New York Times: Was hinter Trumps Umarmung von Krypto steckt, das nicht öffentlich gemacht wurde

Verfasst von: David Yaffe-Bellany und Eric Lipton, The New York Times

Übersetzung: Chopper, Foresight News

Diesen Sommer präsentierte eine Gruppe von Führungskräften an der Wall Street dem Finanzier und ehemaligen Berater von Präsident Trump, Anthony Scaramucci, einen Geschäftsplan. Sie wollten Scaramucci für ein börsennotiertes Unternehmen mit einer besonderen Strategie gewinnen: Durch das Horten großer Mengen an Krypto-Vermögenswerten sollte die Attraktivität des Unternehmens für Investoren gesteigert werden.

„Eigentlich mussten sie gar nicht viel Überzeugungsarbeit leisten“, erinnert sich Scaramucci. Kurz darauf trat er als Berater bei drei unbekannten Unternehmen ein, die diese Strategie verfolgten. „Die gesamte Zusammenarbeit verlief sehr reibungslos.“

Doch dieser Boom hielt nicht lange an. Im Herbst brach der Kryptomarkt ein, und die Aktienkurse der drei Unternehmen, an denen Scaramucci beteiligt war, stürzten ab – das schlechteste Unternehmen verlor über 80 % an Wert.

Der Aufstieg und Fall dieser Unternehmen ist ein Spiegelbild des Krypto-Booms, den Trump ausgelöst hat. Der selbsternannte „erste Krypto-Präsident“ beendete nicht nur die regulatorische Unterdrückung von Krypto-Unternehmen, sondern förderte auch öffentlich Krypto-Investitionen im Weißen Haus, unterzeichnete Gesetze zur Unterstützung der Krypto-Entwicklung und brachte sogar einen Meme-Coin namens TRUMP heraus. Damit katapultierte er dieses einstige Nischensegment ins Zentrum der Weltwirtschaft.

Inzwischen zeigen sich die Kettenreaktionen von Trumps Unterstützung für Kryptowährungen immer deutlicher.

Seit Beginn dieses Jahres sind zahlreiche neue Krypto-Unternehmen entstanden, die Branchenbarrieren durchbrechen und immer mehr Menschen in diesen volatilen Markt ziehen. Mittlerweile horten mehr als 250 börsennotierte Unternehmen Kryptowährungen – deren Preisschwankungen ähneln denen von Aktien, Anleihen und anderen traditionellen Anlageklassen.

2024: Trumps ehemaliger Berater Anthony Scaramucci auf der Bitcoin-Konferenz in den Vereinigten Arabischen Emiraten

Eine Welle von Unternehmen brachte innovative Produkte auf den Markt, um die Hürden für die Aufnahme von Kryptowährungen in Brokerkonten und Altersvorsorgepläne zu senken. Gleichzeitig lobbyieren Branchenführer bei den Aufsichtsbehörden, um Krypto-Token zu emittieren, die an Aktien börsennotierter Unternehmen gekoppelt sind, und so einen auf Krypto-Technologie basierenden Aktienmarkt zu schaffen.

Dieser Innovationsboom hat jedoch zahlreiche Probleme offengelegt. In den letzten zwei Monaten sind die Preise der wichtigsten Kryptowährungen stark gefallen, was Unternehmen mit großen Krypto-Beständen in eine Krise gestürzt hat. Andere neue Projekte haben Ökonomen und Aufsichtsbehörden gewarnt, dass sich die Marktrisiken weiter aufbauen.

Im Zentrum der Besorgnis steht das anhaltende Wachstum des Kreditvolumens. Bis zum Herbst dieses Jahres haben börsennotierte Unternehmen massiv Kredite aufgenommen, um Kryptowährungen zu kaufen; das offene Interesse an Krypto-Futures-Kontrakten hat 200 Milliarden US-Dollar überschritten – diese Geschäfte werden meist mit Hebel finanziert, was sowohl hohe Gewinne als auch das Risiko von Liquidationen birgt.

Besonders alarmierend ist, dass eine Reihe neuer Maßnahmen der Krypto-Branche den Kryptomarkt eng mit dem Aktienmarkt und anderen Finanzbereichen verknüpft hat. Sollte es zu einer Krise im Kryptomarkt kommen, könnten die Risiken auf das gesamte Finanzsystem übergreifen und eine Kettenreaktion auslösen.

„Heute sind die Grenzen zwischen Spekulation, Glücksspiel und Investition verschwommen“, sagt Timothy Massad, der nach der Finanzkrise 2008 stellvertretender US-Finanzminister für Finanzstabilität war. „Diese Situation bereitet mir große Sorgen.“

Die Pressesprecherin des Weißen Hauses, Karoline Leavitt, entgegnete, dass Trumps Politik „durch die Förderung von Innovationen und die Schaffung wirtschaftlicher Chancen für alle Amerikaner dazu beiträgt, die USA zum globalen Zentrum für Kryptowährungen zu machen“.

