MSTR: acquistare al ribasso o aspettare? Tre questioni chiave sulla Strategy che devi conoscere

Originale / Odaily

Autore / Wenser

In quanto "barometro delle criptovalute", il prezzo delle azioni di Strategy ha sempre attirato l'attenzione del mercato, con la sua performance strettamente legata a fattori chiave come la stabilità del flusso di cassa e la posizione nell'indice. Le ultime notizie mostrano che dal 15 al 21 dicembre, Strategy ha raccolto 748 milioni di dollari tramite la vendita di azioni ordinarie, portando le riserve di cassa a 2.19 miliardi di dollari, e ha sospeso l'acquisto di bitcoin; attualmente la società detiene bitcoin per un valore di circa 60 miliardi di dollari.

Attualmente, la questione chiave che il mercato delle criptovalute e Strategy devono affrontare insieme è: quando il prezzo delle azioni potrà uscire dalla situazione di ribasso? E quando gli investitori dovrebbero posizionarsi sulle azioni MSTR? Odaily fornirà una breve analisi di questi temi attraverso le seguenti 3 domande.

Prima domanda: Origine della crisi di ribasso di Strategy – la questione dell'esclusione dall'indice MSCI

Analizzando il ribasso delle azioni di Strategy nel terzo e quarto trimestre, oltre al crollo sistemico del settore causato dal "grande crollo dell'11 ottobre" e all'indebolimento della domanda nel mercato delle criptovalute, la causa più diretta è stata in realtà la questione di ottobre relativa alla possibile esclusione di Strategy dall'indice MSCI.

Situazione attuale di Strategy: plusvalenze superiori a 10.1 miliardi di dollari, rendimento annuo circa 24%

Secondo il monitoraggio dell'analista on-chain Yu Jin , al 22 dicembre, Strategy (MSTR) detiene ancora 671.268 BTC, per un valore di 60.441 miliardi di dollari, con un prezzo medio di acquisto di 74.972 dollari e una plusvalenza di 10.114 miliardi di dollari. Al contrario, la società leader nel tesoro ETH, BitMine, ha un prezzo medio di acquisto di ETH pari a 3.884 dollari, generando una minusvalenza di 3.37 miliardi di dollari. In questo senso, la solidità di BTC rispetto a ETH è ancora evidente.

Il 15 dicembre, il fondatore e presidente esecutivo di Strategy, Michael Saylor, ha dichiarato che Strategy detiene 671.268 bitcoin, con un prezzo medio di acquisto di 74.972 dollari, e che il rendimento di bitcoin da inizio anno è stato del 24,9%. Dai dati contabili, Strategy rimane una blue chip di ottima performance.

Tuttavia, considerando i dati complessivi delle società di tesoreria BTC, a causa del calo annuo del -6% di BTC, secondo il rapporto di BitcoinTreasuries.net, nel 2025 solo una società di tesoreria bitcoin ha sovraperformato l'indice S&P 500 (con un rendimento annuo del 16%), ovvero The Blockchain Group con sede in Francia, il cui prezzo delle azioni è aumentato di circa il 164% dall'inizio dell'anno. In confronto, il prezzo delle azioni di Strategy è sceso del 12%, quello di Metaplanet è calato di quasi un terzo, e Nakamoto, che aveva raccolto oltre 600 milioni di dollari per acquistare bitcoin, ha visto la sua capitalizzazione crollare di oltre il 98%.

Crisi dell'esclusione dall'indice MSCI: proposta di vietare l'inclusione di società con oltre il 50% di asset digitali

In ottobre, rispondendo alle richieste dei clienti, MSCI ha proposto di escludere dal suo indice globale di riferimento le società in cui gli asset digitali rappresentano il 50% o più degli asset totali. MSCI ritiene che queste società assomiglino più a fondi d'investimento, che non sono inclusi nel suo sistema di indici. Tuttavia,

questa mossa ha rapidamente suscitato critiche e obiezioni dalle aziende coinvolte: Strategy ha avvertito che ciò potrebbe causare forti oscillazioni dell'indice e contraddirebbe le politiche del governo statunitense a favore dell'innovazione negli asset digitali; inoltre, Strategy ha sollecitato con forza il comitato dell'indice azionario MSCH a rinunciare a tale proposta; molte aziende del settore hanno dichiarato di essere società operative che sviluppano prodotti innovativi, e che la proposta rappresenta una discriminazione ingiusta contro il settore delle criptovalute.

