Законодавці формують майбутнє криптовалют з CLARITY Act

CLARITY 2026 Framework

"Digital Asset Market Clarity Act of 2025", також відомий як H.R. 3633, має на меті класифікувати більшість криптовалют як товари, тим самим передаючи їх під нагляд Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Раніше, під час каденції Генслера, криптовалюти здебільшого вважалися цінними паперами під юрисдикцією Securities and Exchange Commission (SEC).

У Сенаті обговорюють дві різні версії CLARITY комітетами з банківської діяльності та сільського господарства, причому останній зосереджується на наданні CFTC ширших повноважень за проєктом, який розглядають як аналогічний CLARITY Act Палати представників.

17 липня 2025 року Палата представників прийняла закон значною більшістю (294 проти 134). Зараз основна увага переноситься до Сенату, де сенатор Тім Скотт і голова комітету з сільського господарства Джон Бузман планують розглянути його цього місяця. У попередніх звітах згадувалися дебати між обома партіями.

Markup Sessions and Legislative Process

Очікується, що цього місяця в Сенаті розпочнуться сесії з доопрацювання (Markup sessions), під час яких комітети з банківської діяльності та сільського господарства матимуть повноваження щодо криптовалютного законодавства. За словами радника Білого дому з питань криптовалют Девіда Сакса та сенаторів Тіма Скотта і Джона Бузмана, процес, ймовірно, поновиться у січні.

Комітети з банківської діяльності та сільського господарства розглянуть свої версії, щоб підготувати єдиний проєкт для Сенату.

Третій етап передбачає винесення цього узгодженого тексту на голосування лідером більшості в Сенаті; для його схвалення зазвичай достатньо простої більшості — 51 сенатор. Однак, якщо демократи намагатимуться саботувати процес, зазвичай шляхом філібастеру, вимога зросте до підтримки 60 сенаторів.

Після трьох етапів у Сенаті, якщо в тексті Сенату будуть зміни (що очікується), будь-які розбіжності з версією Палати буде усунуто. Спільний комітет підготує фінальний "Enrolled Bill", який схвалять обидві палати.

П’ятий і фінальний етап, який ми побачимо у 2026 році — це подання законопроєкту Трампу для підпису після законодавчого схвалення. Ця фаза вважається найпростішою, і її нетерпляче очікує Трамп. Якщо обговорення в комітетах і голосування відбудуться до січня, голосування в Сенаті може завершитися до березня. Якщо узгодження між Палатою та Сенатом завершиться за 3-4 місяці, Трамп зможе підписати закон до серпневого виборчого періоду.

Understanding CLARITY

Згідно з пропозицією, як зазначено у вступі, повноваження SEC обмежуються, натомість розширюється вплив CFTC. У вступі детально зазначено, що законопроєкт надає CFTC центральну роль у регулюванні цифрових товарів і посередників, залишаючи SEC певні повноваження щодо первинних криптовалютних транзакцій та вводить нове обмежене виключення з реєстрації SEC для збору коштів. Digital commodities визначаються як цифрові активи, тісно пов’язані з використанням blockchain, за винятком цінних паперів, деривативів і stablecoins.

Legislation Details

Ці визначення забезпечують динамічну регуляторну структуру для визначення, чи є актив цінним папером чи товаром, залежно від етапу розвитку blockchain. Криптовалюта повинна відповідати трьом умовам, щоб перейти з-під нагляду SEC до CFTC як "зрілий blockchain":

• Система blockchain та цифровий товар не повинні перебувати під контролем будь-якої особи чи групи, що діє спільно.
• Вартість повинна в основному походити від "використання та функціонування" blockchain.
• Системи не повинні надавати переваг користувачам, і жоден власник не повинен володіти понад 20% загальної пропозиції.

Активи, які не відповідають цим критеріям, залишаються під наглядом SEC. Такий перехід має на меті запобігти проблемам, які раніше виникали з токенами, що переважно належали командам чи невідомим партнерам.

Важливою юридичною деталлю у джерелах є розмежування між "інвестиційним контрактом" (тип цінного паперу) та "активом інвестиційного контракту". Законодавство проголошує, що цифрові активи, продані через інвестиційні контракти, не будуть автоматично вважатися інвестиційним контрактом (а отже — цінним папером). Це відрізняється від широкої заяви Генслера, що "кожна криптовалюта — це цінний папір", навіть якщо частково виконується тест Хауї.

Digital Commodity Exchanges (DCE), брокери та дилери повинні зареєструватися в CFTC.

Зміни в Bank Holding Company Act дозволять фінансовим установам і кваліфікованим банкам працювати на ринках цифрових товарів, стимулюючи розвиток корпоративних криптосервісів.

SEC здійснюватиме оцінку "зрілості" blockchain, контролюватиме виключення з реєстрації для первинного ринку (до ліміту продажу $75 млн за 12 місяців) та встановлюватиме правила звітності для незрілих систем. Таким чином, SEC визначатиме статус altcoins як цінних паперів чи товарів.

CFTC матиме виключні повноваження щодо операцій із цифровими товарами на основі зрілих blockchain, включаючи spot- та готівкові ринки.