WASHINGTON, D.C. – 15 mars 2025 – La gouverneure de la Réserve fédérale, Nellie Liang, a fait aujourd'hui une déclaration importante concernant la croissance des stablecoins et ses implications profondes pour la finance mondiale. Elle a affirmé que l’adoption croissante des monnaies numériques indexées sur le dollar renforcerait considérablement la position dominante du dollar américain à l’échelle mondiale. Cette déclaration intervient à un moment charnière tant pour la banque traditionnelle que pour les marchés de la cryptomonnaie.
La croissance des stablecoins représente une expansion du dollar numérique
L’analyse de la gouverneure Liang relie directement la prolifération des stablecoins au renforcement de l’hégémonie du dollar. Les stablecoins sont des jetons de cryptomonnaie adossés à des actifs traditionnels, principalement le dollar américain. Par conséquent, leur circulation mondiale représente essentiellement une expansion numérique du dollar. Les principaux stablecoins comme USDT et USDC facilitent désormais des volumes de transactions annuels de plusieurs milliers de milliards. De plus, leur nature transfrontalière étend l’utilité du dollar au-delà des canaux bancaires traditionnels.
L’adoption des technologies financières s’est fortement accélérée après la transformation numérique provoquée par la pandémie de 2020. Les systèmes de paiement intègrent de plus en plus la technologie blockchain pour améliorer l’efficacité du règlement. Les transferts internationaux, en particulier, bénéficient de la rapidité et des avantages en termes de coûts offerts par les stablecoins. Les systèmes bancaires correspondants traditionnels nécessitent souvent plusieurs intermédiaires et plusieurs jours pour effectuer une transaction. À l’inverse, les transactions en stablecoins sont fréquemment réglées en quelques minutes à des coûts nettement inférieurs.
Perspective évolutive de la Réserve fédérale sur la monnaie numérique
La Réserve fédérale suit avec intérêt et prudence les développements liés aux cryptomonnaies depuis près d'une décennie. Initialement, les préoccupations réglementaires dominaient les communications officielles au sujet des actifs numériques. Cependant, la perspective de l’institution a évolué à mesure que la capitalisation et l’adoption du marché ont connu une croissance exponentielle. La gouverneure Liang incarne l’approche de la Fed axée sur la recherche des technologies financières émergentes. Elle a précédemment dirigé la Division de la stabilité financière de la Fed avant sa confirmation en 2022.
La recherche sur la monnaie numérique de banque centrale (CBDC) s’est accélérée dans le monde entier après les projets pilotes du yuan numérique chinois. La Réserve fédérale a publié des documents d’analyse examinant les avantages potentiels et les risques d’une CBDC américaine. Néanmoins, la déclaration de la gouverneure Liang suggère que les stablecoins du secteur privé pourraient atteindre des objectifs d’internationalisation similaires. L’innovation privée pourrait compléter, plutôt que concurrencer, les initiatives publiques potentielles de monnaie numérique.
Contexte historique des mécanismes de domination du dollar
La domination du dollar s’est traditionnellement appuyée sur plusieurs piliers interconnectés. Le système des pétrodollars, établi après les crises pétrolières des années 1970, a créé une demande internationale substantielle. Le commerce mondial des matières premières utilise majoritairement le dollar pour la tarification et le règlement. De plus, le dollar sert de principale monnaie de réserve pour les banques centrales du monde entier. Les données sur les réserves de change montrent constamment que les avoirs en dollars dépassent 60 % des réserves allouées.
Les marchés internationaux de la dette renforcent davantage la suprématie du dollar. Les gouvernements et entreprises des marchés émergents émettent fréquemment des obligations libellées en dollars. La facturation du commerce mondial privilégie également le dollar, même pour les transactions n’impliquant pas des parties américaines. Ces mécanismes établis font désormais face à une transformation numérique via des alternatives basées sur la blockchain. La croissance des stablecoins pourrait étendre l’utilité du dollar à des économies numériques auparavant inaccessibles.
