Interpretación del informe CoinShares 2026: decir adiós a las narrativas especulativas y dar la bienvenida al año inaugural de la utilidad

Título original: Outlook 2026 The year utility wins

Fuente original: CoinShares

Traducción original: TechFlow

Al final del año, los informes de revisión y perspectivas anuales de varias instituciones se publican sucesivamente.

Siguiendo el principio de "demasiado largo, no lo leo", también intentamos hacer un resumen rápido y extraer los puntos clave de los extensos informes de cada institución.

Este informe proviene de CoinShares, una de las principales gestoras de inversiones en activos digitales de Europa, fundada en 2014, con sede en Londres y París, y con más de 6 mil millones de dólares en activos bajo gestión.

Este informe de 77 páginas, titulado "Outlook 2026: The Year Utility Wins", abarca temas clave como fundamentos macroeconómicos, adopción mainstream de bitcoin, auge de las finanzas híbridas, competencia entre plataformas de contratos inteligentes y evolución del panorama regulatorio, además de un análisis profundo de áreas como stablecoins, activos tokenizados, mercados de predicción, transformación minera y capital de riesgo.

A continuación, nuestro resumen y extracción de los puntos clave del informe:

I. Tema central: La llegada del año de la utilidad

2025 será un año de inflexión para la industria de los activos digitales, con bitcoin alcanzando máximos históricos y el sector pasando de estar impulsado por la especulación a estar impulsado por el valor utilitario.

Se espera que 2026 sea "el año en que gana la utilidad" (utility wins), donde los activos digitales dejarán de intentar reemplazar el sistema financiero tradicional y, en cambio, lo fortalecerán y modernizarán.

El punto central del informe es: 2025 marca una transición decisiva de los activos digitales de la especulación al valor utilitario, y 2026 será el año clave para la aceleración de esta transformación.

Los activos digitales ya no buscan construir un sistema financiero paralelo, sino fortalecer y modernizar el sistema financiero tradicional existente. La integración de blockchains públicas, liquidez institucional, estructuras de mercado reguladas y casos de uso en la economía real avanza a un ritmo más rápido de lo que los optimistas esperaban.

II. Fundamentos macroeconómicos y perspectivas de mercado

Entorno económico: Aterrizaje suave sobre hielo delgado

Perspectiva de crecimiento: Es probable que la economía evite una recesión en 2026, pero el crecimiento será débil y frágil. La inflación sigue disminuyendo pero no de manera decisiva; las perturbaciones arancelarias y la reestructuración de las cadenas de suministro mantienen la inflación subyacente en niveles elevados no vistos desde principios de los años 90.

Política de la Reserva Federal: Se espera una reducción cautelosa de las tasas, con el objetivo de llevar la tasa de interés a la zona media del 3%, pero el proceso será lento. La Fed aún recuerda el repunte inflacionario de 2022 y no está dispuesta a cambiar rápidamente de rumbo.

Análisis de tres escenarios:

· Escenario optimista: Aterrizaje suave + sorpresa de productividad, bitcoin podría superar los 150,000 dólares

· Escenario base: Expansión lenta, rango de negociación de bitcoin entre 110,000 y 140,000 dólares

· Escenario bajista: Recesión o estanflación, bitcoin podría caer al rango de 70,000 a 100,000 dólares

Erosión lenta del estatus de reserva del dólar

La cuota del dólar en las reservas mundiales de divisas ha caído del 70% en 2000 a la zona media del 50% en la actualidad. Los bancos centrales de mercados emergentes están diversificando sus reservas, aumentando la exposición al renminbi, oro y otros activos. Esto crea un viento de cola estructural para bitcoin como reserva de valor no soberana.

III. Proceso de adopción mainstream de bitcoin en EE. UU.

En 2025, EE. UU. logró varios avances clave, incluyendo:

· Aprobación y lanzamiento de ETF spot

· Formación de un mercado de opciones ETF de primer nivel

· Eliminación de restricciones en planes de jubilación

· Aplicación de normas contables de valor razonable para empresas

· El gobierno de EE. UU. clasifica bitcoin como reserva estratégica

La adopción institucional sigue en una etapa temprana

A pesar de que se han eliminado los obstáculos estructurales, la adopción real sigue limitada por los procesos y la intermediación de las finanzas tradicionales. Los canales de gestión patrimonial, los proveedores de planes de jubilación y los equipos de cumplimiento corporativo aún se están adaptando gradualmente.

