Der Abfluss von 25 Milliarden Dollar aus Bitcoin hat in nur zwei Jahren heimlich den Einfluss der Wall Street auf die Liquidität zementiert

Vor zwei Jahren erreichte Bitcoin etwas, wonach es lange gestrebt hatte: einen Platz im Standardangebot der traditionellen Finanzwelt.

Im Jahr 2023 konnten viele Menschen Bitcoin erwerben, da jeder mit einem Börsenkonto und einer Toleranz für operationelle Risiken einfach auf „Kaufen“ klicken konnte. Doch der Großteil des Kapitals in den USA bewegt sich über Broker, Rentenkonten, Beratungsplattformen, Modellportfolios und Compliance-Checklisten.

Für dieses Geld musste Bitcoin in einer Form erscheinen, die wie der Rest eines Portfolios aussieht und sich so anfühlt.

Am 10. Januar 2024 genehmigte die SEC die Notierung und den Handel von Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Produkten. Einen Tag später begannen die ersten US-Spot-Bitcoin-ETFs mit dem Handel, und bis Donnerstagnachmittag hatten Anteile im Wert von rund 4,6 Milliarden Dollar den Besitzer gewechselt.

Diese erste Sitzung war ein historisch beispielloser Erfolg und änderte, wer am Rand des Bitcoin-Marktes relevant wurde.

Die größte Veränderung der letzten zwei Jahre stammt von einer neuen Käuferbasis, die durch eine vertraute Hülle Zugang fand. ETFs halfen dabei, Bitcoin aus einer primär krypto-eigenen Handelsumgebung herauszulösen und in das System zu bringen, das bereits Mainstream-Vermögenswerte im großen Stil verteilt.

Einfach ausgedrückt: Bitcoin erhielt einen institutionellen Vertriebskanal.

Wie Bitcoin sein Ticker-Symbol bekam

Die Geschichte der Bitcoin-ETFs kulminierte zwar in einem einzigen Datum, doch es brauchte ein Jahrzehnt gescheiterter Versuche, um diesen Punkt zu erreichen. Spot-Bitcoin-ETF-Vorschläge wurden eingereicht, überarbeitet, abgelehnt und erneut eingereicht, während die SEC weiterhin Bedenken hinsichtlich der Marktintegrität und der Überwachungsanforderungen für ein Produkt äußerte, das an Spotmärkte gebunden ist.

Der entscheidende Impuls kam durch eine Verengung der rechtlichen und regulatorischen Argumente.

Im August 2023 entschied das US-Berufungsgericht für den DC Circuit, dass die SEC „willkürlich und launisch“ handelte, als sie Grayscales Antrag ablehnte, ihren Bitcoin Trust (GBTC) in ein Spot-Bitcoin-ETP umzuwandeln, während sie gleichzeitig Bitcoin-Futures-ETPs genehmigte. Die Entscheidung bedeutete nicht die sofortige Genehmigung eines ETFs, zwang die SEC jedoch dazu, zu begründen, warum Futures-basierte Produkte zugelassen wurden, während Spot-basierte Produkte abgelehnt wurden.

Bis zum 10. Januar 2024 rahmte Vorsitzender Gary Gensler die Genehmigungen eng ein und bezeichnete sie als Genehmigung der ETP-Struktur und nicht als umfassende Befürwortung von Bitcoin. Doch die Märkte hörten etwas anderes: Bitcoin hatte die Distributionsmaschinerie erreicht, die einen großen Teil des investierbaren Vermögens in den USA steuert.

Die Zwei-Jahres-Bilanz ohne den täglichen Flow-Ticker

Um die Auswirkungen der ETF-Ära zu verstehen, ohne sich in täglichen Summen zu verlieren, müssen wir mit der kumulierten Bilanz beginnen: Das US-Spot-Bitcoin-ETF-Universum verzeichnete laut Daten von Farside bis zum 9. Januar 2026 Nettozuflüsse von 56,63 Milliarden Dollar.

Das ist die wichtigste Kennzahl für die neue Nachfrage am Rand. Die zweite Zahl erklärt, warum die frühen Flow-Narrative oft unübersichtlich waren: Nicht jede ETF-Aktivität stellte frische Nachfrage dar. Ein großer Teil spiegelte Rotation wider.

Farsides Zahlen zeigen GBTC bei −25,41 Milliarden Dollar und IBIT bei +62,65 Milliarden Dollar im gleichen Zeitraum. Diese Differenz erfasst die charakteristische interne Bewegung der Ära: Geld verlässt eine alte Hülle und fließt in neuere, günstigere und liquidere Fonds, wobei das Produkt von BlackRock als endgültiges Ziel des Geldes hervorgeht.

