Крипторинок стає здоровішим після драматичного зниження кредитного плеча, зараз «конструктивно бичачий», каже аналітик

Після одного з найбільших каскадів ліквідацій в останній історії, що стався внаслідок жорсткого розплечення, яке прокотилося по деривативному ринку минулого тижня, дослідницька та брокерська компанія K33 заявила, що крипторинок зараз увійшов у здоровішу фазу.

У своєму останньому звіті керівник досліджень Vetle Lunde, закликаючи до терпіння, описав це перезавантаження як "конструктивно бичаче", стверджуючи, що місяці надмірного накопичення кредитного плеча були очищені, і тепер закладено фундамент для нового зростання.

"Структурні наслідки розплечення означають, що ліквідність, ймовірно, залишатиметься низькою, поки учасники ринку оговтуються від вимушених продажів," написав Lunde. "Історично такі фази розплечення призводять до короткострокової стагнації та обережної торгівлі, але вони також часто позначають точки виснаження, створюючи сприятливий ґрунт для довгострокового відновлення після повернення стабільності."

Відкритий інтерес по безстрокових контрактах на bitcoin впав майже на 50 000 BTC (18,6%) 10 жовтня — це найбільше одноденне падіння з серпня 2023 року — оскільки ставки фінансування стали глибоко негативними. Щонайменше $16,7 мільярдів у довгих позиціях з кредитним плечем було ліквідовано, а відкритий інтерес повернувся до мінімумів другого кварталу.

Безстроковий контракт BTC на Binance торгувався з рекордним дисконтом 5,1% до споту — це найбільше відхилення з березня 2020 року під час Covid-кризи — що підкреслює глибину розпродажу, зазначив Lunde, додавши, що ця історична "чистка" підтвердила попередні попередження K33 щодо небезпечного накопичення кредитного плеча і стала ключовою точкою розвороту на ринку.

"За останні три роки подібні падіння відкритого інтересу зазвичай збігалися з ринковими днами, залишаючи обмежений простір для подальшого падіння," сказав він, зазначивши, що денні зниження кредитного плеча по bitcoin perp на понад 10% часто супроводжувалися незначними подальшими просіданнями та довгостроковим зростанням. "У поєднанні з підтримуючим фоном, включаючи очікування експансіоністської [фіскальної та монетарної] політики, високий інституційний попит і майбутні каталізатори ETF, ситуація сприяє поступовому накопиченню."

Альткоїни "фліртували з апокаліпсисом"

Хоча поведінка bitcoin була хаотичною, у звіті також зазначено, що деякі альткоїни "фліртували з апокаліпсисом". Відносне кредитне плече в безстрокових контрактах на альткоїни, вимірюване як співвідношення відкритого інтересу до ринкової капіталізації, впало з 4,1% до 3,2% у п’ятницю — це зниження на 91 б.п., що становить 22,1% номінального скорочення кредитного плеча, зазначив Lunde — найрізкіше скорочення за чотири роки, що перевищує навіть ті, які спостерігалися під час краху FTX у 2022 році та попередніх розпродажів, викликаних тарифами.

Деякі активи зазнали майже повних втрат, включаючи ATOM, який короткочасно впав з $4,06 до $0,001 на Binance у розпал турбулентності. Біржі ввели автоматичне розплечення, щоб обмежити каскадні втрати, скорочуючи прибуткові короткі позиції, тоді як довгі з кредитним плечем були примусово ліквідовані. Lunde зазначив, що масштаб події, ймовірно, знищив багатьох трейдерів і міг призвести до неплатоспроможності деяких фондів, назвавши це "рідкісною та надзвичайно дестабілізуючою" подією, але в підсумку — очищенням для ринку.

"Після цього драматичного розплечення ми стаємо дедалі оптимістичнішими. З надмірним кредитним плечем, що було очищено, і зменшенням структурних ризиків, ринкова ситуація зараз виглядає значно здоровішою," підсумував Lunde. "Ми розглядаємо найближчі тижні як сприятливе вікно для розміщення капіталу в BTC, очікуючи, що перезавантаження на перпах і нормалізація динаміки фінансування створять конструктивний фундамент для відновлення висхідного імпульсу."