Strategy acquista 10.000 BTC in una settimana, quanti ne restano ancora disponibili sul mercato?

Originale | Odaily (@OdailyChina)

Autore | Dingdang (@XiaMiPP)

Nelle ultime due settimane, Strategy ha nuovamente incrementato le proprie riserve di bitcoin con una forza sorprendente: oltre 10.000 BTC aggiunti in una sola settimana, per un valore superiore a 900 milioni di dollari.

In quanto noto detentore di lungo periodo sul mercato, mentre il prezzo di bitcoin continuava a scendere e il proprio mNAV era sceso sotto 1, Strategy non solo non ha venduto come temeva il mercato, ma ha dato una risposta completamente opposta: ha continuato ad acquistare con decisione. Ad oggi, Strategy detiene complessivamente circa 671.000 bitcoin, per un valore totale superiore a 50 miliardi di dollari, consolidando ulteriormente la sua posizione come una delle più grandi istituzioni al mondo per detenzione di bitcoin.

Questa mossa ha anche portato il mercato a riflettere più a fondo: con acquisti così massicci e continui, quanti bitcoin sono realmente disponibili per la negoziazione sul mercato?

Il limite teorico di bitcoin è certamente di 21 milioni, ma la quantità effettivamente circolante è molto inferiore. Attualmente sono stati estratti circa 19,96 milioni di bitcoin, pari al 95% del totale, mentre la parte non ancora prodotta è di circa 1,04 milioni. L’attuale ricompensa per blocco è di 3,125 BTC, con una media di circa 450 nuovi bitcoin al giorno, e si dimezzerà nuovamente nel 2028. A questo ritmo, l’ultimo bitcoin dovrebbe essere estratto intorno al 2140.

Tuttavia, ciò che determina realmente l’offerta di mercato non sono i nuovi bitcoin non ancora prodotti, ma la parte liquida della fornitura esistente.

Secondo le statistiche, oltre il 30% dei bitcoin non si è mosso per un lungo periodo ed è considerato “posizione dormiente”; un altro 20% circa sembra essere perso per sempre. Inoltre, la quota detenuta da istituzioni e fondi pubblici, tra cui società quotate, ETF e fondi sovrani, continua a salire, e questi BTC sono per lo più fuori dalla circolazione ad alta frequenza. Inoltre, le riserve di bitcoin sugli exchange sono scese ai minimi di diversi anni, il che significa che la “liquidità flottante” disponibile per la vendita immediata si sta rapidamente riducendo. In un contesto in cui le whale accumulano silenziosamente e i detentori di lungo periodo sono riluttanti a vendere, la liquidità di mercato sta affrontando un restringimento strutturale.

Per quanto riguarda la reale quantità di bitcoin effettivamente circolante, l’analista crypto Murphy ha condotto una revisione sistematica. Odaily, sulla base del suo lavoro, ha ulteriormente integrato dati e opinioni, cercando di presentare un quadro completo dei dati dietro questa narrazione di scarsità: quando la forza d’acquisto persiste e l’offerta vendibile si riduce, la struttura del mercato potrebbe cambiare silenziosamente.

L’“accumulo istituzionalizzato” dei detentori di lungo periodo sta prendendo il controllo dei token in circolazione

I detentori di lungo periodo sono attualmente la forza strutturale più importante nel mercato di bitcoin. Secondo Glassnode, questo gruppo detiene complessivamente circa 14,35 milioni di BTC, pari a oltre il 70% dell’offerta circolante.

Analizzando più a fondo. Attualmente ci sono 153 aziende con un saldo BTC “non zero”, di cui le più importanti sono 29 società quotate, che detengono complessivamente 1,082 milioni di bitcoin (di cui Other detiene 54.331 BTC). Tra queste 29 società quotate, Strategy da sola detiene 671.000 BTC, pari al 62% del totale.