Führungskräfte der Krypto-Branche argumentieren, dass diese neuen Projekte das Potenzial der Krypto-Technologie zur Umgestaltung des veralteten Finanzsystems zeigen. Ihrer Ansicht nach sind Marktschwankungen gerade die Gelegenheit, Gewinne zu erzielen.

„Hohes Risiko geht oft mit hohen Renditen einher“, sagt Duncan Moir, Präsident von 21Shares, einem Emittenten von Krypto-Investmentprodukten. „Unsere Mission ist es, diese Investitionsmöglichkeiten mehr Menschen zugänglich zu machen.“

Der Aufstieg dieses Innovationsbooms ist untrennbar mit einer umfassenden Lockerung des regulatorischen Umfelds verbunden – das freundlichste Zeitfenster, das Krypto-Unternehmen je hatten. Über Jahre hinweg stand die US-Börsenaufsicht (SEC) im Rechtsstreit mit der Krypto-Branche; im Januar dieses Jahres gründete die Behörde eine spezielle Krypto-Arbeitsgruppe und hat bereits mit Dutzenden Unternehmen gesprochen, die neue Regeln oder Produktzulassungen anstreben.

Ein Sprecher der US-Börsenaufsicht erklärte, die Behörde arbeite daran, „sicherzustellen, dass Investoren über ausreichende Informationen verfügen, um rationale Anlageentscheidungen zu treffen“.

Hauptsitz der US-Börsenaufsicht (SEC) in Washington

Bemerkenswert ist, dass viele dieser neuen Unternehmen mit dem wachsenden Krypto-Geschäftsimperium der Trump-Familie verbunden sind – eine Verbindung, die die Grenzen zwischen Wirtschaft und Regierung zunehmend verwischt.

Diesen Sommer kündigten Führungskräfte des Trump-nahen Krypto-Start-ups World Liberty Financial an, dem Vorstand des börsennotierten Unternehmens ALT5 Sigma beizutreten. Das Unternehmen, das ursprünglich im Recyclinggeschäft tätig war, plant nun, 1,5 Milliarden US-Dollar zu beschaffen, um in den Kryptomarkt einzusteigen.

Kapitalrausch: Ein außer Kontrolle geratenes Krypto-Glücksspiel

Krypto-Enthusiasten nennen den durch die Trump-Regierung ausgelösten Hochrisiko-Investmentboom den „Sommer der Krypto-Treasury-Unternehmen“.

Krypto-Treasury-Unternehmen (DAT) sind börsennotierte Unternehmen, deren Hauptziel das Horten von Kryptowährungen ist. Laut der Krypto-Beratungsfirma Architect Partners konzentriert sich fast die Hälfte dieser neuen Unternehmen auf das Horten von Bitcoin, der bekanntesten Kryptowährung; Dutzende weitere Unternehmen haben angekündigt, auch Dogecoin und andere weniger bekannte Coins zu kaufen.

Anzahl der Gründungen von Krypto-Treasury-Unternehmen pro Monat im Jahr 2025. Datenquelle: Architect Partners, Stand: 16. Dezember

Das Geschäftsmodell dieser Unternehmen ist oft einfach und direkt: Eine Gruppe von Führungskräften sucht sich ein kleines, börsennotiertes Unternehmen (zum Beispiel einen Spielzeughersteller), überzeugt es, auf das Horten von Kryptowährungen umzusteigen, schließt eine Partnerschaft und sammelt dann mehrere hundert Millionen Dollar von vermögenden Investoren ein, um diese Mittel in Kryptowährungen zu investieren.

Das Hauptziel ist es, durch die Emission von traditionellen Aktien, die an den Preis von Kryptowährungen gekoppelt sind, mehr Menschen die Teilnahme an Krypto-Investitionen zu ermöglichen. Theoretisch bietet diese Strategie beträchtliches Gewinnpotenzial. Viele Investmentfonds und Vermögensverwalter zögern wegen der komplexen, teuren und hackinganfälligen Aufbewahrung von Kryptowährungen, direkt in diese zu investieren.

Eine Investition in Krypto-Treasury-Unternehmen bedeutet, die Lagerung und andere logistische Aufgaben auszulagern. Doch auch diese Unternehmen bergen erhebliche Risiken: Viele wurden überstürzt gegründet, und das Management hat wenig Erfahrung mit der Führung börsennotierter Unternehmen. Laut Architect Partners haben diese Unternehmen bereits angekündigt, Kredite von insgesamt über 20 Milliarden US-Dollar für den Kauf von Kryptowährungen aufzunehmen.

„Hebelwirkung ist der Hauptgrund für Finanzkrisen“, warnt Corey Frayer, ehemaliger Krypto-Berater der US-Börsenaufsicht. „Und der aktuelle Markt erzeugt eine riesige Menge an Hebelwirkung.“

Einige Krypto-Treasury-Unternehmen stecken bereits in Schwierigkeiten oder Managementkrisen, was zu erheblichen Verlusten für Investoren geführt hat.

