Antes do IPO de 1,5 triliões de dólares, Musk quase perdeu tudo

Escrito por: Xiao Bing｜Deep Tide TechFlow

No inverno de 2025, o vento marítimo de Boca Chica, no Texas, continuava salgado e forte, mas o ar em Wall Street estava especialmente quente.

No dia 13 de dezembro, uma notícia disparou para as manchetes financeiras como um foguete Falcon Heavy: a mais recente rodada de venda interna de ações da SpaceX fixou a avaliação da empresa em 800 mil milhões de dólares.

O memorando mostra que a SpaceX está a preparar ativamente o IPO para 2026, com planos de angariar mais de 30 mil milhões de dólares. Musk espera que a avaliação total da empresa atinja 1.5 triliões de dólares. Se for bem-sucedido, isso fará com que o valor de mercado da SpaceX se aproxime do recorde estabelecido pela Saudi Aramco aquando da sua entrada em bolsa em 2019.

Para Musk, este é um momento extremamente mágico.

Como a pessoa mais rica do mundo, a sua fortuna pessoal irá atingir um novo máximo histórico com o lançamento deste “super foguete” chamado SpaceX, tornando-se o primeiro bilionário da história da humanidade.

Voltando 23 anos atrás, ninguém acreditaria neste desfecho. Naquela época, a SpaceX, aos olhos dos gigantes Boeing e Lockheed Martin, não passava de um “underdog” da indústria de manufatura, pronto para ser esmagado a qualquer momento.

Mais precisamente, parecia mais um desastre que nunca terminava.

Quando um homem decide construir foguetes

Em 2001, Elon Musk tinha 30 anos.

Ele tinha acabado de realizar o lucro da venda do PayPal, com centenas de milhões de dólares em mãos, no típico “ponto de liberdade de vida” do Vale do Silício. Ele poderia, como Marc Andreessen, fundador da a16z, vender a empresa e tornar-se investidor, evangelista, ou até mesmo não fazer nada.

Mas Musk escolheu o caminho mais improvável.

Ele queria construir foguetes e ir para Marte.

Para realizar esse sonho, ele e dois amigos foram à Rússia, tentando comprar um foguete Dnepr reformado como veículo de transporte para implementar o plano de Oasis em Marte.

O desfecho foi humilhante.

Durante uma reunião com o escritório de design Lavochkin, um dos principais engenheiros russos cuspiu em Musk, achando que aquele americano novo-rico não entendia nada de tecnologia aeroespacial. No final, ofereceram-lhe um preço exorbitante e insinuaram que “se não tem dinheiro, pode ir embora”. A equipa voltou de mãos vazias.

No voo de regresso, os companheiros estavam desanimados, mas Musk estava a trabalhar no computador. Momentos depois, virou-se e mostrou uma folha de cálculo: “Ei, acho que podemos construir nós mesmos.”

Nesse ano, a China tinha acabado de lançar a Shenzhou II, e a exploração espacial era vista como um “milagre nacional”, um jogo apenas para grandes potências. Uma empresa privada querer construir foguetes era tão ridículo quanto um estudante do ensino básico dizer que ia construir um reator nuclear no quintal.

Assim começou o “do zero ao um” da SpaceX.

Crescer é falhar continuamente

Em fevereiro de 2002, no número 1310 da East Grand Avenue, em El Segundo, nos arredores de Los Angeles, num antigo armazém de 7.500 metros quadrados, a SpaceX foi oficialmente fundada.

Musk usou 100 milhões de dólares do lucro do PayPal como capital inicial, definindo a visão da empresa como “a Southwest Airlines da indústria espacial”, oferecendo serviços de transporte espacial de baixo custo e alta confiabilidade.

Mas a realidade rapidamente deu um golpe duro ao idealista: construir foguetes não só era difícil, como também absurdamente caro.

Há um velho ditado na indústria aeroespacial: “Sem um bilião de dólares, nem consegue acordar a Boeing.”

Os 100 milhões de dólares de Musk eram uma gota no oceano neste setor. Mais grave ainda, a SpaceX enfrentava um mercado rigidamente controlado por gigantes centenários como Boeing e Lockheed Martin, que não só tinham força técnica, mas também uma profunda rede de relações governamentais.

Acostumados ao monopólio e aos grandes contratos governamentais, esses gigantes viam a SpaceX apenas como motivo de riso.

