Mặc dù có sự hỗ trợ từ các tổ chức, bitcoin vẫn suy yếu, thử thách niềm tin của nhà đầu tư

• 17 tháng 12 năm 2025
• |
• 09:57 (UTC+8)

Việc bitcoin giảm giá gần đây khiến thị trường lo lắng, không phải vì quy mô của nó, mà là do bối cảnh hiện tại. Tài sản này đang suy yếu trong một môi trường vốn dĩ lẽ ra phải hỗ trợ cho nó.

Không có sự kiện sàn giao dịch lớn nào sụp đổ, không có sự trấn áp mạnh mẽ từ các cơ quan quản lý, cũng không có việc đột ngột mất quyền tiếp cận của các nhà đầu tư tổ chức. Tuy nhiên, đà tăng giá đã suy yếu nhanh chóng, giá bitcoin hiện thấp hơn nhiều so với đỉnh cao hồi tháng 10, buộc các nhà đầu tư phải đánh giá lại kỳ vọng gần đây.

Làn sóng bán tháo trong tuần này gia tăng, bitcoin có ngày giảm hơn 5%, tổng mức giảm từ đầu năm đến nay khoảng 7%. Dù mức giảm này không lớn so với các đợt lao dốc mạnh trong thị trường gấu trước đây, nhưng do thiếu chất xúc tác rõ ràng, diễn biến lần này càng khó lý giải.

Một thị trường không còn phản ứng với tín hiệu tích cực

Trong hai năm qua, thị trường tiền mã hóa đã trải qua nhiều thay đổi đáng kể. Các nhà đầu tư tổ chức mở rộng tham gia thông qua các sản phẩm được quản lý, cơ chế giám sát cũng hoàn thiện hơn, và dư luận chính trị tại Mỹ bắt đầu chuyển sang ủng hộ tài sản số. Đầu năm nay, các quỹ ETF bitcoin đã thu hút hàng tỷ USD, các nhà đầu tư doanh nghiệp cũng liên tục tăng nắm giữ tiền mã hóa. Trong môi trường thị trường trước đây, những yếu tố này có thể đã hỗ trợ giá tiền mã hóa tăng mạnh mẽ.

Ngược lại, bitcoin đã giảm mạnh từ mức đỉnh lịch sử trên 126,000 USD hồi đầu tháng 10. Khối lượng giao dịch liên tục ảm đạm, dòng tiền ETF chuyển sang âm, nhu cầu xây dựng vị thế mua trên thị trường phái sinh cũng rất hạn chế. Ngay cả việc công ty Strategy của Michael Saylor liên tục mua vào cũng không ngăn được đà giảm, cho thấy ở mức giá hiện tại, nhu cầu mới trên thị trường gần như không có.

Theo Pratik Kala, quản lý danh mục đầu tư của Apollo Crypto, với nhiều diễn biến thuận lợi đã xảy ra, nhiều nhà đầu tư từng kỳ vọng sẽ có lực hỗ trợ mạnh mẽ, nhưng sự thiếu hụt lực mua tiếp theo khiến họ bất ngờ.

Sự suy giảm tham gia thay thế cho bán tháo hoảng loạn

Khác với các đợt giảm trước, lần này không hoàn toàn do hoảng loạn hay bị ép bán. Dù đầu tháng 10 từng có một đợt đóng vị thế đòn bẩy, ước tính giảm 19 tỷ USD rủi ro, đòn bẩy

đòn bẩy sau đó không có sự xây dựng lại đáng kể. Lãi suất tài trợ vẫn thấp, thị trường quyền chọn định giá thận trọng chứ không kỳ vọng tăng mạnh.

Điều này dẫn đến đà giảm chậm rãi và từ từ, thay vì sụp đổ đột ngột. Các thành viên thị trường dường như sẵn sàng giảm đầu tư, nhưng lại do dự khi quay lại, tạo ra khoảng trống về giá, khiến giá giảm từ từ trong quá trình tìm kiếm nhu cầu.

Sự tách rời với thị trường chứng khoán làm tăng lo ngại

Một đặc điểm nổi bật khác của môi trường hiện tại là sự phân hóa giữa bitcoin và các tài sản rủi ro truyền thống. Thị trường chứng khoán Mỹ vẫn tăng mạnh, chỉ số S&P 500 liên tục lập đỉnh mới, cổ phiếu công nghệ dẫn dắt. Thông thường, bitcoin có xu hướng đi cùng các cổ phiếu tăng trưởng cao, nhưng lần này lại không theo kịp đà tăng đó.

Sự phân hóa này cho thấy các yếu tố đặc thù của tiền mã hóa hiện đang chi phối diễn biến giá, chỉ dựa vào khẩu vị rủi ro rộng hơn là không đủ để đẩy giá bitcoin lên. Đối với một số nhà đầu tư, điều này đặt ra câu hỏi về cách phân bổ bitcoin trong danh mục đầu tư đa dạng khi nền kinh tế ổn định.

Áp lực bán từ những người nắm giữ lâu dài

Áp lực giá còn bị gia tăng bởi việc bán ra của các nhà đầu tư lâu năm. Nhiều cá mập nắm giữ bitcoin lâu dài, phần lớn mua vào khi giá còn thấp hơn hiện tại rất nhiều, nay tranh thủ giá tăng để bán ra, hạn chế khả năng hấp thụ nguồn cung của thị trường. Dù hành vi này không hiếm sau các đợt tăng mạnh, nhưng khi thiếu người mua mới, tác động sẽ càng rõ rệt.

Kala chỉ ra rằng, dù ngành đã đạt được nhiều mục tiêu về quy định và thể chế, nhưng diễn biến giá lại không xác nhận những thành tựu đó, càng củng cố triển vọng thận trọng gần đây.

Một năm suy giảm khác

Nếu bitcoin kết thúc năm với mức giảm, đây sẽ là lần thứ tư trong lịch sử nó giảm giá theo năm. Tuy nhiên, khác với các năm giảm trước đây, lần này không phải do khủng hoảng hay sụp đổ, mà phản ánh thị trường đang vật lộn với tốc độ luân chuyển vốn chậm lại, đòn bẩy đầu cơ giảm và tiêu chuẩn niềm tin thị trường cao hơn.

Hiện tại, bitcoin dường như đang chuyển sang một giai đoạn trưởng thành hơn, chỉ dựa vào tâm lý thị trường tích cực là không đủ để giữ giá. Trước khi mức độ tham gia và nhu cầu trên thị trường tăng trở lại rõ rệt, ngay cả khi không có tin xấu rõ ràng, thị trường vẫn có thể tiếp tục chịu áp lực.