Le due parti hanno avuto un acceso dibattito: MSCI sostiene che società di riserva di asset digitali (DATs) come Strategy e BitMine sono più simili a fondi d'investimento che a imprese operative tradizionali; Strategy invece sottolinea che, poiché le società che seguono gli IFRS possono valutare i bitcoin al costo, mentre gli US GAAP richiedono la valutazione a fair value trimestrale, questa regola è difficile da applicare in modo uniforme. Se il prezzo del bitcoin oscilla o i principi contabili differiscono, le società che detengono bitcoin entreranno ed usciranno "bruscamente" dagli indici principali, causando confusione per i fornitori di indici e gli investitori.

La reazione del mercato è stata mista e controversa.

Impatto potenziale dell'esclusione di Strategy dall'indice MSCI: potrebbe portare a una vendita di criptovalute fino a 15 miliardi di dollari

Dopo la crisi dell'esclusione dall'indice MSCI, vari analisti istituzionali hanno espresso le loro opinioni:

• Gli analisti di JPMorgan stimano che, se Strategy venisse rimossa dall'indice MSCI, i fondi passivi che seguono l'indice potrebbero essere costretti a vendere fino a 2.8 miliardi di dollari di azioni Strategy, causando un deflusso di circa 2.8 miliardi di dollari di capitali passivi dal mercato.
• Se MSCI procederà con l'esclusione delle società di tesoreria di asset digitali dal suo indice, le società interessate potrebbero essere costrette a vendere fino a 15 miliardi di dollari di criptovalute. Il gruppo "BitcoinForCorporations", contrario alla proposta di MSCI, prevede, sulla base di una "lista preliminare verificata" di 39 società, che la capitalizzazione di mercato totale rettificata di queste società sia di 113 miliardi di dollari, con un deflusso di capitali tra 10 e 15 miliardi di dollari; Strategy rappresenta il 74,5% della capitalizzazione di mercato totale rettificata delle società interessate.
• Alcuni analisti affermano che questa misura potrebbe far perdere a questa società, che detiene grandi quantità di bitcoin, fino a circa 9 miliardi di dollari di domanda azionaria, indebolendo l'attrattiva dell'intero settore.
• A dicembre, Strategy ha superato con successo la revisione dell'indice Nasdaq 100, superando per la prima volta la verifica da quando è stata inclusa nell'indice a dicembre dello scorso anno.
• Gli analisti delle banche d'investimento Jefferies e TD Cowen sottolineano che, se Strategy dovesse essere esclusa dall'indice MSCI, anche altri indici dei mercati finanziari globali potrebbero seguire l'esempio, tra cui: Nasdaq 100, CRSP US Total Market Index e FTSE Russell del London Stock Exchange Group.
• Al 20 dicembre, il Nasdaq 100 ha mantenuto Strategy, CRSP ha rifiutato di commentare se considererà l'esclusione di Strategy, mentre un portavoce del London Stock Exchange Group ha dichiarato che continuerà a monitorare la situazione, ma le risposte alle richieste seguiranno le procedure interne di gestione.
• Il presidente esecutivo di Strategy, Michael Saylor, e il CEO Phong Le hanno scritto a MSCI, sostenendo che la società è un'entità operativa e non uno strumento d'investimento passivo.

Attualmente, MSCI sta conducendo una consultazione pubblica e annuncerà la decisione finale il 15 gennaio del prossimo anno.

Seconda domanda: Verifica dell'effetto Lindy nel settore DAT – Strategy può diventare "too big to fail"?

L'effetto Lindy sostiene che quanto più a lungo qualcosa è esistito, tanto più è probabile che continui ad esistere in futuro.

