Washington ha puesto en marcha el reloj para los dólares cripto emitidos por bancos, y el cronograma incluye una sorpresa de Bitcoin para 2026

El primer trimestre del próximo año podría ser más favorable para Bitcoin que finales de 2025, no porque los stablecoins emitidos por bancos lleguen de la noche a la mañana, sino porque los canales que alimentan a los minoristas y asesores acaban de ampliarse.

Vanguard revirtió su prohibición sobre cripto, abriendo el acceso a ETF spot a aproximadamente 50 millones de clientes. Los asesores de Bank of America ahora pueden recomendar asignaciones de cripto del 1% al 4% a partir de principios de enero.

Mientras tanto, el aviso de la FDIC del 16 de diciembre sobre la propuesta de reglamentación bajo la Ley GENIUS inicia la cuenta regresiva para los stablecoins emitidos por bancos, un cambio estructural que podría remodelar los rieles basados en dólares en cadenas públicas más adelante en 2026.

El momento define la narrativa. Los cambios en la distribución llegan en enero, y la infraestructura regulatoria para emisores de stablecoins supervisados federalmente toma forma en 12 a 18 meses.

El primer trimestre se convierte en una historia sobre la expansión de canales de riqueza que se encuentra con una estacionalidad favorable, mientras que la NPRM indica de dónde podría originarse la próxima ola de liquidez en dólares on-chain.

La distribución de riqueza se amplía

La reversión de Vanguard importa por su escala. El gestor de activos de 11 trillones de dólares pasó años bloqueando la exposición a cripto. A principios de diciembre, la firma abandonó esa postura, permitiendo a los clientes operar ETF y fondos mutuos de terceros que poseen Bitcoin, Ethereum y otros activos digitales.

El acceso para 50 millones de inversores en todo el mundo representa una dirección minorista significativa, incluso cuando Vanguard se niega a lanzar sus propios productos cripto.

La orientación de Bank of America funciona de manera diferente pero llega a un resultado similar. A partir del 5 de enero, los asesores de patrimonio en Merrill y The Private Bank pueden recomendar activamente ETPs de cripto en lugar de limitarse a ejecutar operaciones iniciadas por los clientes.

El banco dirige a los clientes adecuados hacia asignaciones del 1% al 4% en los principales ETF de Bitcoin de EE. UU. La penetración conservadora implica decenas de miles de millones en riqueza direccionable que antes estaba bloqueada.

Esto no garantiza entradas de capital. Los portafolios modelo se mueven lentamente y las revisiones de cumplimiento filtran a quién se le ofrece. Sin embargo, ahora existe la infraestructura para que los ahorristas tradicionales accedan a cripto a través de canales que estuvieron cerrados hasta este trimestre.

El comprador marginal a principios de 2026 se parece menos a un fondo cripto apalancado y más a una cuenta de jubilación que agrega una posición de BTC del 2%.

La estacionalidad favorece el primer trimestre, con matices

Los patrones históricos respaldan este escenario. Desde 2013, Bitcoin ha entregado un retorno promedio en febrero de dos dígitos medios, siendo raro un febrero negativo. Las tendencias de marzo son igualmente positivas.

Los retornos promedio del primer trimestre superan el 50%, lo que lo convierte típicamente en el segundo mejor trimestre después del cuarto trimestre.

Sin embargo, este año rompió el patrón, con el primer trimestre terminando con una caída del 12%, el peor primer trimestre de Bitcoin en una década, ya que los inversores vendieron ante la incertidumbre macroeconómica a pesar de las narrativas del halving y las entradas a ETF.

La estacionalidad es una tendencia, no una ley. La diferencia esta vez es que el posicionamiento parece más limpio y los objetivos de los analistas han sido ajustados a la baja. Standard Chartered recortó su pronóstico de fin de año 2025 de $200,000 a aproximadamente $100,000, y su objetivo para 2026 de $300,000 a $150,000.

Los analistas citan una demanda debilitada de los stocks de tesorería de activos digitales y una perspectiva donde el alza depende de entradas constantes a ETF en lugar de tesorerías corporativas apalancándose.

