La pista delle previsioni affinata in dieci anni, il prossimo protagonista sta per salire sul palco?

L'evoluzione dei mercati predittivi in ambito crypto è davvero interessante, perché in passato era stata inserita tra le “piste smentite”, e ci sono voluti dieci anni per raggiungere il PMF (Product Market Fit), superando di gran lunga le aspettative del mercato. A volte, nel settore crypto, trarre conclusioni troppo presto non è sempre appropriato.

Il concetto di mercato predittivo non è affatto nuovo, esiste nel settore crypto da molto tempo: nel 2015 il progetto Gnosis ha avviato lo sviluppo; nel 2018 Augur è stato ufficialmente lanciato, una piattaforma decentralizzata di mercati predittivi basata su Ethereum che consente agli utenti di creare e prevedere eventi futuri, regolando le scommesse tramite criptovalute.

Nel 2020 è stato lanciato anche Polymarket (basato su Polygon), ma è sempre rimasto ai margini. Inoltre, a causa dei fattori regolatori, ha sempre avuto una gestione difficile. Nei primi tempi, il volume mensile di scambi di Polymarket era di soli pochi milioni di dollari; la TVL di Augur è crollata di quasi l'80% dopo le elezioni del 2020, scendendo dal picco a pochi milioni di dollari. Il picco complessivo della TVL del settore si aggirava intorno ai 7 milioni di dollari, con un volume mensile di scambi inferiore a 100 milioni di dollari. La pressione regolatoria (ad esempio la CFTC che lo considera “gioco d’azzardo”) e l’imperfezione degli Oracle (facilmente manipolabili) hanno ulteriormente frenato la crescita.

La vera esplosione dell’intero mercato predittivo è iniziata solo nel 2024. In particolare, le elezioni presidenziali statunitensi del 2024 sono diventate un punto di svolta. Il volume di scambi del mercato predittivo elettorale di Polymarket ha superato i 2,7 miliardi di dollari, e il volume mensile dell’intera piattaforma è passato dai 62 milioni di dollari di maggio ai 2,1 miliardi di ottobre, con una crescita superiore a 30 volte. Il volume nominale annuo ha raggiunto i 16,3 miliardi di dollari, superando di gran lunga la somma degli anni precedenti.

Perché ci sono voluti dieci anni per raggiungere il PMF?

In primo luogo, nei primi anni del settore crypto esistevano barriere tecnologiche e di user experience: il concetto di mercato predittivo era ottimo e sembrava molto richiesto, ma l’esperienza utente concreta escludeva quasi tutti. Ad esempio, la prima versione di Augur era costruita su Ethereum L1, con costi di transazione altissimi e tempi di conferma molto lenti. Inoltre, per l’utente medio era necessario saper usare wallet e interfacce complesse, con un elevato costo di apprendimento. Queste barriere elevate portavano a una scarsa liquidità e a timori di manipolazione da parte degli utenti.

In secondo luogo, la pressione regolatoria è sempre stata presente. La CFTC statunitense (Commodity Futures Trading Commission) ha classificato i mercati predittivi come “gioco d’azzardo” o derivati, intensificando i controlli dal 2018. In questo periodo, Augur è stato multato per scommesse su eventi sensibili; nel 2022 Polymarket ha pagato una multa di 1,4 milioni di dollari e si è ritirato dal mercato statunitense, e persino il suo fondatore Shayne Coplan (nato nel 1998) ha subito una perquisizione dell’FBI nel suo appartamento a New York, con sequestro dei dispositivi elettronici (senza arresto). L’ambiguità regolatoria ha impedito anche l’ingresso di capitali istituzionali. La pressione regolatoria ha reso difficile far crescere la liquidità.

In terzo luogo, il cambiamento delle narrative di mercato. Tra il 2016 e il 2018, la maggior parte degli utenti crypto era più interessata alla speculazione che agli strumenti utili; tra il 2020 e il 2023, il boom di DeFi/NFT ha disperso l’attenzione, e la TVL dei mercati predittivi era solo di 7 milioni di dollari. Mancando eventi mainstream trainanti, era difficile accumulare liquidità.