Se si combinano anche i dati URPD (UTXO Realized Price Distribution), l’area di acquisto intensivo di Strategy coincide proprio con la zona in cui la struttura dei token BTC è più densa, concentrata tra 80.000 e 118.000 dollari. Ciò significa che, nei numerosi scambi avvenuti in questa fascia di prezzo elevata, Strategy ha effettivamente svolto un ruolo chiave. Questo è anche il motivo per cui MSTR e gli ETF sono considerati la forza trainante di questo ciclo rialzista.

Va notato che, il 6 ottobre, le aziende con un saldo BTC “non zero” erano solo 67, ma con il forte ritracciamento di BTC, questo numero è improvvisamente aumentato e ora sono 153. Questo significa forse che, durante la discesa dei prezzi, nuovi player aziendali stanno entrando silenziosamente nel mercato?

Oltre alle riserve di BTC delle aziende, ad oggi, gli ETF spot su bitcoin detengono complessivamente circa 1,311 milioni di BTC. I primi tre sono: BlackRock con circa 777.000 BTC, Fidelity con circa 202.000 BTC e Grayscale con circa 167.000 BTC.

Inoltre, i governi nazionali detengono complessivamente circa 615.000 bitcoin. Il governo degli Stati Uniti è al primo posto con 325.000 BTC; al secondo posto il governo cinese con circa 190.000 BTC. Va precisato che il governo cinese non ha mai divulgato ufficialmente queste posizioni: questi dati provengono principalmente da Glassnode e vi sono ancora incertezze tra la metodologia di calcolo e la realtà.

Inoltre, il numero di bitcoin che non si sono mossi per oltre 10 anni è di circa 3,409 milioni. In questo gruppo ci sono sia i cold wallet degli exchange degli inizi sia i veri “OG” credenti; ma non va trascurato che una parte significativa di questi bitcoin è probabilmente uscita dalla circolazione a causa della perdita delle chiavi private, della morte dei detentori, ecc., inclusi circa 1 milione di BTC generalmente attribuiti a Satoshi Nakamoto.

Tra i BTC già estratti, quanti sono in realtà “non acquistabili”?

Murphy ha poi analizzato più in dettaglio questi dati. Poiché bitcoin, a differenza dei conti bancari tradizionali, non ha la funzione “recupera password”, si basa interamente sulla chiave privata per dimostrare la proprietà. Una volta persa o inaccessibile la chiave privata, i bitcoin corrispondenti non possono mai più essere spostati o spesi, anche se sono ancora registrati sulla blockchain, dal punto di vista economico sono equivalenti a essere stati distrutti per sempre.

Se si suddivide l’offerta circolante per intervallo di date, ogni intervallo si riferisce alla data di creazione dell’UTXO. Si può vedere che il picco cumulativo dei BTC “nati” tra il 2010 e il 2014 si è verificato nel dicembre 2014, per poi diminuire rapidamente (essendo stati spesi); dal gennaio 2019 in poi, non ci sono stati cambiamenti significativi.

Questi antichi BTC rimasti fino ad oggi, oltre ai detentori con fede assoluta, sono probabilmente in gran parte persi. Secondo le stime di Murphy, questa percentuale è almeno superiore al 50%, cioè almeno 1,06 milioni di BTC.

Esiste anche un gruppo di “supremi”, i cui UTXO sono stati creati nel 2009. Dopo dicembre 2011, questi indirizzi non sono quasi più stati mossi e oggi detengono 1,08 milioni di BTC.

In altre parole, almeno circa 2,14 milioni di BTC potrebbero di fatto essere permanentemente non trasferibili.

L’offerta realmente liquida

Se si guarda all’indicatore più diretto, ovvero il saldo sugli exchange, attualmente i wallet degli exchange detengono circa 2,49 milioni di bitcoin, e questa tendenza è in calo, segnando un nuovo minimo dal 2023.

In altre parole, mentre la domanda si sta “istituzionalizzando”, l’offerta continua a restringersi, e il pool di bitcoin effettivamente disponibili per la negoziazione sta diventando sempre più piccolo.