Сміливий прогноз JPMorgan: базова ставка США залишиться стабільною у 2025 році, всупереч очікуванням ринку

НЬЮ-ЙОРК, березень 2025 – У суттєвому відхиленні від пануючих ринкових настроїв глобальний банківський гігант JPMorgan Chase опублікував сміливий прогноз, згідно з яким базова відсоткова ставка США залишиться незмінною протягом усього року. Цей аналіз, про який згодом повідомили CoinDesk з посиланням на Reuters, представляє базовий сценарій, що безпосередньо кидає виклик широкому очікуванню неминучого пом’якшення монетарної політики. Відповідно, цей прогноз має глибокі наслідки для інвесторів, бізнесу та ширшого економічного ландшафту, оскільки Федеральна резервна система керує складним постпандемічним середовищем.

Прогноз щодо процентної ставки JPMorgan: детальний аналіз

Дослідницька команда JPMorgan склала детальний прогноз щодо курсу політики Федеральної резервної системи. Їхня основна модель, або базовий сценарій, передбачає, що ставка Federal Funds залишиться на поточному рівні протягом усього 2025 року. Крім того, прогноз банку простягається у майбутнє, передбачаючи наступний крок у політиці як помірне підвищення на 25 базисних пунктів (bp), але не раніше третього кварталу 2027 року. Такий тривалий період стабільності політики підкреслює бачення стійкої, хоча й охолоджуючої, економіки США, якій не потрібен негайний стимул. Прогноз базується на оцінці стійкої інфляції в основних послугах та ринку праці, який, хоч і нормалізується, залишається історично напруженим.

Щоб надати негайну ясність, ось основні складові прогнозу JPMorgan:

• Прогноз на 2025: Ставка Federal Funds залишається незмінною.
• Наступний прогнозований крок: Підвищення на +25 bp у III кварталі 2027 року.
• Основна мотивація: Стійкість економіки та "липкі" компоненти інфляції.
• Ключовий ризик: Значне ослаблення ринку праці або швидка дезінфляція.

Очікування ринку проти інституційного аналізу

Яскравий контраст між точкою зору JPMorgan і поточним ринковим ціноутворенням складає суть цієї фінансової розповіді. Дані FedWatch Tool від CME Group, який відстежує ф’ючерси на Federal Funds, показують, що трейдери активно закладають у ціни інший результат. Зокрема, ринок передбачає високу ймовірність двох знижень ставки на 25 bp до кінця 2025 року. Ця розбіжність підкреслює фундаментальну дискусію щодо траєкторії економіки США.

Ця розбіжність – не просто академічна. Вона щоденно впливає на доходність облігацій, оцінку акцій та корпоративні фінансові рішення. Інституційні прогнози, як у JPMorgan, значною мірою спираються на власні економічні моделі та дані про потоки клієнтів, тоді як ринкове ціноутворення відображає сукупні, реальні настрої всіх учасників, часто чутливі до короткострокових статистичних даних.

Умовний шлях до зниження ставок

Важливо, що аналіз JPMorgan не є абсолютним. Банк прямо зазначає умовний шлях, який може підтвердити ринкові очікування. У їхньому звіті йдеться, що можливість зниження ставок може знову з’явитися за двох конкретних сценаріїв: якщо ринок праці знову ослабне або якщо інфляція сповільниться швидше, ніж передбачає їхня базова модель. Ця деталь є критичною для повного розуміння. Вона позиціонує прогноз "без змін" не як впевненість, а як найбільш ймовірний результат з огляду на поточні тенденції даних, з чітко визначеними тригерами для зміни політики.

Історичний контекст і подвійний мандат ФРС

Щоб повністю зрозуміти вагу цього прогнозу, слід врахувати історичний контекст. Федеральна резервна система, виконуючи свій подвійний мандат максимального рівня зайнятості та стабільності цін, розпочала найагресивніший цикл посилення політики за десятиліття у 2022 році для боротьби зі стрімкою інфляцією. Підвищивши базову ставку з майже нульової до обмежувального діапазону 5,25%-5,50%, ФРС утримує її на цьому рівні з липня 2023 року, перейшовши до фази спостереження, залежної від даних.