Das börsennotierte Unternehmen Forward Industries wandelte sich nach dem Einstieg ins Krypto-Treasury-Geschäft zu einem Großinvestor in SOL. Im September sammelte das Unternehmen über 1,6 Milliarden US-Dollar von privaten Investoren ein, und der Aktienkurs stieg zeitweise auf fast 40 US-Dollar pro Aktie.

Allan Teh aus Miami, der das Vermögen eines Family Office verwaltet, investierte dieses Jahr 2,5 Millionen US-Dollar in Forward Industries. „Damals dachten alle, diese Strategie sei narrensicher und die Preise für Krypto-Assets würden weiter steigen“, erinnert sich Allan Teh.

Doch mit dem Einbruch des Kryptomarktes fiel der Aktienkurs von Forward Industries in diesem Monat zeitweise auf 7 US-Dollar pro Aktie. Das Unternehmen kündigte an, in den nächsten zwei Jahren Aktien im Wert von 1 Milliarde US-Dollar zurückzukaufen, doch diese Maßnahme konnte den Kursverfall nicht stoppen.

„Die Musik ist verstummt, das Spiel ist vorbei. Jetzt bekomme ich Panik – kann ich noch mit heiler Haut davonkommen?“ Allan Teh hat bereits etwa 1,5 Millionen US-Dollar verloren. „Wie hoch werden die Verluste am Ende sein?“ Forward Industries wollte sich dazu nicht äußern.

Die Verbreitung von Krypto-Treasury-Unternehmen hat die US-Börsenaufsicht alarmiert. „Offensichtlich sind wir sehr besorgt darüber“, sagte der Vorsitzende der Behörde, Paul Atkins, letzten Monat auf der Miami Crypto Conference. „Wir beobachten die Entwicklung sehr genau.“

Hinter diesem neuen Krypto-Segment steht die starke Unterstützung der Trump-Familie.

Zu den Gründern von World Liberty Financial gehören Eric Trump und Zach Witkoff

Im August gab World Liberty Financial bekannt, dass die Gründer des Unternehmens (darunter der Sohn des Präsidenten, Eric Trump) dem Vorstand von ALT5 Sigma beitreten werden. Das börsennotierte Unternehmen plant, die von World Liberty Financial emittierten Krypto-Token WLFI zu horten (Eric Trump ist derzeit strategischer Berater und Beobachter im Vorstand).

Diese Zusammenarbeit scheint der Trump-Familie schnelle Gewinne zu ermöglichen. Laut der auf der Website von World Liberty Financial veröffentlichten Gewinnbeteiligungsvereinbarung erhält jedes Mal, wenn WLFI-Token gehandelt werden, eine Geschäftseinheit der Trump-Familie einen Anteil am Erlös.

Danach verschlechterte sich die Lage von ALT5 Sigma rapide. Im August gab das Unternehmen bekannt, dass ein leitender Angestellter einer Tochtergesellschaft wegen Geldwäsche in Ruanda verurteilt wurde und der Vorstand weitere „nicht offengelegte Angelegenheiten“ untersucht. Kurz darauf wurde der CEO suspendiert und zwei weitere Führungskräfte entlassen.

Seit August ist der Aktienkurs des Unternehmens um 85 % gefallen. Ein Sprecher von ALT5 Sigma erklärte, das Unternehmen sei „weiterhin zuversichtlich in Bezug auf die zukünftige Entwicklung“.

Flash Crash: Über Nacht verschwinden Milliarden an Marktkapitalisierung

Die jüngsten Turbulenzen am Kryptomarkt lassen sich auf eine Nacht im Oktober zurückführen.

Unter dem Einfluss der Trump-Politik stieg der Kryptomarkt den Großteil des Jahres über an. Doch am 10. Oktober brachen die Preise von Bitcoin, Ethereum und Dutzenden anderer Kryptowährungen plötzlich ein – ein Flash Crash.

Der unmittelbare Auslöser war Trumps Ankündigung neuer Zölle gegen China, was weltweit wirtschaftliche Turbulenzen auslöste. Der eigentliche Grund für die schweren Verluste am Kryptomarkt lag jedoch in den riesigen Mengen an gehebeltem Kapital, die den Markt nach oben getrieben hatten.

Auf Krypto-Börsen können Händler ihre Krypto-Assets als Sicherheiten verwenden, um Fiatgeld zu leihen oder mit Hebelwirkung größere Krypto-Positionen einzugehen. Laut Daten von Galaxy Research stieg das weltweite Krypto-Kreditvolumen im dritten Quartal dieses Jahres um 20 Milliarden US-Dollar auf ein Rekordhoch von 74 Milliarden US-Dollar.

Bisher fanden die riskantesten Krypto-Hebelgeschäfte meist auf ausländischen Märkten statt. