Звіти про прибутки великих банків виглядали сильними — але Уолл-стріт все одно натиснула «продати»: навіть Citi не вдалося уникнути пастки

Перша хвиля звітності від чотирьох основних американських банків-монополістів принесла чіткий сигнал: фундаментальні показники залишаються міцними, але акції торгуються так, ніби інвестори вже отримали прибуток. JPMorgan,

, , та всі оприлюднили результати, які загалом підтримують наратив про стійких споживачів, стабільні баланси та здоровіші умови на ринку капіталу. Втім, реакція ринку була різко негативною в дусі "продати на новинах", що відображає надто високі очікування після сильного зростання сектору у 2025 році. У всій групі доходи та чистий процентний дохід утрималися краще, ніж очікували, тенденції зростання кредитного портфеля залишалися конструктивними, а кредитний ризик — керованим, але цього виявилося недостатньо для стійкого зростання акцій.

Citigroup спочатку виглядав як виняток, який міг уникнути тенденції "продати на новинах" у цьому сезоні звітності великих банків: на премаркеті акції зросли після кращого, ніж очікувалося, результату та оптимістичного прогнозу на 2026 рік. Але цей оптимізм швидко зник, як тільки розпочалися торги у США. У підсумку Citi також приєднався до інших банків-монополістів, а акції впали майже на 4%, коли інвестори знову перейшли до фіксації прибутку після сильного зростання сектору у 2025 році. Цей розворот свідчить, що ринок очікує не просто перевиконання прогнозів — потрібно показати настільки сильні результати, щоб виправдати вже закладене у цінах зростання, і навіть кращі звіти поки не здатні це забезпечити.

За показниками валового доходу група продемонструвала відносно вузький діапазон результатів, але важливішими стали перевищення чи недовиконання прогнозів, а не самі абсолютні числа.

знову показав найбільшу базу доходу: у IV кварталі дохід склав $45,8 млрд, перевищивши очікування біля $44,7 млрд і підкресливши позицію найбільш диверсифікованої прибуткової машини галузі. Bank of America показав один із найчистіших результатів "основного банкінгу" — дохід зріс на 7% р/р до приблизно $28,4 млрд ($28,5 млрд FTE), випередивши консенсус і продемонструвавши широкий імпульс по всій франшизі. Основним розчаруванням за виручкою став Wells Fargo, який показав $21,29 млрд проти очікуваних $21,65 млрд, що стало для ринку найбільш очевидною підставою для зниження акцій, навіть попри кращу реальну прибутковість, ніж показує заголовок. Скоригований дохід Citigroup у $21,0 млрд перевищив очікування, але важливішим сигналом було зростання доходу на 8% р/р без урахування збитків, пов'язаних із Росією, що підкреслює покращення імпульсу у декількох напрямках бізнесу, а не в одному сегменті.

Тенденції чистого процентного доходу загалом залишалися позитивними і демонструють, що "ефект довготривалих високих ставок" не знищив потенціал прибутковості. Bank of America виділився зростанням NII на 10% р/р до $15,8 млрд ($15,9 млрд FTE), підтримане переоцінкою активів з фіксованою ставкою, вищими депозитами та кредитним портфелем, а також активністю у Global Markets. JPMorgan також показав сильний NII, зростання на 7% р/р до $25,1 млрд, а NII без Markets виріс на 4% до $23,9 млрд, свідчачи про стабільне зростання балансу, що компенсує зниження ставок та маржинальний тиск. NII Wells Fargo у $12,33 млрд був трохи нижчим за очікування, і ця невелика недостача мала надмірну вагу, враховуючи, як ринок цього сезону винагороджує "чисті результати". Прогноз щодо NII Citi цікавив інвесторів більше, ніж сам квартал: очікується зростання NII ex-Markets на 5–6% у 2026 році, що є стабілізуючим сигналом на шляху до моделі з вищою віддачею.

Зростання кредитного портфеля стало однією з найважливіших тем для всієї групи, що свідчить про збереження попиту навіть у нестабільному середовищі ставок. Середній портфель кредитів JPMorgan по всій компанії зріс на 9% р/р і на 3% за квартал, що є сильним сигналом поточного імпульсу балансу. Середні кредити та лізинг Bank of America зросли на 8% із зростанням у кожному сегменті, підтверджуючи гіпотезу про стійкий попит як з боку споживачів, так і з боку бізнесу. Wells Fargo показав зростання середнього кредитного портфеля на 5% р/р, лідерами були комерційні та промислові кредити, автокредити та кредитні картки, тоді як портфелі у нерухомості та іпотечні залишки скорочувалися. Зростання кредитного портфеля Citi стало одним із найяскравіших позитивів: кінцевий обсяг кредитів зріс на 8%, а середній — на 7%, що було обумовлено напрямками Markets, US Personal Banking та Services — важливо, адже це говорить про те, що реструктуризація Citi не шкодить зростанню у ключових сегментах.

Ринки капіталу та доходи від трейдингу стали найяскравішими позитивними сигналами по всій групі та, без перебільшення, найчіткішим макроіндикатором цієї хвилі звітності. Дохід JPMorgan від Markets зріс на 17% р/р до $8,2 млрд, при цьому як FICC, так і торгівля акціями перевищили очікування, що підтверджує активність клієнтів та попит на фінансування. Bank of America продовжив серію стабільних результатів: дохід від продажу та трейдингу зріс на 10% р/р до $4,5 млрд, зокрема дохід від акцій зріс на 23% до $2,0 млрд — це гарний результат, який відповідає покращенню ринкового настрою та зростанню залученості інвесторів. Результати Citi у Markets залишились стабільними: дохід від FICC $3,46 млрд перевершив очікування, що допомогло компенсувати складні порівняння минулих періодів і підкріпити провідні позиції на інституційному ринку. Дохід Wells Fargo від Markets зріс на 7% у межах Corporate and Investment Banking, хоча цей напрямок менш критичний для загальної моделі WFC, ніж для

, BAC або . Втім, загальний висновок однаковий: сила ринків капіталу є попутним вітром для 2026 року й суттєво компенсує тиск на маржу, що з’являється при зниженні ставок.

