Katta banklarning daromadlari kuchli ko'rindi — lekin Wall Street baribir "sotish" tugmasini bosdi: Hattoki Citi ham tuzoqdan qochib qutula olmadi

Amerikaning to‘rt yirik moliya markazidagi banklari tomonidan e’lon qilingan daromadlarning birinchi to‘lqini aniq xabarni yetkazdi: asosiy ko‘rsatkichlar hali ham mustahkam, biroq aksiyalar go‘yo investorlar allaqachon dividendlardan foyda ko‘rgandek savdo qilinmoqda. JPMorgan,

, , va barchasi natijalarni e’lon qilib, iste’molchilarning barqarorligi, balanslarning mustahkamligi va kapital bozorlardagi sog‘lom muhit haqidagi hikoyani tasdiqladi. Lekin bozor reaksiyasi “yangilikni sotish” tarafga og‘di, bu esa sektorning 2025 yildagi kuchli o‘sishidan so‘ng kutishlar juda yuqori bo‘lganini ko‘rsatadi. Guruh bo‘yicha daromad va sof foiz daromadi kutilganidan ko‘ra yaxshi saqlanib qoldi, kredit o‘sish tendensiyalari ijobiy bo‘ldi, va kredit sifati boshqariladigan bo‘lib qoldi — biroq bu barqaror o‘sishni ta’minlash uchun yetarli bo‘lmadi.

Citigroup dastlab bu mavsumda yirik banklarni urayotgan “yangilikni sotish” savdosidan qochadigan istisno bo‘lishi mumkin edi, aksiyalari oldindan savdoda kutilganidan tozaroq natija va ijobiy 2026 prognozi sabab ko‘tarildi. Lekin bu optimizm AQSh bozorlarida savdo boshlanganidan keyin uzoq davom etmadi. Natijada Citi ham boshqa yirik banklar qatoriga qo‘shildi, aksiyalari deyarli 4% ga tushib, investorlar sektorning 2025 yilgi kuchli o‘sishidan so‘ng foyda olish rejimiga qaytdi. Bu o‘zgarish bozor talabining oddiy prognozlarni yengib o‘tishda emas, balki allaqachon bank baholariga kiritilgan rallyni oqlaydigan darajada kuchli natijalarni taqdim etishda ekani, va hatto “yaxshi” hisobotlar ham bu mezondan o‘ta olmayotganini ko‘rsatadi.

Eng yuqori daromad ko‘rsatkichlarida guruh nisbatan tor diapazonda natijalar chiqardi, biroq prognozdan yuqori yoki past chiqqan natijalar mutlaq raqamlardan ko‘ra muhimroq bo‘ldi.

yana eng katta daromad asosini ko‘rsatdi, to‘rtinchi chorak daromadi $45,8 milliardni tashkil etib, $44,7 milliard prognozdan yuqori chiqdi va bu uni sektorning eng diversifikatsiyalashgan daromad manbai sifatida mustahkamladi. Bank of America asosiy “bank faoliyati” bo‘yicha eng toza natijalardan birini yetkazib, daromadi yildan-yilga 7% ga ko‘tarilib, qariyb $28,4 milliard ($28,5 milliard FTE) ni tashkil etdi va keng ko‘lamli o‘sishni ko‘rsatdi. Wells Fargo asosiy daromad bo‘yicha asosiy umidsizlik bo‘ldi, $21,29 milliard hisobot qilib, prognoz qilingan $21,65 milliarddan past chiqdi, bu esa fondni pasaytirish uchun eng oson sababga aylandi, garchi asosiy foydalilik sarlavha raqamidan yaxshiroq bo‘lgan bo‘lsa ham. Citigroup’ning moslashtirilgan daromadi $21,0 milliardni tashkil etib, prognozdan yuqori chiqdi, biroq eng muhim signal shundaki, Rossiyaga aloqador yo‘qotishdan tashqari daromad yildan-yilga 8% ga o‘sdi, bu esa bir nechta biznes yo‘nalishlarida o‘sish kuchayayotganini, faqat bir segmentda to‘plangan emasligini ko‘rsatadi.