Impacts sur le système financier mondial et réponses internationales
D’autres nations suivent les développements relatifs aux stablecoins avec des réponses stratégiques variées. L’Union européenne a mis en œuvre le règlement exhaustif « Marchés des crypto-actifs » (MiCA) pour encadrer l’émission et la négociation des actifs numériques. Le Japon et Singapour ont établi des cadres de licence pour les émetteurs de stablecoins avec des exigences strictes en matière de réserves. À l’inverse, la Chine maintient son interdiction du trading de cryptomonnaies tout en faisant progresser son projet de yuan numérique.
Les analyses du Fonds monétaire international suggèrent des changements potentiels dans la domination des paiements transfrontaliers. Le système de messagerie SWIFT facilite actuellement la plupart des transferts bancaires internationaux. Cependant, les réseaux blockchain permettent des règlements directs de pair à pair sans messagerie intermédiaire. Ce changement technologique pourrait redistribuer l’influence des infrastructures financières entre les nations. Les pays dotés d’écosystèmes avancés de monnaie numérique pourraient bénéficier d’avantages disproportionnés.
| Tether (USDT) | 108,2 milliards $ | Multiple | Papier commercial, bons du Trésor, équivalents de trésorerie |
| USD Coin (USDC) | 32,7 milliards $ | Ethereum, Solana | Valeurs du Trésor américain, dépôts bancaires |
| DAI | 5,4 milliards $ | Ethereum | Autres stablecoins, garanties en cryptomonnaies |
| Binance USD (BUSD) | 1,8 milliard $ | BNB Chain | Dépôts en dollars américains, bons du Trésor |
Développement du cadre réglementaire et considérations de stabilité financière
Les agences de régulation américaines coordonnent la supervision des stablecoins via des groupes de travail établis. Le Groupe de travail du Président sur les marchés financiers a publié en 2021 des recommandations pour la régulation des stablecoins. Ces recommandations soulignaient la nécessité d’une supervision fédérale cohérente plutôt que d’approches fragmentées par État. Le Congrès a ensuite examiné plusieurs propositions législatives portant sur l’émission et le fonctionnement des stablecoins de paiement.
Les préoccupations relatives à la stabilité financière se concentrent principalement sur la gestion des réserves et les garanties de rachat. Les émetteurs de stablecoins doivent maintenir des actifs liquides de haute qualité suffisants pour soutenir d’éventuels rachats massifs. Les scénarios de « ruée » ressemblent à ceux des banques traditionnelles, mais pourraient se produire à la vitesse du numérique et à l’échelle mondiale. Les cadres réglementaires visent à établir des normes claires pour :
- Composition des réserves – Exigences sur la qualité et la liquidité des actifs
- Dispositifs de garde – Ségrégation des actifs de l’émetteur et de l’utilisateur
- Normes de divulgation – Attestations et audits réguliers
- Mécanismes de rachat – Convertibilité garantie à la valeur nominale
Infrastructure technologique soutenant les écosystèmes de stablecoins
Les réseaux blockchain constituent l’infrastructure fondamentale pour le fonctionnement des stablecoins. Ethereum a initialement dominé l’émission de stablecoins grâce à ses capacités de contrat intelligent. Cependant, des réseaux alternatifs comme Solana et Avalanche ont gagné des parts de marché en raison de coûts de transaction plus faibles. Les ponts inter-chaînes permettent le transfert de stablecoins entre différents environnements blockchain. Cette interopérabilité accroît l’utilité mais introduit des considérations de sécurité supplémentaires.
Les institutions financières traditionnelles s’intègrent de plus en plus aux réseaux blockchain. Les grandes banques proposent désormais des services de garde de cryptomonnaies à leurs clients institutionnels. Les processeurs de paiement intègrent des options de règlement en stablecoins pour les transactions commerçantes. Cette convergence entre finance traditionnelle et numérique accélère l’adoption. Par conséquent, les actifs numériques indexés sur le dollar deviennent plus accessibles au grand public et aux entreprises.