Los repuntes son más lentos y sensibles a los flujos, comisiones y acceso, que es exactamente donde los canales de distribución importan más.

Lo que propuso la FDIC bajo GENIUS

La propuesta de reglamentación del 16 de diciembre tiene un alcance limitado. Establece procedimientos de solicitud para bancos estatales supervisados por la FDIC que buscan que sus subsidiarias emitan “payment stablecoins” bajo la Ley GENIUS.

Los elementos clave incluyen solicitudes adaptadas evaluadas según factores legales: mantenimiento de reservas, capital y liquidez, gestión de riesgos, gobernanza y políticas de redención.

GENIUS define los payment stablecoins como activos digitales utilizados para pagos que los emisores deben canjear a un valor monetario fijo. La ley exige respaldo 1:1 con reservas de alta calidad, divulgaciones públicas detalladas e informes mensuales preparados por un contador.

La rehypothecation está prohibida salvo en circunstancias muy limitadas.

El momento determina por qué esto no es un factor para el primer trimestre. La NPRM abre una ventana de comentarios de 60 días, y la propia GENIUS no entra en vigor hasta el 18 de enero de 2027, o 120 días después de la publicación de las regulaciones finales, lo que ocurra primero.

Incluso en un escenario agresivo, finales de 2026 es la ventana de lanzamiento más realista para que las subsidiarias bancarias supervisadas por la FDIC desplieguen dólares on-chain.

Los stablecoins bancarios remodelarán la liquidez, eventualmente

El marco GENIUS apunta a tokens dominantes en dólares emitidos por subsidiarias bancarias aseguradas en cadenas públicas bajo reglas federales unificadas.

Si incluso algunos bancos grandes toman ese camino, podrían aportar liquidez en dólares barata y programática a los rieles donde se negocia Bitcoin.

Los stablecoins emitidos por subsidiarias bancarias podrían servir como colateral o activos de liquidación para los creadores de mercado de ETF y brokers principales, ajustando los spreads y profundizando los mercados de derivados.

La diferencia entre el panorama actual dominado por stablecoins offshore y un mundo donde los principales bancos emiten dólares on-chain supervisados federalmente cambia quién confía en los tokens, quién puede mantenerlos en cuentas de custodia y qué permiten esos tokens en los flujos de trabajo institucionales.

Pero nada de eso afecta los precios de Bitcoin en el primer trimestre. La NPRM es un hito regulatorio que señala de dónde podría originarse la próxima ola de liquidez en dólares on-chain, no un interruptor que se activa en enero.

Matemática de distribución sobre narrativa

La historia para el primer trimestre es más simple que la de finales de 2026. Los 50 millones de clientes de Vanguard y los asesores de patrimonio de BofA representan una matemática de distribución aburrida: ¿cuántas cuentas agregan posiciones de BTC del 1% al 2% y cuánto capital se mueve?

Los patrones estacionales sugieren que febrero y marzo deberían ser positivos, pero 2025 mostró que esos patrones pueden fallar. Los objetivos de Wall Street se han ajustado a la baja, por lo que los repuntes dependen más de entradas medibles que de persecución de momentum.

La reglamentación GENIUS de la FDIC corre en paralelo con el camino estructural. No aumentará la liquidez en el primer trimestre, pero define cómo podrían ser los mercados de dólares on-chain en 2027 si el ciclo se mantiene.

Los stablecoins emitidos por bancos bajo reglas federales, utilizables como instrumentos de liquidación e integrados en los flujos de trabajo de ETF, son la jugada de infraestructura que respalda la próxima etapa, suponiendo que las condiciones macroeconómicas acompañen.

El próximo trimestre pondrá a prueba si la expansión de la distribución y los vientos estacionales estabilizan Bitcoin después de un difícil final de 2025.

La propuesta GENIUS indica lo que viene después si esa prueba tiene éxito: dólares on-chain supervisados federalmente que convierten las blockchains públicas en capas de liquidación creíbles para el capital institucional.

Si Bitcoin logra superar ese desafío depende menos de los titulares que de cuántos clientes de Vanguard hacen clic en “comprar” en febrero, y si los bancos que podrían emitir stablecoins compatibles con GENIUS realmente deciden construirlos.

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