NOWY JORK, marzec 2025 – Dyrektor generalna Ark Invest, Cathie Wood, przedstawiła przekonujący, oparty na danych argument dotyczący roli Bitcoina we współczesnych portfelach inwestycyjnych. W długo wyczekiwanym raporcie firmy dotyczącym perspektyw rynkowych Big Ideas na rok 2026, Wood podkreśla niezwykle niską korelację Bitcoina z tradycyjnymi klasami aktywów. Ta statystyczna cecha, w połączeniu z zaprogramowaną rzadkością, czyni tę kryptowalutę potężnym narzędziem dla inwestorów poszukujących wyższych, skorygowanych o ryzyko zysków poprzez strategiczną dywersyfikację.
Korelacja Bitcoina: Statystyczna podstawa dywersyfikacji
Korelacja mierzy, jak dwa aktywa poruszają się względem siebie. Idealna dodatnia korelacja na poziomie +1,0 oznacza, że poruszają się synchronicznie, podczas gdy idealna ujemna korelacja na poziomie -1,0 wskazuje na ruchy w przeciwnych kierunkach. Korelacja bliska zeru sugeruje, że ruchy cenowe tych aktywów są w dużej mierze niezależne. Analiza Ark Invest, oparta na danych z Bloomberg i Coin Metrics, konsekwentnie pokazuje, że korelacja Bitcoina z głównymi klasami aktywów oscyluje w okolicach zera na przestrzeni kilku lat.
Na przykład trzyletnia, krocząca korelacja Bitcoina z S&P 500 wahała się między -0,2 a +0,3. Jego korelacja z amerykańskimi obligacjami skarbowymi o długim terminie była często ujemna. Ta niska korelacja jest kluczowa, ponieważ nowoczesna teoria portfelowa, zapoczątkowana przez noblistę Harry’ego Markowitza, dowodzi, że łączenie aktywów o niskiej lub ujemnej korelacji pozwala ograniczyć ogólną zmienność portfela bez poświęcania zysków. W rezultacie raport Wood przedstawia Bitcoina nie tylko jako spekulacyjny zakład na technologię, ale jako matematycznie uzasadniony czynnik dywersyfikujący.
Porównanie ze złotem: Protokół kontra produkcja
Wood wyraźnie i krytycznie odróżnia Bitcoina od złota, tradycyjnego „bezpiecznego schronienia”. Chociaż oba aktywa uznawane są za przechowywacze wartości, ich mechanizmy podaży różnią się zasadniczo. Wydobycie złota to proces przemysłowy. Gdy ceny złota znacząco rosną, firmy wydobywcze zazwyczaj zwiększają poszukiwania i produkcję. Ta dodatkowa podaż może ostatecznie zahamować wzrost cen.
Podaż Bitcoina jest natomiast regulowana przez niezmienny kod. Protokół Bitcoin określa maksymalną podaż na poziomie 21 milionów monet. Harmonogram emisji jest przewidywalny i zaprogramowany, oparty na mechanizmie zwanym „halvingiem”, w którym nagroda za wydobycie nowych bloków jest zmniejszana o połowę mniej więcej co cztery lata. Wood zauważa, że obecna roczna stopa emisji wynosi około 0,8%. Po kolejnym halvingu, przewidywanym na 2026 rok, stopa ta spadnie do około 0,4%. Ta strukturalna rzadkość jest odporna na sygnały cenowe z rynku, tworząc unikalny model ekonomiczny.
Kwantyfikacja wpływu: Skorygowane o ryzyko zyski i teoria portfela
Praktyczną konsekwencją niskiej korelacji jest mierzalna poprawa portfela. Badania Ark Invest obejmują symulacje portfeli. Modele te często pokazują, że przeznaczenie niewielkiego procentu (np. 1% do 5%) tradycyjnego portfela akcji/obligacji 60/40 na Bitcoina może poprawić współczynnik Sharpe’a portfela. Wskaźnik Sharpe’a to kluczowa miara skorygowanego o ryzyko zwrotu, mierząca nadwyżkę zysku na jednostkę ryzyka (zmienności).
Na przykład test portfela z lat 2015–2024 może wykazać, że 5% udział Bitcoina znacząco zwiększył roczną stopę zwrotu, przy jednoczesnym marginalnym wzroście zmienności, poprawiając tym samym efektywną granicę portfela. Raport Wood sugeruje, że ta dynamika zyskuje jeszcze większe znaczenie w warunkach makroekonomicznych charakteryzujących się wysokim zadłużeniem i ekspansją monetarną, gdzie korelacje tradycyjnych aktywów mogą się zbiegać, ograniczając korzyści z dywersyfikacji samych akcji i obligacji.
| S&P 500 (Akcje) | ~0,15 | Bardzo niska dodatnia korelacja |
| US Aggregate Bonds | ~0,05 | Korelacja bliska zeru |
| Złoto (XAU) | ~0,10 | Niska dodatnia korelacja |
| Nieruchomości (REITs) | ~0,08 | Korelacja bliska zeru |
Równanie podaży i popytu: Rzadkość spotyka adopcję
Analiza Wood przedstawia prostą narrację ekonomiczną. Po stronie podaży mamy potwierdzalnie rzadki, cyfrowo rodzimy aktyw z przejrzystym i spowalniającym harmonogramem emisji. Po stronie popytu równocześnie rośnie kilka wektorów adopcji. Należą do nich:
- Adopcja instytucjonalna: Zatwierdzenie i późniejsze napływy do amerykańskich spotowych ETF-ów Bitcoin stworzyły nową, regulowaną ścieżkę dla kapitału.