Em 2006, o primeiro foguete da SpaceX, o “Falcon 1”, estava na plataforma de lançamento.

Era uma homenagem ao projeto Falcon da DARPA do Departamento de Defesa dos EUA, e também uma referência ao Millennium Falcon de Star Wars. Era pequeno, até um pouco pobre, parecia um protótipo inacabado.

Como era de esperar, 25 segundos após a decolagem, o foguete explodiu.

Em 2007, segunda tentativa de lançamento. Após alguns minutos de voo, perdeu o controlo e caiu.

As zombarias eram imensas. Alguém comentou maldosamente: “Ele acha que foguete é como programar? Dá para corrigir com um patch?”

Em agosto de 2008, o terceiro lançamento falhou de forma ainda mais dramática: o primeiro e o segundo estágio colidiram, e a esperança recém-acendida explodiu em fragmentos sobre o Pacífico.

O clima mudou completamente. Os engenheiros começaram a perder o sono, os fornecedores exigiam pagamento em dinheiro, e a imprensa já não era educada. O mais fatal: o dinheiro estava a acabar.

2008 foi o ano mais negro da vida de Musk.

A crise financeira varreu o mundo, a Tesla estava à beira da falência, a esposa de dez anos deixou-o... e o dinheiro da SpaceX só dava para mais um lançamento. Se a quarta tentativa falhasse, a SpaceX seria dissolvida e Musk ficaria sem nada.

Foi então que veio o golpe mais doloroso.

Os ídolos de infância de Musk, “o primeiro homem na Lua” Armstrong e “o último homem na Lua” Cernan, declararam publicamente que não acreditavam no seu projeto de foguete. Armstrong disse diretamente: “Você não entende o que não conhece.”

Ao recordar esses dias, Musk ficou com os olhos vermelhos diante das câmaras. Não chorou quando o foguete explodiu, nem quando a empresa quase faliu, mas chorou ao falar da decepção dos ídolos.

Musk disse ao apresentador: “Estas pessoas são os meus heróis, é realmente difícil. Gostava mesmo que eles pudessem ver o quão difícil é o meu trabalho.”

Nesse momento, apareceu a legenda: Às vezes, as pessoas que você admira vão te decepcionar. (Sometimes the very people you look up to, let you down.)

Sobrevivência no limite

Antes do quarto lançamento, ninguém falava mais do plano para Marte.

A empresa estava envolta num silêncio trágico. Todos sabiam que aquele Falcon 1 foi montado com as últimas moedas, e se falhasse, a empresa seria dissolvida.

No dia do lançamento, não houve grandes declarações nem discursos apaixonados. Apenas um grupo de pessoas na sala de controlo, silenciosamente olhando para o ecrã.

Em 28 de setembro de 2008, o foguete decolou, um dragão de fogo iluminou a noite.

Desta vez, o foguete não explodiu, mas a sala de controlo permaneceu em silêncio até, nove minutos depois, o motor desligar conforme planeado e a carga útil entrar na órbita prevista.

“Conseguimos!”

O centro de controlo explodiu em aplausos e gritos, Musk ergueu os braços e o irmão Kimbal começou a chorar.

O Falcon 1 fez história, tornando a SpaceX a primeira empresa privada do mundo a lançar um foguete em órbita com sucesso.

Esse sucesso não só salvou a SpaceX, como também garantiu à empresa um “elixir de vida” de longo prazo.

Em 22 de dezembro, o telemóvel de Musk tocou, encerrando o seu terrível 2008.

William Gerstenmaier, chefe da NASA, trouxe boas notícias: a SpaceX ganhou um contrato de 1.6 mil milhões de dólares para realizar 12 viagens de ida e volta entre a estação espacial e a Terra.

“Eu amo a NASA”, exclamou Musk, e depois mudou a senha do computador para “ilovenasa”.

Depois de uma experiência de quase morte, a SpaceX sobreviveu.

Jim Cantrell, um dos primeiros a participar no desenvolvimento dos foguetes da SpaceX e velho amigo que emprestou os livros universitários de foguetes a Musk, recordou o sucesso do Falcon 1 com emoção:

“O sucesso de Elon Musk não se deve à sua visão, nem à sua inteligência, nem ao seu trabalho incansável, embora tudo isso seja verdade. O elemento mais importante é que, no seu dicionário, não existe a palavra fracasso. O fracasso nunca fez parte do seu pensamento.”

Fazer o foguete voltar

Se a história terminasse aqui, seria apenas uma lenda inspiradora.