Sof foiz daromadi tendensiyalari umuman ijobiy bo‘ldi va “uzoq vaqt yuqori foiz stavkalari” banklarning daromad salohiyatini ezmaganini ko‘rsatdi. Bank of America sof foiz daromadi yildan-yilga 10% ga o‘sib $15,8 milliardga yetdi ($15,9 milliard FTE), bu esa qat’iy foizli aktivlarni qayta narxlash, depozit va kredit qoldiqlari o‘sishi, va kuchli Global Markets faoliyati bilan qo‘llab-quvvatlandi. JPMorgan ham kuchli sof foiz daromadini ko‘rsatdi, yildan-yilga 7% ga o‘sib $25,1 milliardga yetdi, bozorlar hisobga olinmasa NII 4% ga o‘sib $23,9 milliardni tashkil etdi, bu esa past foiz stavkalari va marjaning qisqarishi fonida barqaror balans o‘sishini aks ettiradi. Wells Fargo’ning sof foiz daromadi $12,33 milliard bo‘lib, prognozdan bir oz past chiqdi, bu kichik kamchilik bo‘lsa-da, bu mavsumda bozor “toza natijalar”ni kuchli mukofotlayotgani sababli salmoqli ahamiyatga ega bo‘ldi. Citi’ning sof foiz daromadi prognozi esa investorlar uchun chorak natijasidan ko‘ra muhimroq bo‘ldi, boshqaruv prognoziga ko‘ra Bozorlar hisobga olinmaganda NII 2026 yilda 5–6% ga o‘sadi — bu esa boshqaruv yuqori rentabellik modeliga intilayotganini tasdiqlovchi barqarorlashtiruvchi signal.

Kredit o‘sishi guruh bo‘ylab eng muhim umumiy mavzulardan biri bo‘ldi va bu talab hanuz mavjudligini, foiz stavkalari muhitidagi beqarorlikka qaramay, isbotladi. JPMorgan’ning umumiy o‘rtacha kreditlari yildan-yilga 9% va ketma-ket 3% ga o‘sdi, bu esa balans o‘sishining davom etayotganini ko‘rsatadi. Bank of America’ning o‘rtacha kredit va lizinglari hamma segmentlarda o‘sib, 8% ga ko‘tarildi va bu ham iste’molchi, ham tijorat kreditlariga talab saqlanib qolayotganini tasdiqlaydi. Wells Fargo o‘rtacha kredit o‘sishi yildan-yilga 5% bo‘ldi, bunda tijorat, sanoat, avtomobil va kredit kartalari yetakchilik qildi, tijorat ko‘chmas mulki va ipotekalar esa kamayishda davom etdi. Citi’ning kredit o‘sishi eng ijobiy natijalardan biri bo‘lib, muddat oxiridagi kreditlar 8% ga, o‘rtacha kreditlar esa 7% ga o‘sdi, bu esa Bozorlar, AQSh Shaxsiy Banki va Xizmatlar yo‘nalishlarida o‘sish hisobiga sodir bo‘ldi — bu esa Citi’ning restrukturizatsiyasi muhim joylarda o‘sish hisobiga qurbon qilinmayotganini ko‘rsatadi.

Kapital bozorlari va savdo daromadi barcha banklarda eng yorqin ijobiy natija bo‘ldi va ehtimol bu hisobot mavsumidagi eng aniqlovchi makro signal bo‘ldi. JPMorgan’ning Bozorlar daromadi yildan-yilga 17% ga o‘sib $8,2 milliardga yetdi, FICC va aksiyalardagi savdo prognozdan yuqori chiqdi va kuchli mijozlar faolligi hamda moliyalashtirish talabini tasdiqladi. Bank of America o‘zining barqarorligini davom ettirib, savdo va sotuv daromadini yildan-yilga 10% ga oshirib $4,5 milliardga yetkazdi, bunda aksiyalar bo‘yicha daromad 23% ga o‘sib $2,0 milliardga yetdi — bu esa bozor kayfiyati yaxshilanishi va investorlar faolligining ortishi bilan mos keladi. Citi’ning Bozorlar faoliyati barqaror bo‘lib, FICC savdo daromadi $3,46 milliardni tashkil etdi va prognozdan yuqori chiqdi, bu esa qiyin solishtirishlarni qoplashga yordam berdi va uning institutlar bozoridagi yuqori mavqeini tasdiqladi. Wells Fargo’ning Bozorlar daromadi Korporativ va Investitsiya Banki doirasida 7% ga o‘sdi, biroq bu WFC modeli uchun BAC yoki

