En bref
- Les DATs ont enregistré plus de 2,6 milliards de dollars d’entrées sur deux semaines, stimulées par la baisse des taux de la Fed et les nouvelles règles comptables FASB permettant d’enregistrer les gains crypto comme revenu net.
- La concentration sur Bitcoin et Ethereum reflète une « fuite vers la qualité » en direction d’une liquidité profonde, tandis que les entrées de niche comme Bittensor sont liées à des événements spécifiques comme son halving.
- Les analystes affirment que ces flux réduisent la décote des DAT et que ces structures restent viables face aux ETF grâce à leur capacité à capter le rendement du staking et à permettre des fusions-acquisitions stratégiques.
Les trésoreries d’actifs numériques ont enregistré leur plus forte série d’entrées depuis sept semaines, totalisant plus de 2,6 milliards de dollars d’investissements institutionnels malgré l’incertitude générale du marché crypto.
Ces trésoreries ont vu 1,36 milliard de dollars d’entrées nettes entre le 8 et le 14 décembre, comprenant 940 millions de dollars dans des trusts Bitcoin, 423 millions de dollars dans Ethereum, et 724 000 dollars dans Bittensor, avec une sortie mineure de 2,55 millions de dollars des produits Solana, selon les données de DeFiLlama.
Une analyse plus approfondie des données montre que la société de trésorerie Bitcoin Strategy a acquis du BTC à deux reprises. Le 7 décembre, la société a acheté 10 624 BTC, évalués à 962,69 millions de dollars. Une semaine plus tard, le 15 décembre, elle a acquis 10 645 BTC, évalués à 980,28 millions de dollars. Au total, la société a acheté près de 2 milliards de dollars de Bitcoin.
Le Bitcoin évolue actuellement autour de 87 170 dollars, en baisse de 3,4 % sur la semaine écoulée, selon les données de CoinGecko. Malgré tout, à la valeur actuelle du BTC, les avoirs de 671 270 BTC de Strategy valent environ 58,26 milliards de dollars.
Malgré son accumulation significative de BTC, la valeur nette d’actif de marché (mNAV) de la société a continué de baisser et se situe actuellement autour de 0,91. Un mNAV inférieur à un pose souvent problème à l’entreprise pour lever de nouveaux fonds afin d’acquérir des actifs numériques.
La baisse du mNAV de Strategy est en phase avec la prudence du marché crypto.
Les utilisateurs de la plateforme de prédiction Myriad, détenue par
Ces dernières semaines, Strategy a lancé une réserve de trésorerie de 1,44 milliard de dollars pour aider à verser des dividendes aux actionnaires et limiter la nécessité de vendre une partie de ses avoirs en Bitcoin.
Une « fuite vers la qualité » institutionnelle
La tendance des flux entrants s’est accélérée la semaine suivante, avec des données préliminaires du 15 au 21 décembre montrant 980 millions de dollars supplémentaires d’entrées sur Bitcoin et 313 millions sur Ethereum.
« Le principal moteur de cette hausse est la baisse des taux de la Réserve fédérale du 10 décembre, qui a injecté de la liquidité et réduit le coût de l’effet de levier pour les arbitragistes institutionnels », a déclaré Jimmy Xue, cofondateur et directeur des opérations du protocole de rendement quantitatif Axis, à
Il a souligné un catalyseur réglementaire clé : la nouvelle norme comptable FASB (ASU 2023-08), entrée en vigueur cette année.
« Ce changement macro coïncide avec la première année obligatoire… permettant aux entreprises de comptabiliser pour la première fois l’appréciation du prix des cryptos comme revenu net », a déclaré Xue. « Bien que le timing soit un mouvement tactique de fin d’année pour optimiser les bilans de l’exercice 2025, cela signale un renversement structurel vers le traitement des actifs numériques comme une catégorie permanente de titres négociables. »
La concentration des flux révèle un état d’esprit institutionnel spécifique. La focalisation massive sur Bitcoin et Ethereum reflète une « fuite vers la qualité » vers des actifs disposant de la liquidité profonde nécessaire aux mouvements de trésorerie à grande échelle, selon Xue.
L’inclusion d’un actif de niche comme Bittensor, cependant, a été motivée par un événement spécifique — son halving du 12 décembre — et le lancement du Grayscale Bittensor Trust, suggérant que l’appétit institutionnel reste concentré sur les indices principaux et les paris narratifs à forte conviction plutôt que sur une diversification large.
Le halving de TAO a eu lieu au bloc #7,103,976
— Maciej Kula (@mcjkula) 15 décembre 2025
Ces flux importants ont un impact direct sur la valorisation des trusts eux-mêmes.
« Ces entrées indiquent le rétrécissement de la décote de 10 à 15 % », a noté Xue, car un capital moins cher permet aux investisseurs d’utiliser les DAT comme des leviers pour acheter du Bitcoin et de l’Ethereum à un prix effectivement réduit.
Pour l’avenir, l’analyste estime que cela valide l’avantage concurrentiel de la structure DAT. Pour 2026, les DAT restent viables face aux ETF spot car ils « peuvent capter le rendement natif du staking, une caractéristique que la plupart des ETF spot américains ne peuvent légalement offrir, et utiliser les actifs pour des fusions-acquisitions stratégiques », a déclaré Xue. Cela leur permet d’évoluer vers des véhicules de « rendement actif », offrant une efficacité du capital que les structures ETF passives ne peuvent pas reproduire.