Perspectivas para 2026

Se espera que el sector privado logre avances clave: las cuatro principales corredurías permitirán la asignación de ETF de bitcoin, al menos un proveedor importante de 401(k) permitirá la asignación de bitcoin, al menos dos empresas del S&P 500 poseerán bitcoin y al menos dos bancos custodios principales ofrecerán servicios de custodia directa, entre otros.

IV. Riesgos de tenencia de bitcoin por mineros y empresas

Incremento masivo en la tenencia corporativa

Entre 2024 y 2025, la tenencia de bitcoin por empresas cotizadas aumentó de 266,000 a 1,048,000 monedas, con un valor total que pasó de 11.7 mil millones de dólares a 90.7 mil millones de dólares. Strategy (MSTR) representa el 61%, y las 10 principales empresas controlan el 84%.

Riesgo potencial de venta

Strategy enfrenta dos riesgos principales:

· Incapacidad para financiar deuda perpetua y obligaciones de flujo de caja (flujo de caja anual cercano a 680 millones de dólares)

· Riesgo de refinanciación (el bono más reciente vence en septiembre de 2028)

Si el mNAV se acerca a 1x o no se puede refinanciar a tasa cero, podrían verse obligados a vender bitcoin, desencadenando un círculo vicioso.

Mercado de opciones y disminución de la volatilidad

El desarrollo del mercado de opciones IBIT ha reducido la volatilidad de bitcoin, lo que es un signo de madurez. Sin embargo, la caída de la volatilidad podría debilitar la demanda de bonos convertibles y afectar el poder de compra corporativo. En la primavera de 2025 se produjo un punto de inflexión en la volatilidad.

V. Diferenciación del panorama regulatorio

Unión Europea: Claridad de MiCA

La UE tiene el marco legal de activos cripto más completo del mundo, cubriendo emisión, custodia, negociación y stablecoins. Sin embargo, en 2025 se evidenciaron limitaciones de coordinación y algunos reguladores nacionales podrían desafiar el pasaporte transfronterizo.

Estados Unidos: Innovación y fragmentación

EE. UU. ha recuperado impulso gracias a sus mercados de capital más profundos y un ecosistema de capital de riesgo maduro, pero la regulación sigue fragmentada entre la SEC, CFTC, la Fed y otros organismos. La legislación sobre stablecoins (Ley GENIUS) ya fue aprobada, pero su implementación sigue en curso.

Asia: Hacia una regulación prudente

Hong Kong y Japón están implementando los requisitos de capital y liquidez cripto de Basilea III, mientras que Singapur mantiene un sistema de licencias basado en el riesgo. Asia está formando un grupo regulatorio más coherente, convergiendo en estándares alineados con el riesgo y los bancos.

Ascenso de las finanzas híbridas (Hybrid Finance)

Infraestructura y capa de liquidación

Stablecoins: El mercado supera los 300 mil millones de dólares, Ethereum tiene la mayor cuota y Solana es la de mayor crecimiento. La Ley GENIUS exige que los emisores cumplan y mantengan reservas en bonos del Tesoro de EE. UU., creando nueva demanda de estos bonos.

Plataformas de negociación descentralizadas: El volumen mensual supera los 600 mil millones de dólares, y Solana procesa hasta 40 mil millones de dólares en un solo día.

Tokenización de activos del mundo real (RWA)

El valor total de los activos tokenizados aumentó de 15 mil millones de dólares a principios de 2025 a 35 mil millones de dólares. El crédito privado y la tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU. son los de mayor crecimiento, y los tokens de oro superan los 1.3 mil millones de dólares. El fondo BUIDL de BlackRock se expandió significativamente y JPMorgan lanzó depósitos tokenizados JPMD en Base.

