Банк Англії висловлює занепокоєння через те, що позиції хедж-фондів у облігаціях досягли 100 мільярдів фунтів стерлінгів

Масштабні ставки хедж-фондів на гілти викликають занепокоєння у Банку Англії

Згідно з нещодавніми даними, хедж-фонди до кінця листопада позичили у банків майже 100 мільярдів фунтів стерлінгів, використовуючи ці кошти для реінвестування в державні облігації Великої Британії, також відомі як гілти.

Ця значна експозиція спонукала Банк Англії попередити, що Великобританія може опинитися під загрозою серйозних збоїв на ринку облігацій. Очікується, що цього тижня губернатор Ендрю Бейлі звернеться до депутатів парламенту після попереджень Банку про те, що хедж-фонди позичають великі суми під заставу гілтів.

Бейлі застеріг, що коливання на ринку облігацій неминучі, і посадовці все більше переймаються тим, що діяльність хедж-фондів може загрожувати стабільності фінансової системи. На відміну від банків, хедж-фонди перебувають під менш суворим регуляторним наглядом, але вони управляють все більшою часткою світових активів.

Регулятори запропонували нові заходи для обмеження ризикових операцій на ринку гілтів, але хедж-фонди виступили проти, стверджуючи, що жорсткіші правила можуть відлякати інвесторів від вкладень у британський борг і потенційно підвищити вартість державних запозичень.

Цього тижня Бейлі виступить перед комітетом казначейства, щоб обговорити ці загрози фінансовій системі Великої Британії.

Зростаючий вплив хедж-фондів на торгівлю гілтами

Зараз хедж-фонди становлять близько третини всіх операцій з гілтами, що є різким зростанням порівняно з лише 15% кілька років тому. Хоча позики під державні облігації існують давно, хедж-фонди використовують гілти для підсилення своїх ставок — інколи у 100 разів — отримуючи прибуток на незначних різницях між поточними і майбутніми цінами облігацій.

Дані Банку Англії свідчать, що позики хедж-фондів для операцій з гілтами зросли у десять разів лише за рік, сягнувши 99,9 мільярда фунтів стерлінгів у листопаді, порівняно з менш ніж 10 мільярдами раніше.

Кріс Коглан, депутат від Ліберальних демократів у виборчому комітеті, зазначив, що невелика група хедж-фондів, головним чином із США, зараз становить 90% усіх чистих позик на цьому ринку.

Посадовці попередили, що раптовий шок для економіки або фінансової системи може спровокувати стрімкі "пожежні розпродажі" гілтів, потенційно дестабілізуючи фінансові ринки.

Коглан прокоментував: "Банк Англії має рацію, ретельно вивчаючи діяльність невеликої кількості хедж-фондів, які беруть на себе значний леверидж і накопичують великі обсяги державного боргу Великої Британії, оскільки це може посилити наслідки ринкового шоку".

Міжнародні порівняння та реакція регуляторів

Економісти проводять паралелі між Великою Британією та США, де експозиція хедж-фондів до казначейських облігацій США зросла майже на 1 трильйон доларів з 2017 по 2019 роки.

На початку пандемії у березні 2020 року швидке закриття цих левериджованих позицій звинуватили у надзвичайній волатильності на ринку, який зазвичай є найліквіднішим у світі. Хедж-фонди розпродали понад 200 мільярдів доларів казначейських облігацій за кілька днів, скоротивши свою загальну експозицію на 430 мільярдів доларів.

Ця хвиля розпродажу спричинила різке зростання дохідності облігацій навіть при падінні фондових ринків, що змусило Федеральну резервну систему США втрутитися, викупивши державного боргу на 1 трильйон доларів для відновлення стабільності.

Заклики до реформ та опір галузі

Бейлі зазначив, що структура торгівлі облігаціями зазнала значних змін останніми роками, що сприяло зростанню волатильності ринку.

Регулятори фіналізують нові правила, спрямовані на стримування надмірного прийняття ризиків хедж-фондами. Серед цих пропозицій — спрямування більшої кількості угод через центральні клірингові палати, які вимагають маржинальних платежів, що може зменшити прибутки хедж-фондів. США вже прийняли подібні заходи, які набудуть чинності у 2027 році.

Влада також розглядає можливість запровадження “haircut” — оцінки активів, що використовуються як застава у репо-операціях, нижче ринкової ціни, що зробить таке кредитування менш привабливим.

Однак галузеві групи, такі як Alternative Investment Management Association та Managed Funds Association, розкритикували ці плани у своїх відповідях на обговорювальний документ Банку Англії.

Сер Дейв Рамсден, заступник губернатора Банку, нещодавно підкреслив, що зміни неминучі, заявивши: “Ми не вважаємо, що статус-кво тут є варіантом. Потрібно щось зробити.”