Прогноз JPMorgan щодо тривалої паузи свідчить про те, що їхні аналітики вважають: поточний рівень політики успішно спрямовує економіку до "м’якої посадки" – охолодження інфляції без спровокування серйозної рецесії. Ця точка зору стверджує, що передчасне пом’якшення може призвести до відновлення цінового тиску, зруйнувавши досягнутий за останні два роки прогрес. Тому їхній прогноз відповідає обережному, терплячому підходу Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC).

Економічні наслідки та вплив на сектори

Середовище "вищої ставки надовше", як прогнозує JPMorgan, має значні реальні наслідки. Для споживачів це означає, що ставки за іпотекою та автокредитами, ймовірно, залишаться високими, продовжуючи тиснути на доступність житла. З іншого боку, вкладники можуть отримати вигоду від стійких доходів за ощадними рахунками та депозитними сертифікатами. Для компаній, особливо з високим рівнем боргу або залежних від фінансування, вартість позик залишиться високою, що потенційно тисне на прибутковість та інвестиційні плани.

Динаміка секторів на фондовому ринку часто залежить від очікувань щодо процентних ставок. Зазвичай фінансові акції, такі як банки, можуть отримувати вигоду від стабільного середовища ставок через збереження чистих процентних марж. Акції технологічних компаній, орієнтованих на зростання, які оцінюються за майбутніми прибутками, часто стикаються з перешкодами, коли ставки дисконту високі. Прогноз JPMorgan, таким чином, дає підґрунтя для ротації між секторами та оцінки ризиків у рамках інвестиційних портфелів.

Висновок

Прогноз JPMorgan щодо незмінної базової процентної ставки США у 2025 році пропонує переконливу контр-оповідь домінуючим ринковим очікуванням. Цей аналіз, що ґрунтується на погляді на стійкий інфляційний тиск та економічну стійкість, підкреслює складний баланс, з яким стикається Федеральна резервна система. Хоча ринок закладає оптимізм щодо пом’якшення, JPMorgan виступає за політичну терплячість, при цьому зниження можливе лише за умови конкретного економічного погіршення. Як завжди, реальний шлях монетарної політики визначать нові дані стосовно зайнятості, інфляції й зростання. Наразі цей прогноз слугує важливим нагадуванням, що дорога до цільової інфляції ФРС у 2% може бути довшою та менш прямолінійною, ніж багато хто сподівається, роблячи прогноз процентної ставки JPMorgan важливою інформацією для всіх спостерігачів ринку у наступному році.

Часті питання

Q1: Що таке базова відсоткова ставка США?
Базова відсоткова ставка США, часто звана Federal Funds rate, — це цільова ставка, встановлена Федеральною резервною системою для овернайт-кредитування між комерційними банками. Це основний інструмент проведення монетарної політики, який впливає на всі інші процентні ставки в економіці — від іпотек до ощадних рахунків.

Q2: Чому прогноз JPMorgan відрізняється від ринкових очікувань?
Прогноз JPMorgan базується на їхніх внутрішніх економічних моделях, які аналізують такі фактори, як тенденції базової інфляції та напруженість ринку праці, що веде до підходу "вищих ставок надовше". Ринкові очікування, відображені у ф’ючерсах, часто враховують більш короткострокові настрої й можуть передбачати швидше охолодження економіки, яке підштовхне ФРС до швидшого зниження ставок.

Q3: Що змусить ФРС знизити ставки за версією JPMorgan?
JPMorgan визначає дві основні умови: помітне ослаблення ринку праці (наприклад, стійке зростання безробіття) або більш швидке зниження темпів інфляції, ніж спостерігається зараз, що дало б ФРС впевненість у досягненні стабільності цін.

Q4: Як стабільна ставка впливає на пересічну людину?
Стабільна ставка означає, що вартість кредитів на житло, автомобілі та кредитні картки залишається високою, що впливає на доступність. Однак це також означає, що доходи за ощадними продуктами, такими як високоприбуткові рахунки та депозитні сертифікати, можуть залишатися привабливими. Загалом, це означає період економічної стабільності без різких стимулів чи посилення.

Q5: Що таке "базисний пункт" (bp) у відсоткових термінах?
Базисний пункт — це стандартна одиниця виміру для відсоткових ставок та інших фінансових показників. Один базисний пункт дорівнює одній сотій відсоткового пункту (0,01%). Тобто, зміна на 25 bp еквівалентна зміні ставки на 0,25%.