A Metaplanet está retomando sua compra agressiva de Bitcoin após um período de pausa, e a escala de suas aquisições surpreendeu os mercados.
No dia 30 de dezembro, a Metaplanet anunciou a compra de 4.279 BTC, avaliados em ¥69,855 bilhões. A aquisição elevou o total de Bitcoin detido pela empresa para 35.102 BTC, colocando-a entre as maiores detentoras públicas do mundo.
Apesar da pausa anterior, a Metaplanet ainda ocupava o quarto lugar entre as empresas públicas de tesouraria de Bitcoin em todo o mundo.
Fonte: Bitcoin Treasuries
A retomada das compras ocorreu mesmo enquanto o Bitcoin era negociado abaixo do custo médio de aquisição da empresa.
Acumulação de Bitcoin via ações e dívida
A Metaplanet financiou suas compras de Bitcoin por meio de emissão de ações e linhas de crédito lastreadas em Bitcoin.
Durante o quarto trimestre de 2025, a empresa contratou empréstimos colateralizados em Bitcoin no total de US$ 280 milhões. Essas linhas foram totalmente utilizadas e permaneciam em aberto em 29 de dezembro.
Além disso, a Metaplanet levantou ¥21,249 bilhões através da emissão de 23,61 milhões de ações preferenciais Classe B. Essas ações foram totalmente refletidas na contagem diluída de ações, aumentando a diluição para os acionistas juntamente com a exposição ao Bitcoin [BTC].
Sensibilidade do balanço às variações do preço do Bitcoin
O Bitcoin agora está no centro do perfil de risco do balanço da Metaplanet.
Em 30 de dezembro, o preço médio de compra do Bitcoin pela Metaplanet estava em ¥15.945.691 por BTC. Com o BTC sendo negociado abaixo desse valor, a empresa enfrentava mais de US$ 500 milhões em perdas não realizadas.
A administração destacou BTC Yield e BTC Gain como indicadores de desempenho para a eficiência de acumulação. No entanto, essas métricas excluíam explicitamente as obrigações de dívida e as perdas não realizadas de valor justo.
A Metaplanet está pedindo aos acionistas que absorvam o risco crescente de queda?
A Metaplanet apresentou sua estratégia como acumulativa, mas a diluição e a alavancagem continuaram a aumentar.
O número total de ações diluídas em circulação subiu para 1,459 bilhão após a emissão e conversão de ações. Isso significou que a exposição ao Bitcoin por ação aumentou, mas também a sensibilidade a quedas prolongadas de preço.
Embora o BTC Yield permanecesse positivo, a administração reconheceu limitações na captura dos riscos do balanço. O serviço da dívida, o risco de refinanciamento e a volatilidade do mercado poderiam afetar materialmente os resultados para os acionistas.
Pensamentos Finais
- A retomada da acumulação de Bitcoin pela Metaplanet reflete uma convicção de longo prazo, mas aumenta a exposição à volatilidade de preços, à alavancagem e aos riscos de diluição.
- Os resultados para os acionistas agora dependem fortemente da capacidade do Bitcoin de recuperar acima do custo médio de aquisição da empresa.