Ad esempio, classici come la "Bibbia" o i "Dialoghi di Confucio" hanno maggiori probabilità di essere tramandati rispetto ai bestseller moderni o alle autobiografie di influencer.

In precedenza, il fondatore di Strategy, Michael Saylor, aveva dichiarato pubblicamente che "Se MicroStrategy riuscisse ad accumulare il 5% dell'offerta totale di bitcoin, il prezzo del bitcoin raggiungerebbe 1 milione di dollari. Ha inoltre affermato che, se la quota detenuta raggiungesse il 7%, ogni bitcoin varrebbe 10 milioni di dollari." Ha descritto questa strategia come un modo per fornire slancio alla rete.

In precedenza, il presidente di BitMine, Tom Lee, ha analizzato positivamente la "costruzione di una riserva di cassa di 1.4 miliardi di dollari" da parte di Strategy, affermando: "Sebbene il prezzo delle azioni di Strategy sia sceso di oltre il 50% negli ultimi 6 mesi, questa riserva di cassa consentirà all'azienda di continuare a pagare dividendi agli azionisti durante i periodi di calo del prezzo del bitcoin, senza dover vendere i suoi 61 miliardi di dollari di bitcoin." Ha inoltre sottolineato che, nell'ultimo ciclo di ribasso del bitcoin, il prezzo delle azioni di Strategy era sceso al di sotto del suo valore patrimoniale netto (NAV), e la creazione di una riserva di cassa è stata una misura preventiva per affrontare tale situazione.

Secondo l'analista di TD Cowen, Lance Vitanza, Strategy deve pagare circa 824 milioni di dollari all'anno in interessi e dividendi.

Considerando l'aumento delle riserve di cassa di Strategy a 2.19 miliardi di dollari, la "crisi di liquidità" di Strategy può essere almeno posticipata fino alla seconda metà del 2027.

Terza domanda: C'è ancora domanda per le azioni Strategy? Fondi di miliardari e fondi sovrani continuano ad acquistare

Oltre alle informazioni sugli azionisti del terzo trimestre menzionate nel nostro precedente articolo "Il prezzo delle azioni dimezzato ma sostenuto da capitali a lungo termine: svelato il 'misterioso gruppo di azionisti' di Strategy", le azioni di Strategy hanno registrato una buona domanda anche di recente. Le ultime notizie di oggi mostrano che il volume di scambi giornalieri di Strategy (MSTR) ha superato quello del gigante bancario JPMorgan. Inoltre, altri acquirenti sono tutti fondi con grandi masse gestite:

Il fondo hedge del miliardario acquista oltre 390.000 azioni MSTR, per un valore di 65 milioni di dollari

Il 17 dicembre, il fondo hedge Point72 Asset Management del miliardario Steve Cohen ha acquistato 390.666 azioni (per un valore di circa 65 milioni di dollari) della società di tesoreria bitcoin Strategy (MSTR).

Fondo pensione nazionale coreano: la posizione in azioni Strategy sale a 93 milioni di dollari

Il 10 dicembre, BitcoinTreasuries.NET ha rivelato che il National Pension Service (NPS) della Corea del Sud, con asset per 1 trilione di dollari, ha aumentato la sua posizione in azioni Strategy (MSTR), società quotata che detiene bitcoin, a 93 milioni di dollari.

Conclusione: il 15 gennaio potrebbe essere il momento decisivo per acquistare azioni MSTR

In precedenza, sebbene Citi abbia abbassato drasticamente il target price delle azioni della società di tesoreria bitcoin Strategy da 485 a 325 dollari, ha comunque mantenuto il rating "buy", a dimostrazione della fiducia a lungo termine degli istituzionali su MSTR. Il 15 gennaio del prossimo anno, la decisione di MSCI sull'inclusione di Strategy nell'indice potrebbe diventare il momento decisivo per l'acquisto di azioni MSTR.

Fino ad allora, la scelta di acquistare al ribasso o attendere il momento giusto dipende dalla propensione al rischio personale dell'investitore.