Aplicaciones on-chain generadoras de ingresos

Cada vez más protocolos generan cientos de millones de dólares en ingresos anuales y los distribuyen a los tenedores de tokens. Hyperliquid utiliza el 99% de sus ingresos para recomprar tokens diariamente; Uniswap y Lido han lanzado mecanismos similares. Esto marca la transición de los tokens de activos puramente especulativos a activos similares a acciones.

VII. Dominio de las stablecoins y adopción empresarial

Concentración de mercado

Tether (USDT) representa el 60% del mercado de stablecoins y Circle (USDC) el 25%. Nuevos participantes como PYUSD de PayPal enfrentan desafíos de efecto red y tienen dificultades para romper el duopolio.

Perspectivas de adopción empresarial para 2026

Procesadores de pagos: Visa, Mastercard, Stripe, etc., tienen ventajas estructurales y pueden cambiar a liquidación con stablecoins sin alterar la experiencia del usuario final.

Bancos: JPMorgan ya ha demostrado el potencial de JPM Coin; Siemens reporta ahorros del 50% en divisas y tiempos de liquidación que pasan de días a segundos.

Plataformas de comercio electrónico: Shopify ya acepta pagos con USDC y los mercados de Asia y América Latina están probando pagos a proveedores con stablecoins.

Impacto en los ingresos

Los emisores de stablecoins enfrentan el riesgo de una caída de tasas: si la Fed baja la tasa al 3%, será necesario emitir 88.7 mil millones de dólares adicionales en stablecoins para mantener los ingresos por intereses actuales.

VIII. Análisis de la competencia entre exchanges con el modelo de las cinco fuerzas de Porter

Competidores existentes: La competencia es feroz y se intensifica, con comisiones cayendo a cifras de un solo dígito en puntos básicos.

Amenaza de nuevos entrantes: Instituciones financieras tradicionales como Morgan Stanley E*TRADE y Charles Schwab están listas para entrar, pero a corto plazo dependerán de socios.

Poder de negociación de los proveedores: Los emisores de stablecoins (como Circle) refuerzan su control a través de la mainnet Arc. El acuerdo de reparto de ingresos de USDC entre Coinbase y Circle es crucial.

Poder de negociación de los clientes: Los clientes institucionales representan más del 80% del volumen de Coinbase y tienen un fuerte poder de negociación. Los usuarios minoristas son sensibles al precio.

Amenaza de sustitutos: Plataformas descentralizadas como Hyperliquid, mercados de predicción como Polymarket y derivados cripto de CME son competencia.

Se espera que en 2026 la consolidación del sector se acelere, con exchanges y grandes bancos adquiriendo clientes, licencias e infraestructura mediante fusiones y adquisiciones.

IX. Competencia entre plataformas de contratos inteligentes

Ethereum: De sandbox a infraestructura institucional

Ethereum se expande a través de la hoja de ruta centrada en rollups, con el rendimiento de Layer-2 aumentando de 200 TPS hace un año a 4,800 TPS. Los validadores están impulsando el aumento del límite de gas en la capa base. El ETF spot de Ethereum en EE. UU. ha atraído unos 13 mil millones de dólares en flujos de entrada.

En cuanto a la tokenización institucional, el fondo BUIDL de BlackRock y JPMD de JPMorgan demuestran el potencial de Ethereum como plataforma de nivel institucional.

Solana: Paradigma de alto rendimiento

Solana destaca por su entorno de ejecución monolítico y altamente optimizado, representando alrededor del 7% del TVL total de DeFi. El suministro de stablecoins supera los 12 mil millones de dólares (desde 1.8 mil millones en enero de 2024), los proyectos RWA se expanden y el fondo BUIDL de BlackRock creció de 25 millones de dólares en septiembre a 250 millones de dólares.

Las mejoras técnicas incluyen el cliente Firedancer, la red de comunicación de validadores DoubleZero, etc. El ETF spot lanzado el 28 de octubre ya ha atraído 382 millones de dólares en entradas netas.

Otras cadenas de alto rendimiento

La nueva generación de Layer-1 como Sui, Aptos, Sei, Monad y Hyperliquid compite mediante diferenciación arquitectónica. Hyperliquid se centra en el trading de derivados y representa más de un tercio de los ingresos totales de blockchain. Sin embargo, el mercado está muy fragmentado y la compatibilidad EVM se convierte en una ventaja clave.