, BAC, yoki dan ko‘ra markaziy ahamiyatga ega emas. Baribir, asosiy xulosa bir xil: kapital bozorlardagi mustahkamlik 2026 yil oldidan ijobiy omil bo‘lib, foiz stavkalari pastlaganda paydo bo‘ladigan marja bosimlariga muhim qarshi kuch vazifasini bajaradi.

Foydalilik va sof natija tendensiyalari banklarni ikki toifaga ajratdi: “ustun o‘lchamdagi g‘oliblar” va “yaxshilanayotgan, lekin hali isbotlayotganlar.” JPMorgan EPS $4,63 va sof daromad $13,0 milliard yetkazdi, boshqaruv esa muhim bir bandni hisobga olmaganda, sof daromad $14,7 milliard bo‘lishi mumkinligini ta’kidladi, bu esa asosiy daromad salohiyati hali ham mustahkamligini ko‘rsatadi. Bank of America EPS $0,98 (prognoz $0,96), sof daromad $7,6 milliardga yetdi, kuchli ijro ko‘rsatdi, garchi aksiyalari pasaygan bo‘lsa-da. Wells Fargo sarlavha EPSda $1,62 bilan prognozdan past keldi, biroq moslashtirilgan natija $1,76 bo‘lib, kompensatsiya xarajatlari chiqarib tashlanganda prognozdan yuqori chiqdi, bu esa aksiyadagi pasayish haqiqiy yomonlashuvdan ko‘ra kutishlarni boshqarish bilan bog‘liq bo‘lganini ko‘rsatadi. Citi moslashtirilgan EPS $1,81 bilan prognoz $1,67 dan yuqori chiqdi, biroq natijalar Rossiyaga aloqador yo‘qotishlar tufayli buzilgan — bozor esa hisob-kitobdagi bu xarajatdan ko‘ra Citi’ning asosiy daromad yo‘nalishi barqaror bo‘la oladimi, shunga ko‘proq e’tibor qaratdi.

Kredit sifati umuman barqaror bo‘ldi, banklar kesimida farqlar asosan tarkibda, umuman stress darajasida emas aks etdi. Bank of America’ning kredit yo‘qotishlariga ajratmalari $1,3 milliardda saqlanib, yildan-yilga kamaydi, sof kreditlar bo‘yicha zararlar ham yildan-yilga va ketma-ket kamaydi. Muhimi, kredit karta ko‘rsatkichlari yaxshilandi, kredit karta bo‘yicha yo‘qotishlar darajasi o‘tgan yilgi 3,79% dan 3,40% ga tushdi, garchi muddati o‘tgan to‘lovlar mavsumiy oshgan bo‘lsa ham. Wells Fargo’ning kredit tendensiyalari ham barqaror bo‘lib, sof kredit yo‘qotishlari $1,0 milliardga tushdi va yillik zarar darajasi 0,43% ni tashkil etdi, biroq boshqaruv kartalar, avtomobil va ba’zi tijorat ko‘chmas mulki sohalarida yuqoriroq zararlar, hamda muammoli aktivlar biroz ko‘payganini qayd etdi. Citi’ning kredit xarajatlari AQSh kartalari hisobiga yuqori bo‘lib qoldi, investorlar esa ayrim korporativ reytinglar pasayishi va yong‘inlardan zarar ko‘rgan ipotekalarga bog‘liq iste’molchi stressini ajratib ko‘rsatdi. JPMorgan’ning ajratmalari Apple Card oldindan xarid majburiyati bilan bog‘liq $2,2 milliardli kredit zaxirasi tufayli notekis bo‘ldi, boshqaruv bu EPSni taxminan $0,60 ga kamaytirganini aytdi — bu esa sarlavha darajasida katta o‘zgarish bo‘lib, yillik solishtirishlarni chalg‘itadi.

