O fluxo líquido de Bitcoin para as exchanges atingiu um pico local, enquanto o iminente aumento das taxas de juro pelo Banco do Japão e a política incerta da Federal Reserve estão a provocar uma inversão completa do sentimento no mercado de criptomoedas.
Em 18 de dezembro, as taxas de financiamento nas principais exchanges centralizadas e descentralizadas indicam que o mercado permanece amplamente pessimista.
Por trás deste fenómeno, o preço do Bitcoin já recuou para cerca de 85.600 dólares, o Ethereum perdeu o patamar dos 3.000 dólares, e os fatores subjacentes passaram de mero sentimento de mercado para pressões macroeconómicas e estruturais mais profundas.
1. Indicadores de Sentimento de Mercado
● De acordo com dados da AiCoin, as taxas de financiamento nas principais exchanges centralizadas e descentralizadas indicam unanimemente que o sentimento do mercado está amplamente pessimista.
● Este indicador é o principal barómetro de sentimento no mercado cripto, especialmente no mercado de contratos perpétuos. A taxa de financiamento é essencialmente um mecanismo de troca de fundos entre traders long e short, com a função principal de ancorar o preço dos contratos perpétuos ao preço spot do ativo subjacente.
● Quando esta taxa está significativamente abaixo da linha de base de 0,01%, ou mesmo geralmente abaixo de 0,005%, isso indica que as posições short dominam o mercado, e os traders com contratos long precisam pagar taxas aos shorts, refletindo claramente o pessimismo e cautela generalizados do mercado.
2. Pressões Macroeconómicas
● A inversão do sentimento do mercado nesta fase tem origem, antes de mais, nas profundas mudanças no panorama macroeconómico global. A mudança de política monetária do Banco do Japão é vista como uma peça-chave do dominó. A expectativa de que o Banco do Japão aumente as taxas de juro pela primeira vez desde janeiro de 2025 atingiu uma probabilidade de 97% em meados de dezembro, sendo amplamente considerada como praticamente certa pelo mercado.
● Os dados históricos mostram uma tendência clara: nas quatro a seis semanas após os últimos três aumentos de taxas do Banco do Japão (março e julho de 2024, janeiro de 2025), o Bitcoin registou quedas significativas de 20% a 30%.
● O mecanismo de transmissão reside na inversão do carry trade do iene. Devido à manutenção prolongada de taxas de juro zero ou negativas no Japão, investidores globais habituaram-se a pedir ienes a baixo custo para investir em ativos de alto rendimento como ações americanas, obrigações ou criptomoedas. Assim que o ciclo de aumento de taxas do iene começa, estes fundos alavancados são rapidamente liquidados e repatriados, levando a uma pressão de liquidação forçada e desalavancagem sobre ativos de risco globais, incluindo o mercado cripto.
● Entretanto, nos Estados Unidos, apesar do tão aguardado primeiro corte de taxas, o caminho futuro da política tornou-se ainda mais incerto. O foco do mercado mudou rapidamente de "quando cortar as taxas" para "quantos cortes ainda haverá em 2026 e se o ritmo irá abrandar".
● Analistas alertam que, se os dados de emprego sofrerem uma "queda abrupta" ou a inflação se revelar mais persistente do que o esperado, a Federal Reserve poderá até acelerar a redução do seu balanço para compensar potenciais efeitos expansionistas, criando um cenário complexo de afrouxamento nominal da política, mas aperto real da liquidez.
3. Sinais de Venda On-chain
A pressão macroeconómica foi rapidamente transmitida para o comportamento dos participantes do mercado, e os dados on-chain revelam claramente a origem e intensidade da pressão vendedora.
● Do lado dos investidores institucionais, os ETFs spot de Bitcoin registaram recentemente uma saída líquida diária significativa de cerca de 350 milhões de dólares, principalmente de produtos de grandes emissores como Fidelity e Grayscale. O desempenho do Bitcoin durante o horário de negociação dos EUA tem sido relativamente mais fraco, destacando a atitude dos fundos institucionais domésticos.
