En diciembre de 2025, dentro del sistema regulatorio financiero de Estados Unidos, se concretó silenciosamente una inusual “reconciliación” y “alianza”. Los responsables de la formulación de políticas en Washington D.C. están intentando enfrentar el desafío disruptivo de los criptoactivos con un enfoque sin precedentes.
I. Una lista “All-Star” cuidadosamente equilibrada
● El 11 de diciembre, la presidenta interina de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC), Caroline Pham, anunció oficialmente la creación del “Comité de Innovación de CEOs bajo el Comité Asesor de Mercados de Activos Digitales”. Aunque el nombre de esta institución es algo extenso, la composición de sus primeros miembros causó un gran impacto tanto en Wall Street como en el mundo cripto.
Esta lista de 12 personas es una obra de equilibrio cuidadosamente diseñada:
● Pilares tradicionales: Entre los miembros se encuentran líderes de gigantes financieros tradicionales como Terry Duffy, CEO de CME Group, y Adena Friedman, CEO de Nasdaq. Representan los intereses centrales y la experiencia centenaria de los mercados regulados existentes, simbolizando la estabilidad financiera.
● Fuerza cripto nativa: Los CEOs de principales exchanges de criptomonedas como Kraken, Gemini y Crypto.com ocupan puestos clave. Aportan experiencia directa en nuevos modelos de negocio como los contratos perpetuos y el trading 24/7, realidades que las regulaciones deben reconocer.
● Innovadores disruptivos: Lo más significativo es la inclusión de plataformas de mercados predictivos como Polymarket y Kalshi. Estos proyectos, que han estado bajo la lupa por operar en zonas grises regulatorias, han visto a sus fundadores invitados directamente a la mesa de diálogo. Esto sugiere fuertemente que la intención de los reguladores no es sofocar la innovación, sino aclarar e integrar estas propuestas de vanguardia.
Esta lista evita deliberadamente ser una simple reunión del “círculo cripto” o del “círculo tradicional”; su objetivo central apunta a una palabra clave: diálogo.
II. Intención estratégica: de “levantar muros” a “construir caminos”
● Esta acción de la CFTC marca un cambio estratégico en la filosofía regulatoria. En el pasado, la relación entre reguladores e industrias emergentes se describía como un “juego del gato y el ratón”: una parte levantaba muros y la otra buscaba grietas. La creación del “Comité de Innovación de CEOs” se asemeja más a invitar a los principales “constructores de caminos” a diseñar conjuntamente el mapa de las reglas de tráfico del futuro.
● Este cambio responde a una presión real y profunda. El mercado cripto y el trading de derivados han crecido rápidamente a nivel global, pero el marco regulatorio estadounidense está fragmentado, con jurisdicciones poco claras entre la SEC y la CFTC. Esta incertidumbre ha hecho que EE. UU. quede rezagado en la atracción de innovación y capital cripto. Varias propuestas bipartidistas en el Congreso buscan ampliar claramente la autoridad de la CFTC sobre el mercado spot de activos digitales. Esta medida puede verse como un “precalentamiento de capacidades” y una “reserva de consenso” ante una posible nueva autorización legal.
● Al incorporar a los participantes más centrales y complejos de la industria en un marco formal de consulta, la CFTC espera lograr múltiples objetivos:
1. Obtener directamente el conocimiento más avanzado del mercado y evitar que la regulación se aleje de la realidad;
2. Resolver posibles grandes discrepancias desde la fase inicial del diseño de políticas, mejorando la aplicabilidad futura de las reglas;
3. Mostrar la capacidad de integración y liderazgo innovador de EE. UU. en la competencia regulatoria internacional.
III. Momento delicado y consideraciones de “legado político”
● La creación del comité ocurre en un periodo de transición de poder especialmente delicado. Su principal promotora, la presidenta interina Caroline Pham, es reconocida como defensora de la innovación regulatoria. Ha enfatizado públicamente en varias ocasiones que los reguladores deben comprender activamente la tecnología, no solo reaccionar pasivamente. Este comité es la máxima expresión de su filosofía regulatoria personal.
● Sin embargo, el mandato de Pham está por terminar. El nuevo presidente nominado por el presidente Trump, Mike Selig, ya ha sido aprobado por el Comité de Agricultura del Senado y solo espera la votación plenaria. Selig tiene experiencia en la SEC manejando casos cripto y es considerado pragmático.