Xarajatlar va operatsion samaradorlik yana bir asosiy farqlovchi omil bo‘ldi, ayniqsa banklar texnologiya, muvofiqlik va iqtidorlarga faol sarmoya kiritayotgan bir paytda. Bank of America’ning foizsiz xarajatlari yildan-yilga 4% ga ko‘tarilib, $17,4 milliardga yetdi, bu esa rag‘batlantiruvchi kompensatsiya, texnologiyaga sarf va sud xarajatlari hisobiga bo‘ldi, lekin baribir ijobiy operatsion samaradorlik yetkazdi va samaradorlik ko‘rsatkichini 61% ga yaxshiladi. Citi’ning xarajatlari 6% ga o‘sib $13,8 milliardga yetdi, biroq boshqaruv barcha besh biznesda ijobiy operatsion samaradorlikni va 2026 yilda taxminan 60% samaradorlik ko‘rsatkichi hamda 10–11% RoTCE maqsadlarini tasdiqladi. Wells Fargo’ning xarajatlari Q4da yildan-yilga 1% ga kamaygan bo‘lsa-da, 2026 yil uchun $55,7 milliard atrofidagi xarajat prognozi sof xarajatlarni qisqartirish emas, balki o‘sish va texnologiyaga qayta sarmoya kiritishni ko‘rsatadi. JPMorgan’ning xarajatlari yildan-yilga 5% ga o‘sib $24,0 milliardga yetdi, bu esa uzoq muddatli dominantlikni saqlash uchun sarf qilish strategiyasiga mos keladi va 2026 yil uchun $105 milliard atrofida xarajatlar kutilyotganini yana bir bor tasdiqladi.

Xo‘sh, qaysi biri raqobatchilaridan ustun chiqdi? Asosiy ko‘rsatkichlar bo‘yicha JPMorgan eng to‘liq franchise bo‘lib qolmoqda, o‘lcham, NII barqarorligi, bozorlardagi yuqori ijro va Payments hamda aktivlarni boshqarish kabi to‘liq komissiya manbalarini birlashtira oladi. Bank of America “asosiy bank + bozorlar” vositalarida eng toza chorakni yetkazdi, kuchli NII o‘sishi, barqaror kredit va aksiyalardagi kuchli savdoni ko‘rsatdi — aksiyalarning reaksiyasi bunga mukofot bermagan bo‘lsa ham. Citi hisobotida guruh ichida eng yaxshi “o‘zgarish hikoyasi” ko‘rindi, Xizmatlar va Bank faoliyatida real yuqori natijalar va aniq 2026 maqsadlari bor, biroq aksiyaning orqaga qaytishi, investorlar barqaror natijalar bo‘lmas ekan, yuqoriga qayta baholashga tayyor emasligini ko‘rsatdi. Wells Fargo kuchli operatsion ijro ko‘rsatdi, lekin daromad va NII bo‘yicha kamchiliklar uchun jazolandi, va bu bozorda kichik kamchiliklar ham katta xatolardek qabul qilinmoqda.

Citi’dagi kun oxiridagi pasayish bu alohida bir bank haqidagi emas, balki butun sektor bo‘yicha pozitsiyalanish haqidagi hikoya ekanining eng aniq signali bo‘ldi — investorlar kuchli daromadlarni likvidlik sifatida xavflarni kamaytirish uchun ishlatmoqda, yuqoriga harakatni quvib emas. Asosiy xulosa shuki, 2026 yil oldidan moliya markazidagi banklarning asosiy ko‘rsatkichlari hali ham sog‘lom ko‘rinmoqda, ayniqsa kapital bozorlari barqarorlashayotgani va kredit o‘sishi ijobiy bo‘lib turgan bir paytda. Ammo 2025 yildagi ulkan rallydan so‘ng, bozor mukammallik talab qilmoqda — va hatto kuchli natijalar ham, aniq yuqoriga qayta baholashga sabab bo‘lmasa, sotilmoqda.