● Um sinal on-chain ainda mais direto surgiu em 15 de dezembro. O fluxo líquido de Bitcoin para as exchanges atingiu 3.764 BTC, um pico local. Só a Binance registou um fluxo líquido de 2.285 BTC, cerca de oito vezes mais do que na fase anterior. Este tipo de concentração de depósitos em endereços de exchanges é geralmente interpretado como preparação para venda por grandes investidores ou instituições.
● Além disso, alguns conhecidos market makers, como a Wintermute, também foram monitorizados a transferir ativos no valor de mais de 1,5 bilhões de dólares para plataformas de negociação recentemente, aumentando as preocupações do mercado quanto à oferta de liquidez.
4. Mineiros e Detentores de Longo Prazo
● Outra grande fonte de pressão vendedora on-chain vem dos pilares centrais do ecossistema cripto — os detentores de longo prazo e os mineiros de Bitcoin. Os endereços de "dinheiro antigo" que detêm Bitcoin há mais de seis meses têm vindo a vender há vários meses, com sinais de aceleração recentemente.
● O grupo dos mineiros também enfrenta pressão. Plataformas de monitorização on-chain notaram uma rotação significativa do hashrate total da rede Bitcoin, fenómeno que geralmente coincide com períodos de pressão financeira e restrição de liquidez para os mineiros. Segundo dados da F2pool, até 15 de dezembro, o hashrate total da rede Bitcoin caiu para cerca de 988,49 EH/s, uma queda de 17,25% em relação à semana anterior.
A queda acentuada do hashrate confirma rumores de que "as minas de Bitcoin em Xinjiang estão a desligar gradualmente".
● De acordo com estimativas de especialistas do setor, assumindo uma média de 250T de hashrate por máquina, pelo menos 400.000 máquinas de mineração de Bitcoin estão atualmente desligadas. Isto normalmente significa que os mineiros, para pagar eletricidade, manter operações ou obter receita fiduciária durante períodos de preços baixos, estão a vender o Bitcoin extraído, criando assim uma pressão de venda contínua no mercado.
5. Caminhos Potenciais e Alertas de Risco
Perante um mercado sob múltiplas pressões, os possíveis caminhos futuros e riscos potenciais tornaram-se o foco dos investidores.
● Analistas apontam que, se o Banco do Japão pausar os aumentos de taxas nas próximas reuniões após este aumento, a queda acentuada do mercado pode chegar ao fim, podendo até ocorrer uma recuperação corretiva.
● No entanto, o maior risco reside no facto de a política do Banco do Japão poder marcar o início de um ciclo prolongado de aperto. O Banco do Japão já confirmou que, a partir de janeiro de 2026, irá vender participações em ETF no valor de cerca de 550 bilhões de dólares.
● Se em 2026 os aumentos de taxas continuarem acompanhados de vendas aceleradas de obrigações, a liquidação contínua do carry trade do iene pode evoluir para uma onda prolongada de venda de ativos de risco, causando impactos mais duradouros e profundos no mercado cripto.
O hashrate total da rede Bitcoin caiu mais de 17% numa semana, correspondendo ao desligamento de cerca de 400.000 máquinas de mineração. Ao mesmo tempo, o iminente aumento das taxas pelo Banco do Japão é descrito por analistas como o último grande evento financeiro do ano, e os dados históricos mostram de forma implacável que, após cada aumento, o Bitcoin dificilmente escapa a quedas acentuadas.
O futuro do mercado está suspenso entre as diferenças de política dos principais bancos centrais globais — especialmente Japão e EUA. À medida que a maré da liquidez global recua a diferentes ritmos e intensidades, o mercado cripto, altamente sensível à liquidez, é como um "canário na mina", cujo canto se torna cada vez mais agudo.
