Trend Research: La "rivoluzione blockchain" è in corso, rimaniamo rialzisti su Ethereum

Titolo originale: "La 'rivoluzione blockchain' è in corso, continuo ottimismo su Ethereum"

Fonte originale: Trend Research

Dopo il crollo del mercato del 10/11, l'intero mercato delle criptovalute è rimasto fiacco, con market maker e investitori che hanno subito gravi perdite; il recupero di capitali e sentiment richiederà tempo. Tuttavia, ciò che non manca mai nel mercato cripto sono nuove volatilità e opportunità, e rimaniamo ottimisti per il futuro. Questo perché la tendenza alla fusione tra asset cripto mainstream e finanza tradizionale in un nuovo ecosistema non è cambiata, anzi, in periodi di mercato depresso si accumula rapidamente un vantaggio competitivo.

I. Rafforzamento del consenso di Wall Street

Il 3 dicembre, Paul Atkins, presidente della SEC statunitense, ha dichiarato in un'intervista esclusiva alla FOX presso la Borsa di New York: "Nei prossimi anni, l'intero mercato finanziario statunitense potrebbe migrare sulla blockchain".

Atkins ha affermato:

(1) Il vantaggio principale della tokenizzazione è che, se un asset esiste sulla blockchain, la struttura proprietaria e le caratteristiche dell'asset saranno altamente trasparenti. Attualmente, molte società quotate spesso non sanno chi siano esattamente i loro azionisti, dove si trovino o dove siano le loro azioni.

(2) La tokenizzazione potrebbe anche realizzare il regolamento "T+0", sostituendo l'attuale ciclo di regolamento "T+1". In linea di principio, il meccanismo di regolamento e pagamento (DVP)/ricezione e pagamento (RVP) on-chain può ridurre il rischio di mercato e aumentare la trasparenza, mentre il disallineamento temporale tra compensazione, regolamento e trasferimento di fondi è attualmente una delle fonti di rischio sistemico.

(3) Ritiene che la tokenizzazione sia una tendenza inevitabile nei servizi finanziari, e che le principali banche e broker stiano già avanzando in questa direzione. Potrebbe volerci meno di 10 anni in tutto il mondo... forse sarà realtà già tra pochi anni. Stiamo abbracciando attivamente le nuove tecnologie per garantire che gli Stati Uniti mantengano una posizione di avanguardia nei settori delle criptovalute e simili.

In realtà, Wall Street e Washington hanno già costruito una rete di capitali profondamente integrata con le criptovalute, formando una nuova catena narrativa: élite politico-economiche USA → Treasury (titoli di stato) → stablecoin / società di custodia cripto → Ethereum + RWA + L2

Da questa immagine si può vedere come la famiglia Trump, i market maker di obbligazioni tradizionali, il Tesoro, le aziende tecnologiche e le società cripto siano intricatamente collegati, con le linee ellittiche verdi che rappresentano la struttura portante:

(1) Stable Coin (USDT, USDC, asset in dollari dietro WLD, ecc.)

Le principali riserve sono titoli di stato USA a breve termine e depositi bancari, detenuti tramite broker come Cantor.

(2) Titoli di stato USA (US Treasuries)

Gestiti e emessi dal Treasury/Bessent, utilizzati da Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs, ecc. come base a basso rischio, sono anche asset di rendimento ricercati da stablecoin e società di tesoreria.

(3) RWA

Dai titoli di stato USA, mutui, crediti commerciali fino al finanziamento immobiliare, la tokenizzazione avviene tramite i protocolli Ethereum L1/L2.

(4) ETH & diritti su ETH L2

Ethereum è la mainnet che supporta RWA, stablecoin, DeFi, AI-DeFi; le azioni/token L2 rappresentano diritti sui futuri volumi di transazione e flussi di cassa delle commissioni.

Questa catena esprime:

Credito in dollari → titoli di stato USA → riserve stablecoin → vari protocolli di tesoreria cripto/RWA → infine sedimentazione su ETH/L2.