Frühjahr 2024 produzierte viele Schlagzeilen über Abflüsse. An vielen dieser Tage gab es starke Käufe in neueren Produkten, während GBTC als Ausstiegsventil für Investoren diente, die jahrelang auf eine reibungslosere Struktur gewartet hatten.

Das Ergebnis war, dass derselbe Markt je nach betrachtetem Emittenten zugleich schwach und stark erscheinen konnte.

Der neue Käufer am Rand

Bitcoins Käuferbasis war schon immer vielfältig – von Privatanlegern, Minern, langfristigen Haltern, Fonds bis hin zu Opportunisten –, doch es war zumindest ein gewisses Krypto-Verständnis erforderlich. ETFs senkten diese Hürde so stark, dass sich die Identität des Randkäufers völlig veränderte.

Der ETF-Käufer ist ein Berater, der ein Modell umsetzt, ein Brokerkunde, der ein Engagement ohne Verwahrung möchte, oder eine Rentenkonto-Allokation, die in einem vertrauten Arbeitsablauf ausgeführt wird.

Das ist wichtig, weil Randflüsse die Randbepreisung beeinflussen. In der ETF-Ära kann eine breite Risikobereitschaft mit weniger operationellen Schritten und weniger Reibungspunkten direkt in Spot-Nachfrage fließen.

Hier erhält unser Schlagwort „Wall Street kontrolliert das Gebot“ seine Bedeutung. In der Praxis verweist es auf einen Käufer, dessen Handlungen in einer Form sichtbar werden, die der Mainstream-Markt in nahezu Echtzeit verfolgen, vergleichen und darauf reagieren kann. Es beschreibt auch eine Verschiebung der Narrativmacht: Flows sind zu einer einfachen, gemeinsamen Sprache zwischen TradFi und Krypto geworden.

Farsides Durchschnittslinie hilft, zu zeigen, wie stabile Nachfrage aussieht. Das gesamte Spot-Bitcoin-ETF-Universum verzeichnete in zwei Jahren durchschnittliche tägliche Nettozuflüsse von 113,3 Millionen Dollar. Das ist ein bedeutsamer, beständiger Kanal, insbesondere in einem Markt, in dem das Angebot fixiert bleibt.

Natürlich erklären Flows nicht alles, aber sie erklären, warum der Markt ETF-Kreationen und -Rücknahmen zunehmend als täglichen Pulsschlag betrachtet.

Liquidität kam schnell – und konzentrierte sich dann

Das Handelsvolumen von 4,6 Milliarden Dollar am ersten Tag signalisierte, dass Bitcoin-Exposure im großen Stil über vertraute Wege gehandelt werden kann. Das hat sehr praktische, leicht messbare Folgen. Liquidität neigt dazu, sich zu verstärken, da engere Spreads und tiefere Märkte große Allokationen erleichtern.

Das führt zu einer besseren Ausführung, was wiederum Produkte leichter empfehlbar macht.

Quelle: Farside Investors; LSEG via Reuters (Handelsvolumen am ersten Tag).

Mit der Zeit konzentrierte sich die Liquidität auch. Selbst wenn eine Produktpalette ähnlich aussieht, zieht Kapital zu Marken, denen Anleger bereits vertrauen, und zu Fonds, die auf Plattformen zur Standardwahl werden.

IBITs kumulierte Summe ist das klarste Maß für diese Schwerkraft, aber die Extremsituationen zeigen die Konsequenzen. Farsides Maximum und Minimum für das gesamte Universum liegen bei +1,37 Mrd. und −1,11 Mrd. Dollar. Solche Sessions machen Flows vom „Kontext“ zum „Treiber“ und beeinflussen Positionierung, Schlagzeilen und die kurzfristige Kursinterpretation.

Ein Markt, der das Randgebot durch wenige große Vehikel leitet, wird diese Vehikel naturgemäß genau beobachten.

ETFs haben Bitcoins Reibungen – und wie sich Volatilität zeigt – verändert

Eine einfache Hoffnung lag im Drängen auf ETFs: Bitcoin wie eine Aktie zu verpacken, damit der Markt sie aufnimmt.

Bitcoin wird weiterhin weltweit, rund um die Uhr, mit reflexiven Narrativen und einer langen Geschichte von Hebelzyklen gehandelt. Die ETF-Hülle ändert diese Grundlagen nicht – sie verändert aber, wo die Reibung auftritt.

Vor ETFs war diese Reibung operationell: Verwahrung, Börsenzugang, Compliance und Steuerstruktur. Nach ETFs verlagerte sich ein Großteil dieser Reibung in ein vertrautes Format: Gebühren, Plattformplatzierung, Produktauswahl und das Timing von Allokationen, die innerhalb der Taktung des Mainstream-Markts stattfinden.

