Bank of England menyuarakan kekhawatiran saat posisi hedge fund di gilt mencapai £100 miliar

Taruhan Gilt Besar-besaran oleh Hedge Fund Memicu Alarm di Bank of England

Menurut data terbaru, hedge fund telah meminjam hampir £100 miliar dari bank hingga akhir November, menggunakan dana tersebut untuk berinvestasi kembali pada obligasi pemerintah Inggris, yang juga dikenal sebagai gilt.

Paparan signifikan ini mendorong Bank of England untuk memperingatkan bahwa Inggris dapat menghadapi risiko gangguan serius di pasar obligasi. Gubernur Andrew Bailey diperkirakan akan menanggapi kekhawatiran dari anggota parlemen minggu ini, menyusul peringatan Bank terkait hedge fund yang meminjam dalam jumlah besar dengan gilt sebagai jaminan.

Bailey telah memperingatkan bahwa fluktuasi di pasar obligasi tidak dapat dihindari, dan para pejabat semakin khawatir bahwa aktivitas hedge fund dapat mengancam stabilitas sistem keuangan. Berbeda dengan bank, hedge fund menghadapi pengawasan regulasi yang lebih ringan, namun mereka mengelola porsi aset global yang semakin besar.

Regulator telah mengusulkan langkah-langkah baru untuk membatasi pengambilan risiko di pasar gilt, tetapi hedge fund menentang, dengan alasan bahwa aturan yang lebih ketat dapat menghambat investasi pada utang Inggris dan berpotensi meningkatkan biaya pinjaman pemerintah.

Minggu ini, Bailey akan tampil di hadapan komite seleksi Treasury untuk membahas ancaman terhadap sistem keuangan Inggris ini.

Peningkatan Pengaruh Hedge Fund dalam Perdagangan Gilt

Saat ini, hedge fund menyumbang sekitar sepertiga dari semua transaksi gilt, meningkat tajam dari hanya 15% beberapa tahun lalu. Meski meminjam dengan jaminan obligasi pemerintah adalah praktik lama, hedge fund memanfaatkan gilt untuk memperbesar taruhan mereka—kadang hingga 100 kali lipat—dengan mengambil keuntungan dari perbedaan harga kecil antara nilai obligasi saat ini dan masa depan.

Data Bank of England mengungkapkan bahwa pinjaman hedge fund untuk perdagangan gilt melonjak sepuluh kali lipat dalam waktu sedikit lebih dari setahun, mencapai £99,9 miliar pada November, dibandingkan kurang dari £10 miliar sebelumnya.

Chris Coghlan, anggota parlemen Liberal Demokrat di komite seleksi, menyoroti bahwa sekelompok kecil hedge fund yang sebagian besar berbasis di AS kini menyumbang 90% dari seluruh pinjaman bersih di pasar ini.

Para pejabat telah memperingatkan bahwa guncangan mendadak pada ekonomi atau sistem keuangan dapat memicu "fire sales" gilt secara cepat, yang berpotensi mengacaukan pasar keuangan.

Coghlan berkomentar, "Bank of England benar untuk meneliti kelompok kecil hedge fund yang mengambil leverage signifikan dan mengakumulasi utang pemerintah Inggris dalam jumlah besar, karena ini dapat memperburuk dampak dari guncangan pasar."

Perbandingan Internasional dan Respons Regulasi

Ekonom telah menarik perbandingan antara Inggris dan Amerika Serikat, di mana eksposur hedge fund pada US Treasuries melonjak hampir $1 triliun antara 2017 dan 2019.

Pada awal pandemi Maret 2020, pelepasan posisi leverage ini secara cepat dituding sebagai penyebab volatilitas ekstrem di pasar yang biasanya paling likuid di dunia. Hedge fund menjual lebih dari $200 miliar Treasuries dalam hitungan hari, mengurangi total eksposur mereka sebesar $430 miliar.

Gelombang penjualan ini menyebabkan yield obligasi melonjak meski pasar saham anjlok, memaksa Federal Reserve AS untuk turun tangan dengan membeli utang pemerintah senilai $1 triliun demi mengembalikan stabilitas.

Seruan Reformasi dan Respons Industri

Bailey mencatat bahwa struktur perdagangan obligasi telah mengalami perubahan signifikan dalam beberapa tahun terakhir, yang berkontribusi pada meningkatnya volatilitas pasar.

Regulator sedang merampungkan aturan baru yang bertujuan membatasi pengambilan risiko berlebihan oleh hedge fund. Usulan ini mencakup mengarahkan lebih banyak transaksi melalui central clearing house, yang mewajibkan pembayaran margin dan dapat mengurangi keuntungan hedge fund. Amerika Serikat telah menerapkan langkah serupa, yang akan berlaku pada 2027.

Pihak berwenang juga mempertimbangkan apakah akan memberlakukan "haircut"—penilaian di bawah harga pasar—pada aset yang digunakan sebagai jaminan dalam transaksi repo, yang akan membuat pinjaman seperti itu menjadi kurang menarik.

Namun, kelompok industri seperti Alternative Investment Management Association dan Managed Funds Association telah mengkritik rencana ini dalam tanggapan mereka terhadap makalah diskusi Bank of England.

Sir Dave Ramsden, wakil gubernur Bank, baru-baru ini menekankan bahwa perubahan tidak terelakkan, dengan menyatakan, “Kami tidak menganggap status quo di sini sebagai pilihan. Sesuatu harus dilakukan.”