp các nhà lập pháp xây dựng định nghĩa và khung tuân thủ chính xác hơn.
Thứ ba, việc hài hòa quy định quốc tế sẽ dễ đạt được hơn. Liên minh châu Âu gần đây đã triển khai quy định Markets in Crypto-Assets (MiCA). Các khu vực châu Á cũng đã phát triển các khuôn khổ tài sản số riêng. Việc trì hoãn cho phép các nhà lập pháp Hoa Kỳ cân nhắc các diễn biến toàn cầu này.
Góc nhìn chuyên gia về thời điểm lập pháp
Các chuyên gia về quy định tài chính nhìn chung ủng hộ cách tiếp cận lập pháp thận trọng. Tiến sĩ Eleanor Vance, cựu kinh tế gia Cục Dự trữ Liên bang, giải thích tầm quan trọng của thời điểm. “Việc ban hành luật tài chính vội vàng thường mang đến hệ quả ngoài ý muốn,” bà cho biết. “Phản ứng với khủng hoảng tài chính 2008 đã cho thấy cả sự cần thiết lẫn thách thức của việc điều tiết nhanh.”
Đại diện ngành công nghiệp blockchain cũng bày tỏ sự lạc quan thận trọng về việc trì hoãn. Maya Rodriguez, CEO của Digital Asset Alliance, nhấn mạnh cơ hội hợp tác. “Thời gian bổ sung này cho phép đối thoại hiệu quả hơn giữa cơ quan quản lý và nhà đổi mới,” Rodriguez cho biết. “Chúng ta có thể giải quyết các vấn đề kỹ thuật vốn có thể tạo ra rào cản tuân thủ.”
Bảng sau so sánh các điều khoản chính cần cân nhắc thêm:
| Doanh thu Stablecoin | Phân bổ liên bang vs. tiểu bang, yêu cầu với nhà phát hành | Hệ thống phân tầng dựa trên quy mô stablecoin |
| Chứng khoán mã hóa | Làm rõ định nghĩa, yêu cầu lưu ký | Định nghĩa trung lập về công nghệ |
| Cấu trúc thị trường | Phân loại sàn giao dịch, bảo vệ nhà đầu tư | Cách tiếp cận quản lý kết hợp |
Phức tạp trong quản lý doanh thu Stablecoin
Phân phối doanh thu stablecoin có lẽ là vấn đề gây tranh cãi nhất. Các tài sản số này duy trì sự ổn định giá bằng cách bảo đảm mỗi token bằng dự trữ. Doanh thu từ các khoản dự trữ này tạo ra thách thức trong việc phân bổ. Cơ quan quản lý liên bang muốn có quyền giám sát, trong khi các tiểu bang nhấn mạnh vai trò truyền thống của mình trong quản lý tài chính.
Việc trì hoãn cho phép xem xét nhiều mô hình doanh thu. Các cách tiếp cận tiềm năng bao gồm:
- Phân bổ theo tỷ lệ phần trăm: Phân phối tỷ lệ cố định giữa chính quyền liên bang và tiểu bang
- Hệ thống phân tầng: Phân bổ khác nhau tùy theo vốn hóa thị trường của stablecoin
- Quỹ chuyên biệt: Doanh thu chuyển vào các chương trình đổi mới tài chính hoặc bảo vệ người tiêu dùng cụ thể
Tiền lệ quốc tế mang lại hướng dẫn giá trị. Phương pháp của châu Âu tập trung giám sát nhưng cho phép thực thi quốc gia. Mô hình Singapore nhấn mạnh phối hợp giữa cơ quan tiền tệ và cơ quan quản lý tài chính. Các nhà lập pháp Hoa Kỳ có thể phân tích các hệ thống này trong khoảng thời gian được gia hạn.
Phát triển khung pháp lý cho chứng khoán mã hóa
Chứng khoán mã hóa là các công cụ tài chính truyền thống được ghi nhận trên mạng lưới blockchain. Các tài sản số này kết hợp đặc điểm của chứng khoán thông thường với hiệu quả của blockchain. Quy định chứng khoán hiện tại tại Hoa Kỳ gặp khó khăn với tính lai này. Tiêu chí Howey, thiết lập năm 1946, cung cấp hướng dẫn hạn chế cho ứng dụng blockchain.
