La demande institutionnelle pour Bitcoin et Ethereum montre des signes clairs de fatigue, avec de nouvelles données de Glassnode et SoSoValue indiquant que les flux d’ETF sont restés négatifs pendant plus de six semaines.
Cette tendance reflète une contraction plus large de la liquidité sur les marchés crypto, alors que l’appétit pour le risque diminue et que les allocateurs adoptent une position plus prudente à l’approche de la fin de l’année.
Les flux d’ETF deviennent négatifs pour BTC et ETH
Les dernières données de Glassnode montrent que la moyenne mobile sur 30 jours des flux nets pour les ETF Bitcoin et Ethereum est passée en territoire négatif début novembre et ne s’est pas redressée depuis.
Pendant la majeure partie de 2025, l’activité des ETF a constitué une source majeure de liquidité — en particulier durant la période de juillet à septembre, lorsque les entrées ont bondi et ont contribué à pousser BTC au-dessus de 110k$ et ETH au-dessus de 4 500$.
Mais depuis novembre, la dynamique s’est inversée brutalement. Les flux quotidiens sont dominés par des barres rouges constantes, indiquant des sorties soutenues et une participation réduite des grands allocateurs.
Les ETF Bitcoin subissent certaines des sorties les plus importantes
Les données quotidiennes de SoSoValue montrent que les produits ETF Bitcoin ont enregistré aujourd’hui une sortie nette de –142,19 millions de dollars, prolongeant une tendance de retraits observée tout au long de novembre et décembre.
Source : Glassnode
Le total des actifs nets des ETF BTC est également tombé à 114,99 milliards de dollars, en forte baisse par rapport à leur pic estival.
Ce déclin reflète la baisse des prix au comptant, Bitcoin se négociant actuellement autour de 88 351$, sans parvenir à retrouver le niveau des 90k$ malgré de multiples tentatives.
La dernière vague significative d’entrées a eu lieu à la mi-octobre, mais depuis, les sorties ont largement surpassé les rares pics verts.
Les ETF Ethereum affichent des flux à court terme mitigés mais une tendance à l’affaiblissement
Les ETF Ethereum ont enregistré aujourd’hui 84,59 millions de dollars d’entrées, mais ce chiffre isolé contraste avec un contexte beaucoup plus large de sorties.
Source : Glassnode
La moyenne mobile sur 30 jours des flux d’ETF ETH reste nettement négative, confirmant que les achats récents n’ont pas été assez forts pour inverser la tendance générale.
L’encours sous gestion (AUM) des ETF ETH s’élève à 18,20 milliards de dollars, en baisse par rapport au sommet atteint lors de la vague d’entrées d’août.
Le prix de ETH, actuellement autour de 2 976$, continue de baisser alors que la demande pour les ETF s’affaiblit et que la liquidité se raréfie.
Contraction de la liquidité et réduction des risques en fin d’année
Les indicateurs on-chain et ETF convergent pour montrer un schéma cohérent :
- Les allocateurs ont réduit leur exposition.
- L’appétit pour le risque reste faible.
- Le cycle d’entrées soutenues de l’été s’est totalement inversé.
Ce refroidissement s’explique en grande partie par le rééquilibrage de fin d’année des fonds, une liquidité macroéconomique plus faible et la dissipation de l’euphorie post-approbation des ETF qui avait stimulé les entrées plus tôt dans l’année.
L’environnement actuel ressemble à des phases précédentes où les investisseurs institutionnels se sont temporairement retirés avant de se repositionner une fois la volatilité stabilisée.
Ce que cela signifie pour BTC et ETH aujourd’hui
Les deux actifs restent très sensibles aux flux d’ETF. Avec des sorties soutenues et un encours sous gestion en baisse pour les deux types de produits :
- Le potentiel de hausse reste limité
- Les prix pourraient évoluer latéralement jusqu’au retour de la demande
- Tout catalyseur positif futur, macroéconomique ou réglementaire, pourrait déclencher de nouveaux afflux
Pour l’instant, les données signalent une période de refroidissement plutôt qu’un rejet structurel.
Cependant, alors que les flux d’ETF constituent le principal moteur de liquidité des cryptos en 2025, un retour en territoire positif sera essentiel pour toute reprise solide début 2026.
Conclusion
- Les sorties d’ETF suggèrent que les institutions réduisent leur exposition au risque plutôt qu’elles n’abandonnent le marché, ce qui indique une contraction temporaire de la liquidité.
- Un retour durable des flux positifs pourrait être nécessaire avant que BTC et ETH ne retrouvent une forte dynamique haussière.