- Globalny hedge makroekonomiczny: Inwestorzy w krajach z niestabilnymi walutami lub kontrolą kapitału coraz częściej używają Bitcoina jako transgranicznego przechowywacza wartości.
- Infrastruktura technologiczna: Rozwój Lightning Network i innych rozwiązań warstwy 2 poprawia użyteczność Bitcoina jako środka transakcyjnego.
Wood twierdzi, że to połączenie było głównym czynnikiem wzrostu ceny Bitcoina o około 360% od końca 2022 roku. Raport ostrzega, że wyniki historyczne nie gwarantują przyszłych rezultatów, a Bitcoin pozostaje aktywem o wysokiej zmienności. Jednak główna teza głosi, że jego zmienność jest równoważona przez brak korelacji w kontekście portfela, a rzadkość zapewnia długoterminowy wiatr w żagle.
Kontekst ekspercki i otoczenie regulacyjne
Pogląd Cathie Wood jest zgodny z rosnącym korpusem badań instytucjonalnych. Firmy takie jak Fidelity Investments i VanEck opublikowały podobne analizy dotyczące korzyści dywersyfikacyjnych Bitcoina. Co więcej, jasność regulacyjna osiągnięta w 2024 roku dzięki ustanowieniu kompleksowych ram dla aktywów cyfrowych w głównych gospodarkach, takich jak UE (MiCA) i Wielka Brytania, zmniejszyła istotną niepewność dla instytucjonalnych alokatorów kapitału.
To ewoluujące otoczenie wspiera twierdzenie Wood, że Bitcoin przechodzi z kategorii „aktyw spekulacyjny” do „aktyw strategiczny” dla zaawansowanych inwestorów. Raport odnosi się również do powszechnych krytyk, zauważając, że choć zużycie energii przez Bitcoina jest tematem debaty, rosnący odsetek wydobycia korzysta obecnie ze zrównoważonych źródeł energii, a bezpieczeństwo, jakie zapewnia ta energia, jest fundamentalne dla niezmiennego rejestru sieci.
Podsumowanie
Prognoza rynkowa Cathie Wood na 2026 rok stanowi rygorystyczną, opartą na doświadczeniu argumentację na rzecz Bitcoina. Rozważania koncentrują się wokół dwóch niezaprzeczalnych, protokołowych cech: niskiej korelacji z tradycyjnymi aktywami oraz absolutnej, programowej rzadkości. Dla alokatorów aktywów niska korelacja Bitcoina stanowi potężne narzędzie do poprawy efektywności portfela. Tymczasem ustalony harmonogram podaży tworzy odmienny model ekonomiczny, niepodobny do żadnej tradycyjnej komodyty. Choć zmienność utrzymuje się, analiza Ark Invest sugeruje, że w przemyślanie skonstruowanym portfelu unikalne cechy Bitcoina mogą znacząco przyczynić się do osiągania wyższych, skorygowanych o ryzyko zysków w nadchodzących latach.
Najczęściej zadawane pytania
P1: Co oznacza „niska korelacja” dla mojego portfela inwestycyjnego?
Niska korelacja oznacza, że ruchy cen Bitcoina są w dużej mierze niezależne od akcji i obligacji. Dodanie aktywa o niskiej korelacji może potencjalnie zmniejszyć ogólne ryzyko portfela (zmienność) przy danym oczekiwanym zwrocie, co jest zasadą nowoczesnej teorii portfela.
P2: Czym różni się podaż Bitcoina od podaży złota?
Podaż Bitcoina jest ograniczona do 21 milionów monet i wydawana według stałego, przewidywalnego harmonogramu zapisanego w kodzie. Podaż złota jest fizyczna i może wzrosnąć, jeśli firmy wydobywcze zwiększą produkcję w odpowiedzi na wyższe ceny, co czyni jej podaż bardziej elastyczną.
P3: Czym jest „halving” i jak wpływa na emisję Bitcoina?
Halving to zaprogramowane zdarzenie w protokole Bitcoina, które zmniejsza o połowę nagrodę dla górników za walidację nowych bloków. Występuje mniej więcej co cztery lata. Kolejny halving, przewidywany na 2026 rok, zmniejszy roczną nową podaż (stopę inflacji) z ~0,8% do ~0,4%.
P4: Czy Bitcoin nie jest zbyt zmienny do tradycyjnego portfela?
Chociaż Bitcoin jest zmienny w oderwaniu, jego niska korelacja oznacza, że wahania cen często występują w innym czasie niż wahania akcji czy obligacji. Po połączeniu w portfelu może to wygładzić ogólne wyniki. Przeznaczenie niewielkiego procentu (np. 1–5%) to powszechna strategia pozwalająca wykorzystać korzyści dywersyfikacji przy jednoczesnym ograniczeniu ekspozycji na zmienność.
P5: Jak spotowe ETF-y Bitcoin mają się do tez Ark Invest?
Wprowadzenie amerykańskich spotowych ETF-ów Bitcoin na początku 2024 roku zapewniło regulowany, znany i płynny instrument umożliwiający inwestorom instytucjonalnym i detalicznym ekspozycję na Bitcoina. Ta łatwość dostępu to kluczowy czynnik popytowy wspierający analizę Wood dotyczącą rosnącej adopcji przy stałej podaży.
