Chiny ponownie zmieniają strategię: Jaki jest najlepszy sposób podejścia do akcji Nvidia podczas trwającej kontrowersji wokół H200?

Globalne zmiany polityki i dylemat Nvidia

Trwająca rywalizacja pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Chinami, dwoma gospodarczymi gigantami świata, charakteryzuje się częstymi i nieprzewidywalnymi zmianami polityki. Ta konkurencja jest szczególnie widoczna w sektorze technologicznym, gdzie oba państwa dążą do wyprzedzenia siebie nawzajem. W centrum tego sporu znajduje się Nvidia (NVDA), firma z siedzibą w Santa Clara w Kalifornii. Nvidia, niegdyś znana głównie z produkcji chipów, stała się obecnie kluczowym graczem na dyplomatycznym polu pomiędzy tymi dwoma supermocarstwami.

Strategiczne znaczenie Nvidia w dziedzinie AI

Chipów Nvidia uznaje się za najbardziej zaawansowane na świecie, stanowiące fundament rozwoju sztucznej inteligencji na całym globie. Świadome swojej zależności od Nvidia, Chiny od lat starają się rozwijać własny przemysł półprzewodnikowy, by zmniejszyć zależność od amerykańskiej technologii. Pomimo pewnych postępów, chińskie chipy wciąż pozostają w tyle za ofertą Nvidia, nawet w porównaniu z poprzednimi generacjami amerykańskich produktów.

Powiązane wiadomości od Barchart

Kontrole eksportu i zmiany polityki

W ubiegłym roku Stany Zjednoczone wprowadziły tzw. AI Diffusion Rule, ograniczając eksport chipów H200 firmy Nvidia do Chin, by uniemożliwić Chinom dostęp do najnowocześniejszej amerykańskiej technologii. Do połowy 2025 roku Nvidia zgłosiła zerową sprzedaż chipów AI do Chin — rynku, który wcześniej generował dla firmy niemal 20 miliardów dolarów rocznego przychodu.

W październiku 2025 roku CEO Nvidia, Jensen Huang, stwierdził: „Obecnie jesteśmy w 100% poza Chinami”, wskazując na dramatyczny spadek udziału w rynku z 95% do zera.

Jednak w grudniu 2025 roku prezydent Donald Trump ogłosił nową politykę, pozwalającą Nvidia wznowić sprzedaż chipów H200 do Chin pod pewnymi warunkami, takimi jak spełnienie wymogów bezpieczeństwa oraz uiszczenie 25% dodatkowej opłaty od powiązanych przychodów. Akcje Nvidia zareagowały na to pozytywnie, lecz wątpliwości pozostały, zwłaszcza że w ciągu miesiąca nałożono kolejne regulacje, komplikujące proces sprzedaży chipów H200 do Chin.

Ostatnio amerykańskie Biuro ds. Przemysłu i Bezpieczeństwa formalnie określiło wymogi licencyjne przy eksporcie zaawansowanych chipów, takich jak H200, do Chin. Przepisy obejmują indywidualne zatwierdzanie eksportu, rygorystyczne licencjonowanie, zapewnienie, że sprzęt nie zagraża interesom USA oraz ograniczenie dostaw do Chin do maksymalnie połowy krajowej sprzedaży tych samych produktów w Stanach Zjednoczonych. Opłata w wysokości 25% pozostaje w mocy.

Reakcja Chin i utrzymująca się niepewność

Chiny, pewne własnego rozwoju w dziedzinie chipów, miały według doniesień stać się bardziej ostrożne względem importu chipów H200 od Nvidia. Władze podobno przygotowują przepisy ograniczające liczbę chipów H200 dopuszczonych do kraju oraz określające, które firmy mogą je importować. Wobec tej niepewności Jensen Huang podkreślił, że tylko potwierdzone zamówienia będą świadczyć o realnym popycie ze strony Chin.