Guardando al TVL di RWA, rispetto ad altre blockchain che hanno subito il calo del 10/11, ETH è l'unica blockchain che ha rapidamente recuperato e superato il ribasso; attualmente il TVL è di 12,4 miliardi, pari al 64,5% del totale cripto.

II. Esplorazione della cattura del valore su Ethereum

Recentemente, l'aggiornamento Fusaka di Ethereum non ha suscitato grande scalpore sul mercato, ma dal punto di vista dell'evoluzione della struttura di rete e del modello economico, rappresenta un "evento epocale". Fusaka non si limita a espandere tramite PeerDAS e altri EIP, ma tenta di risolvere il problema della scarsa cattura di valore da parte della mainnet L1 causato dallo sviluppo di L2.

Attraverso EIP-7918, ETH introduce la blob base fee come "floor price dinamico", legandone il minimo alla base fee dell'execution layer L1, richiedendo che i blob paghino almeno circa 1/16 della base fee L1 per i costi DA; ciò significa che i Rollup non potranno più occupare a lungo la larghezza di banda dei blob a costi quasi nulli, e le relative commissioni torneranno agli holder ETH sotto forma di burn.

Tra tutti gli upgrade di Ethereum, quelli legati al "burn" sono tre:

(1) London (monodimensionale): brucia solo l'execution layer, ETH inizia a essere bruciato strutturalmente in base all'uso di L1

(2) Dencun (bidimensionale + mercato blob indipendente): brucia execution layer + blob, anche i dati L2 scritti nei blob bruciano ETH, ma in caso di bassa domanda, la parte blob è quasi zero.

(3) Fusaka (bidimensionale + blob legato a L1): per usare L2 (blob), bisogna pagare almeno una quota fissa della base fee L1 che viene bruciata, così l'attività L2 viene mappata in modo più stabile sul burn di ETH.

Attualmente, le blob fees nell'ora delle 23:00 del 12/11 hanno raggiunto un livello 5696,3 miliardi di volte superiore a quello pre-Fusaka, con 1527 ETH bruciati in un solo giorno; le blob fees rappresentano ora la quota più alta del burn, fino al 98%. Con un'ulteriore attivazione di ETH L2, questo upgrade potrebbe riportare ETH in deflazione.

III. Rafforzamento tecnico di Ethereum

Durante il calo del 10/11, le posizioni a leva sui future ETH sono state completamente liquidate, arrivando infine a colpire anche le posizioni a leva sul mercato spot; molti OG storici con poca fiducia in ETH hanno ridotto le loro posizioni e sono fuggiti. Secondo i dati di Coinbase, la leva speculativa nel settore cripto è scesa ai minimi storici, intorno al 4%.

In passato, una parte importante delle posizioni short su ETH proveniva dal trading pair tradizionale Long BTC/Short ETH, che in genere performava molto bene durante i bear market, ma questa volta è successo qualcosa di inaspettato. Il rapporto ETH/BTC ha mantenuto un andamento laterale di resistenza da novembre.

Attualmente, ci sono 13 milioni di ETH sugli exchange, circa il 10% del totale, ai minimi storici; con il fallimento del pair Long BTC/Short ETH da novembre, in caso di panico estremo sul mercato, potrebbero gradualmente presentarsi opportunità di "short squeeze".

Con l'avvicinarsi del 2025–2026, sia la politica monetaria che quella fiscale di Cina e Stati Uniti hanno già inviato segnali positivi:

Gli Stati Uniti saranno proattivi in futuro, con tagli fiscali, riduzione dei tassi e allentamento della regolamentazione cripto; la Cina sarà moderatamente accomodante, mantenendo la stabilità finanziaria (sopprimendo la volatilità).

In uno scenario di aspettative relativamente accomodanti tra Cina e Stati Uniti, con volatilità degli asset al ribasso contenuta, e in un contesto di panico estremo in cui capitali e sentiment non sono ancora completamente recuperati, ETH rimane in una buona "zona di battuta" per l'acquisto.