In quarto luogo, gli Oracle erano immaturi e facilmente manipolabili.

Il 2024 è stato il punto di svolta: come già detto, le elezioni statunitensi sono state il catalizzatore, ma non solo.

Dal 2024 ad oggi, i mercati predittivi sono davvero decollati. Oltre a Polymarket, è emersa anche la piattaforma predittiva centralizzata Kalshi. Nel 2025, il volume di scambi dei mercati predittivi ha raggiunto i 27,9 miliardi di dollari (con una crescita annua del 210%), con un picco settimanale di 2,3 miliardi di dollari; la TVL combinata di Polymarket e Kalshi ha superato i 20 miliardi di dollari. Entrambe le piattaforme hanno raggiunto valutazioni nell’ordine dei 10 miliardi di dollari. I mercati predittivi sono improvvisamente diventati il nuovo trend del mercato.

Quali sono quindi i fattori trainanti?

Rispetto agli ostacoli incontrati tra il 2015 e il 2024, questi sono stati rimossi uno dopo l’altro, portando a un miglioramento qualitativo dell’esperienza utente e di altri aspetti.

In primo luogo, il cambiamento delle barriere tecnologiche/user experience. Le reti Polygon e Base L2 hanno ridotto le gas fee a pochi centesimi e aumentato la velocità delle transazioni di 10 volte. Piattaforme come Polymarket hanno ottimizzato l’interfaccia utente, supportando scommesse in stablecoin con un solo click, attirando anche utenti non nativi crypto. Inoltre, la DeFi si è sviluppata enormemente, fornendo liquidità profonda. Per gli utenti, ora partecipare ai mercati predittivi è diventato molto semplice. Kalshi, essendo una piattaforma predittiva centralizzata, si integra con Robinhood e simili, rendendo la partecipazione ancora più facile.

In secondo luogo, il cambiamento regolatorio. Dopo le elezioni statunitensi del 2024, la regolamentazione ha promosso politiche favorevoli alle crypto. Nel 2025 la CFTC ha approvato piattaforme regolamentate come Kalshi. SEC/CFTC hanno chiarito la legalità delle “crypto commodity spot”, e la legislazione sulle stablecoin è passata al Congresso. All’estero, sebbene la Svizzera abbia una blacklist, l’ambiente generale è passato da ostile a favorevole, con afflusso di capitali istituzionali (ad esempio ICE ha investito 2 miliardi di dollari).

In terzo luogo, il cambiamento della narrativa di mercato. In questo ciclo non c’è stata una narrativa dominante. L’utilità reale è diventata il focus del mercato. Con il catalizzatore delle previsioni sulle elezioni del 2024, Polymarket ha esteso la propria offerta a sport, economia, tecnologia e altri settori, con il supporto dei media (come CNN/Bloomberg) e la diffusione sui social network che hanno alimentato il boom dei mercati predittivi.

In quarto luogo, sia le istituzioni che la comunità stanno spingendo: a16z partecipa attivamente, promuovendo la narrativa di “infrastruttura finanziaria event-driven”, mentre gli utenti della community partecipano con entusiasmo, facendo salire la TVL.

In quinto luogo, i mercati predittivi stanno gradualmente evolvendo da “gioco d’azzardo” a una nuova tipologia di segnale, simile a un segnale di probabilità in tempo reale.

Dall’evoluzione decennale dei mercati predittivi si può trarre una conclusione interessante: non tutte le piste “smentite” sono necessariamente prive di PMF, a volte è solo una questione di condizioni non ancora mature. Nel settore crypto, questo fenomeno è particolarmente evidente: a causa dell’infrastruttura imperfetta nei primi dieci anni (costi elevati/lentezza/scarsa user experience…), molti tentativi non sono riusciti a raggiungere l’utente comune. Forse in futuro, in settori come Crypto Game/social/ai agent/depin/identità digitale… alcuni potrebbero essere già conclusi, ma altri avranno ancora l’opportunità di dimostrare il proprio valore.