Việc trì hoãn cho phép xây dựng định nghĩa chính xác hơn. Các lưu ý chính bao gồm:
- Ngôn ngữ quy định trung lập về công nghệ
- Yêu cầu lưu ký cho tài sản số
- Giao thức giao dịch thị trường thứ cấp
- Tiêu chuẩn công bố thông tin cho nhà đầu tư
Các thành viên thị trường nhấn mạnh tầm quan trọng của sự rõ ràng trong quy định. Quy định rõ ràng giúp giảm bớt sự không chắc chắn trong tuân thủ và khuyến khích các tổ chức tham gia. Thời gian cân nhắc thêm sẽ giúp giải quyết các câu hỏi kỹ thuật và pháp lý phức tạp này.
Song song lịch sử trong quy định tài chính
Lịch sử thị trường tài chính cho thấy các mô hình phát triển quy định. Đạo luật Chứng khoán 1933 xuất phát từ các cuộc tranh luận quốc hội kéo dài. Tương tự, Đạo luật Sarbanes-Oxley năm 2002 được thông qua sau quá trình cân nhắc lâu dài về các vụ bê bối kế toán. Mỗi quy định tài chính lớn đều đòi hỏi sự cân bằng cẩn trọng giữa đổi mới và bảo vệ.
Việc hoãn đánh dấu dự thảo luật tiền mã hóa hiện tại tiếp tục xu hướng lịch sử này. Tài sản số đại diện cho đổi mới công nghệ chưa từng có. Do đó, khung pháp lý phải đáp ứng cả các ứng dụng hiện tại lẫn xu hướng phát triển tương lai. Thời gian bổ sung hỗ trợ cho cách tiếp cận hướng tới tương lai này.
Dữ liệu thị trường cho thấy các tổ chức quan tâm đến quy định rõ ràng hơn. Một khảo sát gần đây về tổ chức tài sản số cho thấy 78% người tham gia coi sự rõ ràng của quy định là mối quan tâm hàng đầu. Thêm vào đó, 65% cho biết sẽ tăng phân bổ tài sản số nếu có khung pháp lý được cải thiện.
Kết luận
Việc trì hoãn đánh dấu dự thảo luật tiền mã hóa là cơ hội chiến lược để hoàn thiện lập pháp. Đánh giá cơ hội mang tính xây dựng của Benchmark nhấn mạnh những lợi ích tiềm năng khi có thêm thời gian cân nhắc. Phân phối doanh thu stablecoin và quy định chứng khoán mã hóa cần được xem xét cẩn trọng. Lịch sử cho thấy trì hoãn lập pháp thường mang lại kết quả tốt hơn. Thời gian kéo dài cho phép tham vấn các bên liên quan và tinh chỉnh kỹ thuật. Nhờ đó, bộ luật cuối cùng có thể cân bằng tốt hơn giữa đổi mới và bảo vệ. Việc trì hoãn này có thể củng cố nền tảng quy định cho thị trường tài sản số.
Câu hỏi thường gặp
Q1: Phiên họp đánh dấu trong lập pháp là gì?
Một phiên họp đánh dấu là khi ủy ban quốc hội tranh luận, sửa đổi và bỏ phiếu về dự thảo luật trước khi trình lên toàn thể để xem xét.
Q2: Vì sao phân phối doanh thu stablecoin gây tranh cãi?
Phân phối doanh thu stablecoin liên quan đến các vấn đề phức tạp về quyền lực giữa liên bang và tiểu bang, với các bên liên quan khác nhau ủng hộ các mô hình phân bổ dựa trên ưu tiên quản lý của họ.
Q3: Chứng khoán mã hóa khác gì so với chứng khoán truyền thống?
Chứng khoán mã hóa là các công cụ tài chính truyền thống được ghi nhận trên blockchain, mang lại hiệu quả và minh bạch cao hơn nhưng gây ra thách thức về quy định với luật chứng khoán hiện hành.
Q4: Benchmark có chuyên môn gì trong quy định tiền mã hóa?
Benchmark có đội ngũ nhà phân tích tài chính từng làm việc tại các cơ quan quản lý và chuyên gia công nghệ blockchain, cung cấp góc nhìn độc đáo về tác động của lập pháp đối với thị trường tài sản số.
Q5: Việc trì hoãn này có thể ảnh hưởng thế nào đến thị trường tiền mã hóa?
Mặc dù tạo ra sự không chắc chắn ngắn hạn, việc trì hoãn có thể giúp xây dựng quy định rõ ràng hơn về lâu dài, từ đó tăng sự tham gia của tổ chức và ổn định thị trường.