X. Transformación minera hacia HPC (centros de computación de alto rendimiento)

Expansión en 2025

La potencia de hash de los mineros cotizados creció en 110 EH/s, principalmente de Bitdeer, HIVE Digital e Iris Energy.

Transformación a HPC

Los mineros han anunciado contratos de HPC por valor de 65 mil millones de dólares, y se espera que para finales de 2026 los ingresos por minería de bitcoin caigan del 85% al 20% o menos. El margen operativo del negocio HPC alcanza el 80-90%.

Futuro de la minería

Se espera que la minería futura esté dominada por los siguientes modelos: fabricantes de ASIC, minería modular, minería intermitente (coexistiendo con HPC) y minería de estados soberanos. A largo plazo, la minería podría volver a operaciones pequeñas y descentralizadas.

XI. Tendencias de capital de riesgo

Recuperación en 2025

La financiación de capital de riesgo cripto alcanzó los 18.8 mil millones de dólares, superando los 16.5 mil millones de dólares de todo 2024. Las grandes operaciones impulsaron el crecimiento: Polymarket recibió 2 mil millones de dólares de inversión estratégica (ICE), Tempo de Stripe obtuvo 500 millones de dólares y Kalshi recibió 300 millones de dólares.

Cuatro tendencias para 2026

Tokenización de RWA: El SPAC de Securitize y la ronda A de 50 millones de dólares de Agora muestran el interés institucional.

Combinación de IA y cripto: Aplicaciones como agentes de IA e interfaces de trading en lenguaje natural se aceleran.

Plataformas de inversión minorista: Surgen plataformas de inversión ángel descentralizadas como Echo (adquirida por Coinbase por 375 millones de dólares) y Legion.

Infraestructura de bitcoin: Los proyectos relacionados con Layer-2 y Lightning Network reciben atención.

XII. Auge de los mercados de predicción

Durante las elecciones estadounidenses de 2024, Polymarket superó los 800 millones de dólares en volumen semanal, y la actividad posterior a las elecciones se mantuvo fuerte. Su precisión predictiva ha sido validada: los eventos con una probabilidad del 60% ocurrieron aproximadamente el 60% de las veces, y los del 80% ocurrieron entre el 77% y el 82% de las veces.

En octubre de 2025, ICE realizó una inversión estratégica de hasta 2 mil millones de dólares en Polymarket, lo que marca el reconocimiento de las instituciones financieras tradicionales. Se espera que en 2026 el volumen semanal supere los 2 mil millones de dólares.

XIII. Conclusiones clave

Aceleración de la madurez: Los activos digitales están pasando de estar impulsados por la especulación a estar impulsados por el valor utilitario y el flujo de caja, y los tokens se parecen cada vez más a activos de capital.

Ascenso de las finanzas híbridas: La integración de blockchains públicas con el sistema financiero tradicional ya no es teórica, sino visible gracias al fuerte crecimiento de stablecoins, activos tokenizados y aplicaciones on-chain.

Mayor claridad regulatoria: La Ley GENIUS de EE. UU., MiCA de la UE y los marcos regulatorios prudentes de Asia sientan las bases para la adopción institucional.

Adopción institucional gradual: Aunque los obstáculos estructurales se han eliminado, la adopción real llevará años; 2026 será un año de avances incrementales para el sector privado.

Reconfiguración del panorama competitivo: Ethereum mantiene su liderazgo pero enfrenta el desafío de cadenas de alto rendimiento como Solana, y la compatibilidad EVM se convierte en una ventaja clave.

Riesgos y oportunidades: La alta concentración de tenencia corporativa de bitcoin implica riesgo de ventas, pero la tokenización institucional, la adopción de stablecoins y los mercados de predicción ofrecen un enorme potencial de crecimiento.

En general, 2026 será un año clave en el que los activos digitales pasarán de la periferia al mainstream, de la especulación a la utilidad y de la fragmentación a la integración.

Enlace al original