Mas a parte realmente assustadora da SpaceX começa agora.

Musk insistiu num objetivo aparentemente irracional: os foguetes devem ser reutilizáveis.

Quase todos os especialistas internos eram contra. Não por ser tecnicamente impossível, mas por ser comercialmente demasiado radical, como “ninguém recicla copos descartáveis”.

Mas Musk insistiu.

Ele acreditava que, se um avião fosse descartado após um voo, ninguém poderia pagar uma passagem aérea. Se os foguetes não forem reutilizáveis, a exploração espacial será sempre um jogo para poucos.

Esse é o raciocínio fundamental de Musk, o princípio da primeira ordem.

Voltando ao início da história, por que Musk, um programador, ousou construir foguetes?

Em 2001, após ler inúmeros livros técnicos, Musk usou uma folha de Excel para detalhar todos os custos de construção de um foguete. A análise mostrou que os custos de fabricação dos foguetes eram artificialmente inflacionados pelos gigantes tradicionais da indústria aeroespacial.

Esses gigantes, que não se preocupam com dinheiro, estavam acostumados à zona de conforto do “custo mais margem”, onde até um parafuso custava centenas de dólares. Musk perguntava: “O alumínio e o titânio na London Metal Exchange custam quanto? Por que uma peça custa mil vezes mais?”

Se o custo é artificialmente inflacionado, então pode ser artificialmente reduzido.

Assim, guiada pelo princípio da primeira ordem, a SpaceX seguiu um caminho quase sem retorno.

Lançamentos repetidos, explodir, analisar, explodir de novo, tentar recuperar.

Todas as dúvidas cessaram naquela noite de inverno.

Em 21 de dezembro de 2015, um dia que entrou para a história da exploração espacial humana.

O Falcon 9, com 11 satélites a bordo, foi lançado da Base da Força Aérea de Cabo Canaveral. Dez minutos depois, aconteceu o milagre: o primeiro estágio regressou com sucesso ao local de lançamento, pousando verticalmente na Flórida como num filme de ficção científica.

Nesse momento, as velhas regras da indústria aeroespacial foram completamente destruídas.

A era do espaço acessível foi inaugurada por esta empresa outrora “underdog”.

Construir naves estelares com aço inoxidável

Se a reutilização de foguetes foi um desafio à física, construir naves estelares com aço inoxidável foi o “golpe de mestre” de Musk à engenharia.

No início do desenvolvimento da “Starship”, destinada à colonização de Marte, a SpaceX também caiu na armadilha dos “materiais de alta tecnologia”. O consenso do setor era que, para ir a Marte, o foguete precisava ser leve, usando materiais compostos de fibra de carbono caros e complexos.

Para isso, a SpaceX investiu muito em moldes gigantes de enrolamento de fibra de carbono. No entanto, o progresso lento e o alto custo alertaram Musk, que voltou ao princípio da primeira ordem e fez as contas:

A fibra de carbono custa 135 dólares por quilo e é difícil de trabalhar; já o aço inoxidável 304, o mesmo usado em panelas de cozinha, custa apenas 3 dólares por quilo.

“Mas o aço inoxidável é muito pesado!”

Diante das dúvidas dos engenheiros, Musk apontou uma verdade física ignorada: o ponto de fusão.

A fibra de carbono resiste mal ao calor e precisa de pesadas e caras telhas térmicas; o aço inoxidável tem um ponto de fusão de 1.400 graus e sua resistência aumenta em temperaturas ultra-baixas de oxigénio líquido. Considerando o peso do sistema de isolamento térmico, um foguete feito de “pesado” aço inoxidável pesa o mesmo que um de fibra de carbono, mas custa 40 vezes menos!

Essa decisão libertou a SpaceX das amarras da fabricação de precisão e dos materiais aeroespaciais. Não precisavam de salas limpas; podiam montar uma tenda no deserto do Texas e soldar foguetes como se fossem torres de água. Se explodisse, limpavam os destroços e soldavam outro no dia seguinte.

Esse pensamento baseado no princípio da primeira ordem permeou todo o desenvolvimento da SpaceX. Desde questionar “por que não reutilizar foguetes?” até “por que materiais espaciais precisam ser caros?”, Musk sempre partiu das leis físicas mais básicas para desafiar os pressupostos da indústria.

“Fazer engenharia de topo com materiais baratos” é a verdadeira vantagem competitiva da SpaceX.