Transmission de la politique monétaire dans les environnements de monnaies numériques
Les banques centrales mettent traditionnellement en œuvre la politique monétaire via les systèmes bancaires commerciaux. Les ajustements des taux d’intérêt influencent le comportement de prêt et l’activité économique. Les écosystèmes de monnaies numériques pourraient modifier ces mécanismes de transmission. La croissance des stablecoins pourrait créer des systèmes monétaires parallèles en dehors des canaux bancaires traditionnels. Cependant, les stablecoins indexés sur le dollar sont susceptibles d’amplifier les effets de la politique de la Réserve fédérale à l’international.
Lorsque la Réserve fédérale relève ses taux d’intérêt, les actifs libellés en dollars deviennent plus attractifs à l’échelle mondiale. Les réserves des stablecoins incluent généralement des valeurs du Trésor américain qui bénéficient directement des hausses de taux. Par conséquent, les émetteurs de stablecoins bénéficient de rendements plus élevés sur les actifs de réserve lors des cycles de resserrement. Cette dynamique pourrait renforcer la demande d’exposition au dollar via les canaux numériques. Les utilisateurs internationaux à la recherche de rendement pourraient adopter de plus en plus les stablecoins indexés sur le dollar.
Conclusion
L’analyse de la gouverneure de la Réserve fédérale, Nellie Liang, met en avant la croissance des stablecoins comme un facteur clé du renforcement de la domination du dollar. La prolifération du dollar numérique via les réseaux blockchain étend l’utilité de la monnaie américaine aux économies numériques émergentes. Les cadres réglementaires continuent d’évoluer pour répondre aux considérations de stabilité financière tout en soutenant l’innovation. L’intersection entre la finance traditionnelle et la monnaie numérique représente une évolution transformatrice pour les systèmes monétaires mondiaux. Par conséquent, la croissance des stablecoins restera vraisemblablement un point focal pour les décideurs politiques et les acteurs du marché tout au long de 2025 et au-delà.
FAQs
Q1 : Que sont exactement les stablecoins et comment fonctionnent-ils ?
Les stablecoins sont des jetons de cryptomonnaie indexés sur des actifs stables comme le dollar américain. Ils maintiennent leur valeur grâce à des réserves collatérales, des mécanismes algorithmiques ou des approches hybrides. Les principaux stablecoins détiennent des réserves en dollars équivalentes pour soutenir leur ancrage.
Q2 : Comment la croissance des stablecoins peut-elle renforcer la domination du dollar ?
L’adoption mondiale des stablecoins indexés sur le dollar accroît la demande internationale d’exposition au dollar. Ces actifs numériques facilitent les transactions en dollars en dehors des systèmes bancaires traditionnels, étendant l’utilité du dollar aux économies numériques et aux paiements transfrontaliers.
Q3 : Quels cadres réglementaires encadrent les stablecoins aux États-Unis ?
Plusieurs agences supervisent différents aspects des opérations des stablecoins. La SEC examine les implications relatives à la législation sur les valeurs mobilières, tandis que la CFTC considère les aspects liés aux matières premières. Les régulateurs bancaires se concentrent sur les questions de systèmes de paiement et de gestion des réserves, avec des efforts législatifs en cours au Congrès pour établir une législation fédérale globale.
Q4 : En quoi les stablecoins diffèrent-ils d’un éventuel dollar numérique de la Réserve fédérale ?
Les stablecoins sont des monnaies numériques émises par le secteur privé et adossées à des actifs traditionnels. Un dollar numérique de la Réserve fédérale serait une monnaie numérique de banque centrale (CBDC) représentant une créance directe sur la banque centrale. Les deux pourraient circuler simultanément avec des cas d’utilisation et des traitements réglementaires différents.
Q5 : Quelles sont les principales préoccupations de stabilité financière concernant les stablecoins ?
Les principales préoccupations incluent la suffisance des réserves, les garanties de rachat lors d’événements de stress, la résilience opérationnelle et les interconnexions systémiques potentielles. Les régulateurs veillent à ce que les stablecoins maintiennent des actifs liquides de haute qualité suffisants pour soutenir d’éventuels rachats massifs sans perturber les marchés financiers plus larges.