W istocie, Nvidia powinna uznawać rynek chiński za aktywny dopiero po otrzymaniu rzeczywistych zobowiązań zakupowych, co pozwoli wznowić raportowanie sprzedaży z tego regionu.

Siła finansowa Nvidia w obliczu napięć geopolitycznych

Mimo braku sprzedaży chipów AI do Chin od połowy 2024 roku, wyniki finansowe Nvidia pozostają bardzo dobre i konsekwentnie przewyższają oczekiwania rynku.

W ciągu ostatniej dekady przychody oraz zyski Nvidia rosły w tempie skumulowanym odpowiednio 44,06% i 66,66% rocznie. Trzeci kwartał 2025 roku potwierdził tę tendencję, gdy firma przekroczyła prognozy dotyczące przychodów i zysków, osiągając roczne tempo wzrostu powyżej 50%.

W trzecim kwartale 2025 roku Nvidia odnotowała przychody na poziomie 57,1 miliarda dolarów, co stanowi wzrost o 62% rok do roku. Zysk na akcję wzrósł o 60% do 1,30 dolara, przewyższając konsensus wynoszący 1,26 dolara. Segment centrów danych, główny motor wzrostu Nvidia, zanotował skok o 66% do 51,2 miliarda dolarów.

Przepływy pieniężne pozostały silne: przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wzrosły do 23,8 miliarda dolarów z 17,6 miliarda rok wcześniej, a wolne przepływy pieniężne wzrosły o 65% do 22,1 miliarda dolarów. Firma zakończyła kwartał z 60,6 miliarda dolarów w gotówce, mniej niż 1 miliardem dolarów długu krótkoterminowego i 7,5 miliarda dolarów długu długoterminowego, co oznacza, że rezerwy gotówkowe przekraczają osiemkrotnie zobowiązania długoterminowe.

Prognozy na czwarty kwartał przewidują przychody na poziomie około 65 miliardów dolarów, co stanowi wzrost o 65,4% rok do roku.

Ogólnie rzecz biorąc, argumenty za inwestycją w Nvidia pozostają silne. Kapitalizacja rynkowa firmy wynosi 4,45 biliona dolarów, a jej akcje wzrosły o 40% w ciągu ostatniego roku, wykazując odporność mimo wyzwań na rynku chińskim.

Przywództwo rynkowe i globalny zasięg Nvidia

Przy dominującym udziale przekraczającym 90% w rynku GPU, pozycja Nvidia opiera się nie tylko na chipach Blackwell i nadchodzących Rubin, ale także na kompleksowym ekosystemie obejmującym oprogramowanie CUDA oraz technologię NVLink. To zintegrowane podejście sprawia, że Nvidia jest preferowanym dostawcą dla zróżnicowanej klienteli — od największych operatorów centrów danych po czołowe marki motoryzacyjne.

Dodatkowo, ekspozycja Nvidia na ryzyka związane z Chinami jest ograniczana przez szybkie wdrażanie AI przez państwa narodowe. Kraje takie jak Arabia Saudyjska czy Zjednoczone Emiraty Arabskie stały się głównymi klientami, inwestując ponad 100 miliardów dolarów w długoterminowe projekty ukierunkowane na budowę krajowej infrastruktury cyfrowej i dywersyfikację gospodarki.

W miarę jak coraz więcej rządów na całym świecie włącza technologię Nvidia do swoich strategii AI, firma może liczyć na stabilną bazę popytu, która zapewnia bufor przed cyklicznymi wahaniami typowymi dla firm technologicznych z silną ekspozycją geograficzną.

Oceny analityków dla Nvidia (NVDA)

Analitycy przyznali akcjom Nvidia konsensusową ocenę „Strong Buy”, a średnia cena docelowa wynosi 255,07 dolarów — sugerując potencjalny wzrost o około 36% względem obecnych cen. Spośród 49 analityków zajmujących się tymi akcjami, 43 rekomenduje „Strong Buy”, trzech wskazuje „Moderate Buy”, dwóch ocenia je jako „Hold”, a jeden jako „Strong Sell”.