Прибутковість та тренди за підсумковими результатами розділили групу на два рівні: "домінуючі лідери масштабу" та "ті, що покращуються, але ще мають це довести". JPMorgan отримав EPS у $4,63 при чистому прибутку $13,0 млрд, а керівництво зазначило, що чистий прибуток був би $14,7 млрд без суттєвої одноразової статті, що підкреслює збереження потужного потенціалу прибутковості. Bank of America показав EPS $0,98 проти очікуваних $0,96, а чистий прибуток зріс до $7,6 млрд, демонструючи сильне виконання, навіть якщо акції знизилися. Wells Fargo не виправдав очікувань за EPS ($1,62), але скоригований результат $1,76 перевищив прогнози після виключення витрат на скорочення персоналу, тому зниження акцій відчувалося більше як управління очікуваннями, а не справжнє погіршення. Citi показав скоригований EPS $1,81 проти очікуваних $1,67, але результати були спотворені збитком, пов’язаним із Росією — ринок більше звертав увагу не на облікові втрати, а на те, наскільки стійкою стає основна траєкторія прибутковості Citi для перегляду оцінки акцій.

Якість кредитного портфеля загалом залишалася стабільною, а відмінності між банками більше стосувалися структури портфеля, ніж рівня стресу. Резерви Bank of America під кредитні збитки склали $1,3 млрд і знизилися р/р, а списання заборгованості зменшилися як р/р, так і поквартально. Важливо, що покращилися показники за кредитними картками, зниження рівня списань за картками до 3,40% проти 3,79% минулого року, навіть попри сезонне зростання прострочок. Тенденції Wells Fargo за кредитами теж були стабільними: чисті списання впали до $1,0 млрд, а річний рівень втрат склав 0,43%, хоча керівництво відзначило більше списань у картковому, автокредитному і деяких CRE-напрямках, а також невелике зростання непрацюючих активів. Кредитні витрати Citi залишалися підвищеними через сегмент карток у США, а інвестори відзначили зростання непрацюючих кредитів через окремі корпоративні рейтингові зниження й певний споживчий стрес, пов'язаний з іпотеками у районах, постраждалих від пожеж. Резерви JPMorgan були волатильними через $2,2 млрд резерву під зобов’язання з Apple Card, що, за оцінкою керівництва, знизило EPS приблизно на $0,60 — це суттєвий фактор коливань результату, який ускладнює чисте порівняння рік до року.

Витрати та операційний леверидж стали ще одним ключовим роздільником, особливо враховуючи, як агресивно банки інвестують у технології, комплаєнс та таланти. Не процентні витрати Bank of America зросли на 4% р/р до $17,4 млрд, що зумовлено бонусами, витратами на технології та судовими витратами, хоча банк все одно досяг позитивного операційного левериджу та покращив коефіцієнт ефективності до 61%. Витрати Citi зросли на 6% до $13,8 млрд, але керівництво наголосило на позитивному операційному левериджі у всіх п’яти бізнесах і підтвердило цілі щодо ефективності (~60%) та RoTCE 10–11% у 2026 році. Витрати Wells Fargo зменшилися на 1% р/р у IV кварталі, але прогноз на 2026 рік у $55,7 млрд свідчить про реінвестування у зростання та технології, а не лише скорочення витрат. Витрати JPMorgan зросли на 5% р/р до $24,0 млрд, що відповідає багаторічній стратегії підтримки домінування за рахунок інвестицій, при цьому банк підтвердив очікування витрат на 2026 рік на рівні близько $105 млрд.

Хто ж випередив конкурентів? Фундаментально JPMorgan залишається найповнішою франшизою, поєднуючи масштаб, стійкість NII, елітне виконання на ринках та потужні комісійні, такі як Payments та управління активами. Bank of America продемонстрував, мабуть, найчистіший квартал за "основним банкінгом + ринки", з сильним зростанням NII, стабільним кредитом та потужною торгівлею акціями — навіть якщо акції не були винагороджені цим. Звіт Citi виглядав найкращою "історією змін" у групі, з реальним приростом доходів у Services та Banking і чіткішими цілями на 2026 рік, але розворот акцій показав, що інвестори ще не готові платити за зростання без стійкого підтвердження. Wells Fargo продемонстрував хорошу операційну ефективність, але був покараний за недовиконання за доходом і NII, і в такому ринку навіть невеликі промахи сприймаються як великі помилки.

Падіння акцій Citi наприкінці дня стало найяскравішим сигналом, що це не історія одного банку — це історія секторного позиціонування, коли інвестори використовують силу звітності як ліквідність для зниження ризиків, а не для погоні за подальшим зростанням. Головний висновок у тому, що фундаментальні показники банків-монополістів залишаються міцними на порозі 2026 року, особливо з огляду на стабілізацію ринків капіталу та позитивні тренди зростання кредитного портфеля. Але після потужного зростання у 2025 році ринок вимагає ідеалу — і навіть сильні результати продаються, якщо вони не дають чіткої причини для перегляду оцінки у бік збільшення з уже високих очікувань.