Por ello, la rápida creación de este comité en la víspera de la salida de Pham se interpreta ampliamente como su intento de dejar un “legado político”: ha creado un mecanismo institucionalizado de diálogo de alto nivel que será difícil de ignorar o desmantelar, independientemente de las preferencias de su sucesor, ya que está compuesto por los líderes más importantes de la industria.
● Esto también arroja cierta incertidumbre sobre el futuro del comité. ¿El nuevo presidente lo apoyará plenamente y lo convertirá en el núcleo de su trabajo, ajustará su agenda o incluso lo dejará de lado? Las variables derivadas de este cambio de liderazgo son un contexto político clave para observar si el comité puede producir resultados sustanciales.
IV. Seis temas centrales: enfrentando los desafíos más difíciles
El comité no se limita a discusiones generales; su enfoque está claramente dirigido a seis áreas de vanguardia concretas y sumamente desafiantes. Cada tema cuestiona directamente el sistema regulatorio existente:
1. Tokenización: ¿Cómo regular los tokens en cadena respaldados por activos físicos (como bonos del Estado o bienes raíces)? Esto afecta la ruta de cumplimiento para la tokenización de billones de dólares en activos tradicionales.
2. Criptoactivos: Mientras la SEC enfatiza la naturaleza de “valores”, ¿cómo define la CFTC la naturaleza de “commodities” bajo su jurisdicción? Esta es la clave en la división de competencias.
3. Trading 24/7: ¿Cómo pueden la infraestructura financiera, la monitorización de riesgos e incluso los profesionales adaptarse a un mercado que nunca cierra? Esto supone una disrupción fundamental para todo el sistema tradicional basado en el concepto de “días de negociación”.
4. Contratos perpetuos: Este derivado exclusivo del mercado cripto, sin fecha de vencimiento y liquidado mediante tasas de financiación, tiene una estructura de riesgo completamente diferente a la de los futuros tradicionales y requiere una nueva caja de herramientas regulatorias.
5. Mercados predictivos: Este es el tema más audaz. ¿Se deben y cómo se pueden regular los mercados predictivos sobre eventos políticos o deportivos como derivados financieros legales? Esto implica la intersección de finanzas, derecho y política social.
6. Infraestructura blockchain: ¿Cómo deben establecerse los estándares regulatorios para la liquidación de operaciones, custodia de activos y otros “conductos” fundamentales? Esto es la base para el funcionamiento seguro de todo el mercado.
Presentar estos seis grandes desafíos simultáneamente demuestra que la CFTC no pretende abordar los problemas de manera fragmentada, sino que busca una exploración sistemática de la reestructuración del marco regulatorio.
V. El largo camino del diálogo a los resultados
La creación del comité es solo el comienzo de la historia. Desde el establecimiento del diálogo hasta la formación de consensos y la producción de un marco regulatorio con fuerza legal, el camino será largo y accidentado.
● Aún no se han anunciado detalles sobre cuándo se celebrará la primera reunión, en qué formato (pública o privada) y si el contenido de las discusiones será transparente. La mayor incógnita es la forma de los resultados: ¿será un libro blanco de la industria sin fuerza vinculante, una propuesta legislativa concreta para el Congreso o el impulso de reglas piloto propias de la CFTC?
● El mercado alberga tanto expectativas como dudas. La expectativa radica en que esto representa una señal positiva de deshielo regulatorio y proporciona el canal de comunicación directa de más alto nivel para la industria. La duda es que los intereses de los grandes actores difieren: los exchanges tradicionales buscan competencia justa, las plataformas cripto desean reconocimiento normativo y los mercados predictivos anhelan legitimidad. ¿Podrá el comité alcanzar consensos internos o se convertirá en otro foro de debate sin resultados?
En cualquier caso, la creación del “Comité de Innovación de CEOs” de la CFTC ya ha reescrito el guion de la narrativa regulatoria cripto en EE. UU. Ya no es una simple historia de “regulación versus antirregulación”, sino el inicio de un capítulo más complejo y constructivo: en un vacío normativo, ¿cómo pueden los reguladores y los regulados construir juntos la primera barrera de seguridad?
El éxito o fracaso de este experimento no solo determinará la competitividad del mercado estadounidense, sino que también podría ofrecer un modelo clave para la gobernanza financiera en la era digital a nivel global.