Starlink é a verdadeira arma secreta

Os avanços tecnológicos trouxeram uma explosão na avaliação da empresa.

De 1.3 mil milhões de dólares em 2012, para 400 mil milhões em julho de 2024, e agora para 800 mil milhões, a avaliação da SpaceX realmente “entrou num foguete”.

Mas o que realmente sustenta essa avaliação astronómica não são os foguetes, é o Starlink.

Antes do Starlink, a SpaceX era, para o público, apenas aquelas imagens espetaculares de explosões e aterrissagens ocasionais nas notícias.

O Starlink mudou tudo.

Esta constelação de milhares de satélites de órbita baixa está a tornar-se o maior fornecedor de internet do mundo, transformando o “espaço” de um espetáculo em infraestrutura básica, como água e eletricidade.

Seja num navio de cruzeiro no meio do Pacífico ou em ruínas devastadas pela guerra, basta um recetor do tamanho de uma caixa de pizza para captar o sinal vindo de centenas de quilómetros acima na órbita terrestre.

Não só mudou o panorama global das comunicações, como também se tornou uma máquina de imprimir dinheiro, fornecendo um fluxo constante de caixa para a SpaceX.

Até novembro de 2025, o Starlink já tinha 7.65 milhões de assinantes ativos em todo o mundo, com mais de 24.5 milhões de utilizadores efetivos. O mercado norte-americano representa 43% das assinaturas, enquanto mercados emergentes como Coreia do Sul e Sudeste Asiático contribuíram com 40% dos novos utilizadores.

É por isso que Wall Street se atreve a dar à SpaceX uma avaliação tão alta: não é pela frequência dos lançamentos de foguetes, mas pela receita recorrente do Starlink.

Os dados financeiros mostram que a receita prevista da SpaceX para 2025 é de 15 mil milhões de dólares, e para 2026 deverá disparar para 22-24 mil milhões, com mais de 80% da receita proveniente do Starlink.

Isso significa que a SpaceX completou uma transformação brilhante: deixou de ser apenas uma empreiteira espacial dependente de contratos e evoluiu para um gigante global das telecomunicações com um fosso monopolista.

Na véspera do IPO

Se a SpaceX conseguir levantar 30 mil milhões de dólares no IPO, irá ultrapassar o recorde da Saudi Aramco em 2019, que angariou 29 mil milhões, tornando-se o maior IPO da história.

Segundo algumas previsões de bancos de investimento, a avaliação final do IPO da SpaceX pode chegar a 1.5 triliões de dólares, desafiando o recorde de 1.7 triliões da Saudi Aramco em 2019 e entrando diretamente para o top 20 das empresas cotadas mais valiosas do mundo.

Por trás desses números astronómicos, os primeiros a celebrar são os funcionários das fábricas de Boca Chica e Hawthorne.

Na recente venda interna de ações, o preço de 420 dólares por ação significa que muitos engenheiros que dormiram no chão da fábrica com Musk e sobreviveram a inúmeros “infernos de produção” se tornarão multimilionários e até bilionários.

Mas para Musk, o IPO não é uma “saída” tradicional, mas sim um “abastecimento” caro.

Antes, Musk sempre se opôs à entrada em bolsa.

Na conferência da SpaceX em 2022, Musk jogou um balde de água fria nos funcionários, dizendo para não terem ilusões sobre o IPO: “Entrar em bolsa é um convite para a dor, e o preço das ações só distrai.”

Três anos depois, o que fez Musk mudar de ideia?

Por mais ambiciosos que sejam os sonhos, precisam de capital.

Segundo o cronograma de Musk, dentro de dois anos, a primeira Starship fará um teste de aterragem não tripulada em Marte; em quatro anos, pegadas humanas marcarão o solo vermelho marciano. O seu objetivo final, construir uma cidade autossuficiente em Marte em 20 anos com 1.000 naves, ainda requer um investimento astronómico.

Em várias entrevistas, ele afirmou claramente: o único objetivo de acumular riqueza é tornar a humanidade uma “espécie multiplanetária”. Sob esse ponto de vista, os milhares de milhões angariados no IPO podem ser considerados o “pedágio interestelar” que Musk cobra dos terráqueos.

Estamos cheios de expectativas: o maior IPO da história da humanidade, no fim, não se transformará em iates ou mansões, mas em combustível, aço e oxigénio, pavimentando o longo caminho para Marte.