Barqarorcoin Foizlari Ogohlantirishi: JPMorgan CFO Kripto To‘lovlarda Xavfli Nazorat Bo‘shliqlarini Oshkor Qildi

NEW YORK, 2025-yil aprel – JPMorgan Chase moliyaviy direktori Jeremy Barnum shu hafta jiddiy ogohlantirish bilan chiqdi va stablecoin-larga foiz to‘lash amaliyotini “aniq xavfli va istalmagan” deb atadi. Uning CoinDesk tomonidan yoritilgan va bankning choraklik daromadlar hisobotida aytilgan bu fikrlari an’anaviy pulga o‘xshash raqamli aktivlarni tartibga solish bo‘yicha tez rivojlanayotgan munozaraning markazida turibdi. Bu ogohlantirish aynan AQSh qonunchilari butun kripto bozor tuzilmasi uchun qoidalarni belgilovchi qonun loyihasini ishlab chiqayotgan paytda yangramoqda va bu markazlashmagan moliya kelajagi uchun burilish nuqtasi hisoblanadi.

Stablecoin Foizlari Xatarlarining Tartibga Solish Bo‘yicha Qarama-qarshiliklarni Yoritishi

Jeremy Barnumning asosiy dalili moliyaviy tartibga solishda muhim nosimmetriyaga urg‘u beradi. U ochiqchasiga stablecoin-larga foiz to‘lash an’anaviy bank omonatlarining asosiy xususiyatlari va xavflariga ega ekanini ta’kidladi. Biroq, bu amaliyot hozirda bank mijozlarini himoya qiluvchi keng qamrovli tartibga solish doirasidan tashqarida ishlamoqda. JPMorgan moliyaviy direktorining fikricha, bu regulyator bo‘shlig‘i muhim tizimli xavf tug‘diradi. Moliyaviy ekspertlar keng fikrga ko‘ra, bank omonatlarini tartibga solish muhim maqsadlarga xizmat qiladi. Ular institutlarni yetarli kapital zaxirasini saqlash, FDIC kabi federal sug‘urta dasturlarida ishtirok etish va muntazam, qat’iy tekshiruvlardan o‘tishni ta’minlaydi. Stablecoin foiz dasturlari uchun bu himoya choralari yo‘qligi iste’molchilarni to‘lovga layoqatsizlik xavfi oldida muhofazasiz qoldiradi, bu esa an’anaviy moliyada inqirozlardan keyin hal etilgan muammo hisoblanadi.

Bundan tashqari, bu ogohlantirish yakka fikr emas. Bu an’anaviy moliyaviy regulyatorlar va siyosatchilar orasida ortib borayotgan xavotirni aks ettiradi. Prezidentning Moliyaviy bozorlar bo‘yicha ishchi guruhi 2021-yilgi hisobotida ham shunga o‘xshash xavflarni ta’kidlagan edi. Shuning uchun, Barnumning bayonoti yirik xalqaro bankning daromadlar hisobotidagi nufuzli maydonda muhim regulyator nuqtai nazarini kuchaytiradi. AQShdagi eng yirik bank moliyaviy direktori sifatida uning mavqei tanqidga jiddiy e’tibor qaratilishiga olib keladi.

Regulyatsiya Qilinmagan Daromad Mexanizmlari

Xavfni tushunish uchun, kripto kompaniyalari stablecoin omonatlariga foiz to‘lash uchun daromadni qanday hosil qilishini ko‘rib chiqish kerak. Odatda, kompaniyalar mijoz depozitlarini turli markazlashmagan moliya (DeFi) protokollariga qayta investitsiya qiladi. Bu protokollar kredit berish yoki likvidlik ta’minlash kabi faoliyatlar uchun daromad taklif qiladi. Lekin bu daromadlar kripto bozorlarining beqaror natijalari va ko‘pincha tajriba tariqasidagi aqlli kontraktlarning xavfsizligiga bog‘liq. Bozordagi keskin pasayish yoki protokol buzilishi asosiy qiymatni tezda yo‘q qilishi, va’da qilingan foiz va asosiy mablag‘ni xavf ostiga qo‘yishi mumkin. Bu model bank depozitlaridan tubdan farq qiladi – banklar omonatlarni asosan past xavfli, federal sug‘urta bilan kafolatlangan kreditlar uchun foydalanadi.

Senat Qonun Loyiha Stablecoin Mukofotlari Uchun Yangi Tuzilmani Taklif Qiladi

Barnumning izohi muhim qonunchilik yangiliklaridan so‘ng e’lon qilindi. AQSh Senati Bank ishi qo‘mitasi yaqinda kripto bozor tuzilmasini belgilovchi qonun loyihasini taqdim etdi. Ushbu qonun loyihasining asosiy qismi aynan Barnum ko‘rsatgan muammoni qamrab oladi. Qonun loyihasiga ko‘ra, stablecoin-larga foiz yoki mukofotlar faqat “mazmunli faoliyat” bilan bog‘langanda ruxsat etilishi kerak. Qonunchilar bunday faoliyatlarga aniq misollar keltirishgan, jumladan:

• Hisob ochish: Foydalanuvchini tizimga jalb qilish uchun bir martalik mukofot.
• Trading: Tranzaksiya hajmiga bog‘langan komissiya chegirmalari yoki cashback.
• Staking: Blockchain tarmog‘i konsensus mexanizmidagi ishtirok uchun mukofotlar.
• Likvidlik ta’minlash: Aktivlarni trading pool-ga joylashtirish uchun daromad olish.

Qonunchilik g‘oyasi aniq: mukofotlar kripto ekotizimidagi muayyan, samarali harakatlarni rag‘batlantirishi kerak, oddiy ushlab turish emas. Qonunchilar va regulyatorlar bunday passiv ushlab turishni tartibga solinmagan depozit hisobiga teng deb hisoblaydi. Bu yondashuv AQSh moliyaviy qonunchiligi uchun asosiy bo‘lgan investitsiya faoliyati va depozit qabul qilish o‘rtasida aniq huquqiy chiziqni chizishga harakat qiladi.

Quyidagi jadval taklif qilinayotgan tartibga solish va hozirgi amaliyotni solishtiradi:

Tarixiy Kontekst va Tartibga Solish Yo‘li

Innovatsiyalar va iste’molchilarni himoya qilish o‘rtasidagi ziddiyat moliyaviy tarixda muntazam uchraydi. Stablecoin foizlari bo‘yicha hozirgi munozara 1970-yillarda pul bozori fondlarining paydo bo‘lishi singari avvalgi regulyator chaqiriqlarga o‘xshaydi. Bu fondlar ham bank darajasidagi tartibga solinmagan bankka o‘xshash xizmatlarni taklif qilgan va inqirozlardan so‘ng islohotlar qilinishi bilan yakunlangan. Xuddi shuningdek, 2022-yilda Celsius va Voyager Digital kabi yirik kripto kredit platformalarining qulashlari Barnumning ogohlantirishlari amalda qanday oqibatlarga olib kelishini ko‘rsatdi. Bu platformalar stablecoin omonatlariga yuqori foiz taklif qilgan, keyin esa bu mablag‘larni xavfli, leverajlangan investitsiyalarga yo‘naltirgan. Ularning bankrotga uchrashi natijasida mijozlarning milliardlab aktivlari muzlatib qo‘yildi va qonunchilar uchun yangi qonun loyihasini yozishda aniq, amaliy misol bo‘ldi.

Sanoatning ham Barnum ogohlantiruviga, ham qonun loyihasiga munosabati turlicha bo‘ldi. Ba’zi kripto tarafdorlari haddan tashqari qat’iy qoidalar innovatsiyani bo‘g‘adi va rivojlanishni xorijga surib yuboradi deyishadi. Aksincha, ko‘plab iste’molchilarni himoya qilish tashkilotlari va an’anaviy moliya yetakchilari taklif etilayotgan yo‘nalishni qo‘llab-quvvatlaydi, yaqqol va aniq qoidalar uzoq muddatli va barqaror o‘sish hamda keng qamrovli qabul uchun zarurligini ta’kidlaydi. Bu qonunchilik jarayoni natijasi stablecoin-lar keng tarqalgan to‘lov vositasiga aylanishi yoki tor doiradagi, daromad keltiruvchi investitsion aktiv bo‘lib qolishi ustidan muhim ta’sir ko‘rsatadi.

