Chaos Labs: Exposição de US$ 4,7 bilhões da Aave à Ethena pode desencadear um “aperto de liquidez”

BlockBeats News, 5 de agosto — Segundo reportagem da DL News, a Chaos Labs, consultora de risco da Aave, afirmou que, à medida que o volume do token USDe, atrelado ao dólar americano, depositado no protocolo continua crescendo, a stablecoin USDe da Ethena pode ameaçar a estabilidade da Aave e desencadear uma crise de liquidez. Em uma publicação feita no sábado no fórum de governança da Aave, a Chaos Labs discutiu os riscos potenciais associados à crescente exposição da Aave à Ethena. A Chaos Labs destacou que, quando detentores de USDe depositam grandes quantias do token na Aave, enquanto sua emissora, a Ethena, simultaneamente empresta a stablecoin que lastreia o ativo, isso cria um risco significativo. A Ethena deve evitar alocar excessivamente suas reservas de stablecoin na Aave. Limites autoimpostos para esse tipo de exposição ajudam a garantir a confiabilidade dos resgates e a estabilidade do mercado. A Ethena ainda não respondeu ao pedido de comentário.

A Ethena depositou US$ 580 milhões em ativos lastreados em USDe na Aave, uma estratégia conhecida como re-pledge. Além disso, atualmente a Aave possui uma exposição de US$ 4,7 bilhões a ativos lastreados em USDe, incluindo PT e sUSDe, o que representa mais de 55% do fornecimento total de USDe. A Chaos Labs afirmou: “O duplo papel dos ativos de lastro — como capital de resgate da Aave e como liquidez — cria uma vulnerabilidade que pode intensificar a pressão sobre ambos os protocolos durante eventos de desalavancagem.” Devido à natureza cíclica do mecanismo de suporte do USDe, em mercados de baixa, se os ativos de lastro forem emprestados, os resgates dos detentores de USDe podem se tornar problemáticos, e a estratégia cíclica amplifica ainda mais o risco, podendo levar a uma crise de liquidez na Aave e ao aumento das taxas de empréstimo, desencadeando uma reação em cadeia. No entanto, atualmente não há motivo imediato para preocupação, já que a desmontagem de posições cíclicas durante períodos de contração pode compensar picos de utilização. Ainda assim, à medida que o USDe cresce ou o re-pledge aumenta, a situação pode mudar. A Chaos Labs está desenvolvendo novas ferramentas de previsão de risco para ajustar as taxas de juros e garantir resgates ordenados durante períodos de estresse no mercado.