Das Kapitel GBTC zeigt, wie Friktion in Echtzeit migriert. GBTC half traditionellen Anlegern, Bitcoin-Exposure zu halten, brachte jedoch erhebliche strukturelle Besonderheiten mit sich, darunter Abschläge und Aufschläge auf den NAV, eingeschränkte Rücknahmemöglichkeiten und schließlich eine im Vergleich zu ETF-Pendants hohe Gebühr.

Die Umwandlung in einen ETF brachte eine sauberere Struktur und eröffnete Ausstiegsmöglichkeiten und Umschichtungen, die sich bereits länger angestaut hatten. Die Abflüsse waren lautstark und spiegelten auch wider, dass der Markt ein Upgrade verdaut.

Eine bärische Sichtweise auf diese Phase sah Institutionen verkaufen. Eine praktischere, realistischere Sicht konzentrierte sich auf die Struktur: Anleger wechselten von älteren Hüllen in neue, da die Gebühren sanken und die Liquidität zunahm.

Das zweite Erbe: Bitcoin-ETFs wurden zur Blaupause

Zwei Jahre später fungieren Spot-Bitcoin-ETFs als Infrastruktur. Dieser Status schuf ein zweites Erbe: Nachahmung.

Sobald Bitcoin gezeigt hatte, dass ein Spot-Krypto-Asset in den USA verpackt, vertrieben und im großen Stil gehandelt werden kann, erhielt der Markt ein klares Drehbuch. Die Diskussion verlagerte sich auf die Mechanik des Erfolgs (Distribution, Gebühren, Plattformzugang und wie sich alte Strukturen auflösen), da diese Faktoren bestimmen, wer gewinnt, sobald die Hülle existiert.

Die ETF-Ära hat auch die Erwartungen innerhalb von Krypto neu gesetzt. Sie etablierte eine Benchmark für Liquidität am ersten Tag, zeigte, wie schnell Vermögenswerte in ein Mainstream-Vehikel fließen können, und wie rasch sich Marktanteile auf ein oder zwei dominante Produkte konzentrieren können.

Genauso wichtig: Sie schuf eine Sprachbrücke. Anleger, die tägliche Kreationen und Rücknahmen verfolgen, um die Bitcoin-Nachfrage zu verstehen, verfügen nun über einen Rahmen, der auch auf andere Hüllen ausgeweitet werden kann – sei es auf weitere Spot-Produkte, Derivate auf ETF-Anteile oder Portfoliostrategien, die Bitcoin-Exposure als Standardallokation betrachten.

Die Hülle zog neue Käufer an und etablierte ein wiederholbares Modell zur Verteilung von Krypto-Risiko.

Worauf man im dritten Jahr achten sollte

Wenn die ersten zwei Jahre bewiesen haben, dass die Pipeline funktioniert, konzentriert sich die nächste Phase auf das Verhalten, sobald die Pipeline als selbstverständlich gilt.

Drei konkrete Faktoren sind entscheidend:

1. Flows sind jetzt ein Regimesignal. Beschleunigte oder verlangsamte Netto-Kreationen sind zu einem Input für Kommentare und Positionierung geworden. Der Durchschnittstag mag bei 116 Millionen Dollar liegen, aber die Extreme zeigen, wie schnell sich das Bild wenden kann.
2. Die Verteilung vertieft sich meist mit der Zeit. Je länger ein Produkt ohne operative Probleme gehandelt wird, desto einfacher wird es für Plattformen, Berater und Institutionen, es als normal zu behandeln. Und „normal“ verwandelt einen Vermögenswert von einem Trade in eine Allokation.
3. Konzentration bringt Chancen und Risiken. Dominante Fonds können Spreads verengen und die Ausführung verbessern. Sie werden aber auch zu Zentren narrativer Schwerkraft, und geballte Aufmerksamkeit kann die Märkte auf dieselbe Story zur gleichen Zeit lenken.

Die traditionelle Finanzwelt hat eine schnelle, skalierbare Pipeline zu Bitcoin gebaut. Zwei Jahre später ist diese Pipeline groß genug, um zu beeinflussen, wie Bitcoin täglich bepreist wird. Die ETF-Ära machte Wall Street zu einem sichtbaren Teilnehmer am Randgebot von Bitcoin – und diese Sichtbarkeit ist Teil der Marktstruktur geworden.

Der Beitrag Bitcoin’s $25 billion legacy exodus secretly cemented Wall Street’s grip on liquidity within 2 years erschien zuerst auf CryptoSlate.