ETHZilla, soutenu par Peter Thiel, semble s’éloigner de la trésorerie d’entreprise Ethereum, seulement quatre mois après avoir adopté cette tendance.
Dans un communiqué, la société a déclaré avoir vendu pour 74,5 millions de dollars d’ETH (24 291 pièces) afin de rembourser sa dette.
ETHZilla a ajouté qu’elle mettrait fin au mNAV (un multiple qui suit la valeur de ses avoirs en crypto par rapport à sa valeur d’entreprise) et se concentrerait sur la tokenisation.
Source : X
Réactions de la communauté
Cependant, le changement rapide de stratégie ETH a suscité des réactions mitigées de la part des observateurs du marché. Un analyste a critiqué la société pour la « destruction de la valeur actionnariale » en quelques mois, qualifiant ce revirement de « gênant ».
« Le NAV était de 30 par action il y a 2 mois… c’est embarrassant. Je n’ai pas vu une destruction de valeur et une prise de décision aussi médiocre depuis 25 ans, en dehors des SPACs. »
Le mNAV d’ETHZilla (Nasdaq : ETHZ) est tombé en dessous de 1 début décembre après avoir menacé de faire de même fin octobre.
La société a tenté de soutenir le mNAV via des rachats d’actions fin octobre en vendant 40 millions de dollars de ses avoirs en ETH.
Source : Blockworks
Avec l’accumulation des obligations de dette, une nouvelle contraction du marché en 2026 pourrait compliquer la stratégie ETH et les opérations de la société.
Avec des mNAVs inférieurs à 1, il devient difficile de lever des capitaux supplémentaires ou de vendre des actions pour financer des achats d’ETH.
En fait, c’est précisément pour cette raison que Strategy a augmenté son fonds de réserve en USD pour couvrir ses obligations immédiates, évitant ainsi la nécessité de liquider ses avoirs en BTC en cas de crypto winter prolongé et de mNAV comprimé.
ETH en difficulté face aux sorties de fonds
ETHZilla s’est rebaptisée après avoir été 80 Life Sciences Corp, une entreprise de biotechnologie axée sur les médicaments thérapeutiques.
La société a recentré sa stratégie sur l’ETH en août et a cherché à augmenter ses avoirs et à générer du rendement via le staking et des stratégies diversifiées on-chain.
Elle est devenue la neuvième plus grande société de trésorerie ETH, détenant 93,8K ETH, soit 280 millions de dollars aux prix actuels.
Cependant, au milieu du krach crypto du quatrième trimestre, les plans ont complètement changé en faveur de la tokenisation. Réagissant à ce revirement, Mike Dudas, investisseur crypto chez la société de capital-risque 6thMan Ventures, a déclaré,
« C’est la première DAT que je vois passer explicitement du mNAV (abandonné) à un modèle d’entreprise opérationnel. La tokenisation des RWA se produit sur de nombreuses blockchains, il sera intéressant de voir s’ils gardent “ETH” comme nom principal ou s’ils optent pour quelque chose de plus représentatif de l’évolution du secteur. »
Cela dit, au cours des sept derniers jours, les sociétés de trésorerie ETH ont enregistré des sorties de 107,7K ETH. Le complexe ETF a également enregistré des sorties de 116K ETH, soit près de 670 millions de dollars de sorties.
ETH a eu du mal à rester au-dessus de 3 000 dollars face aux sorties continues.
Source : ETH strategic reserve
Conclusions finales
- ETHZilla a vendu davantage d’ETH pour rembourser sa dette et a signalé un passage de la trésorerie ETH aux actifs tokenisés.
- Les ETF ETH et les sociétés de trésorerie ont vu près de 670 millions de dollars de sorties au cours des sept derniers jours.