Global Tartibga Solish Sur’ati

Amerika Qo‘shma Shtatlari bu borada yolg‘iz emas. Boshqa yirik yurisdiktsiyalar ham stablecoin uchun o‘z me’yoriy bazasini ishlab chiqmoqda. Yevropa Ittifoqining Markets in Crypto-Assets (MiCA) regulyatsiyasi, to‘liq kuchga kirayotgan vaqtda, stablecoin chiqaruvchilar uchun kuchli zaxira va litsenziyalash talablarini o‘rnatadi. Birlashgan Qirollik va Singapur ham maxsus tartibotlarni ishlab chiqmoqda. Bu global regulyatsiya tendensiyasi AQShga o‘zining aniq siyosatini ishlab chiqishda bosimni oshiradi, aks holda xavfli amaliyotlar uchun regulyator boshpanaga aylanish yoki, aksincha, fintech innovatsiyasida raqobatbardosh pozitsiyasini yo‘qotish xavfi mavjud.

Xulosa

JPMorgan moliyaviy direktori Jeremy Barnumning stablecoin-larga foiz to‘lash xavflari haqidagi ogohlantirishi muhim regulyator bahsini hal qiluvchi pallada aniq ko‘rsatib berdi. Uning “xavfli” deb baholashi, tegishli nazorat bo‘lmasa, AQSh Senati qonun loyihasining yo‘nalishiga to‘liq mos keladi – qonun loyihasi mukofotlarni faqat mazmunli kripto-iqtisodiy faoliyatlar uchun ruxsat berishni ko‘zlamoqda. Yirik moliyaviy tanqid va aniq qonunchilik harakatlari birlashishi kripto sanoati uchun burilish nuqtasini belgilashi mumkin. Oldinda raqamli aktivlarning innovatsion salohiyatini iste’molchilarni himoya qilish va moliyaviy barqarorlik ehtiyoji bilan muvozanatlash vazifasi turibdi – bu esa stablecoin foizi bozorini kelgusi yillar davomida shakllantiradi.

Ko‘p So‘raladigan Savollar

1-savol: JPMorgan moliyaviy direktori stablecoin foizi haqida aniq nima dedi?
JPMorgan moliyaviy direktori Jeremy Barnum stablecoin-larga foiz to‘lash bank omonatlariga xos xususiyat va xavflarga ega, lekin mos bank tartibotlarisiz amalga oshirilmoqda, deb ta’kidladi. U bu vaziyatni “aniq xavfli va istalmagan” deb baholadi.

2-savol: Taklif qilinayotgan Senat qonun loyihasi stablecoin foiziga qanday yondashmoqda?
AQSh Senati Bank ishi qo‘mitasining kripto bozor tuzilmasi bo‘yicha qonun loyihasi stablecoin-larga foiz yoki mukofotlar faqat trading, staking yoki likvidlik ta’minlash kabi mazmunli foydalanuvchi faoliyatlariga bog‘langanda ruxsat etilishini taklif qiladi, oddiy ushlab turish uchun emas.

3-savol: Nima uchun stablecoin-ga foiz to‘lash xavfli hisoblanadi?
Xavf iste’molchilarni himoya qilish mexanizmlarining yo‘qligidan kelib chiqadi. Bank omonatlari FDIC sug‘urtasiga ega va qat’iy regulyatsiya ostida, stablecoin foiz dasturlari esa mablag‘larni sug‘urtasiz, o‘zgaruvchan kripto bozorlariga qayta investitsiya qiladi va asosiy mablag‘ yo‘qolish xavfini oshiradi.

4-savol: Staking mukofotini olish va stablecoin foizini olish o‘rtasidagi farq nima?
Staking mukofotlari odatda proof-of-stake blockchain tarmog‘ini xavfsizligini ta’minlash va ishlashi uchun faol qatnashganlik uchun olinadi. Stablecoin foizi esa, asosan, platforma hamyonida aktivni passiv ushlab turish uchun taklif qilinadi va regulyatorlar buni tartibga solinmagan bank hisobiga qiyoslashadi.

5-savol: Stablecoin-larga nisbatan kuchaygan regulyator diqqatining asosiy sababi nima bo‘ldi?
2022-yilda bir nechta yirik kripto kredit platformalari (masalan, Celsius, Voyager) qulagani asosiy sabab bo‘ldi. Bu platformalar stablecoin omonatlariga yuqori foiz taklif qilgan, lekin xavfli investitsiyalari muvaffaqiyatsiz tugagach to‘lovga layoqatsizlik yuzaga kelib, mijozlarning milliardlab mablag‘lari muzlatib qo‘yildi va tizimli xavfni ko‘rsatdi.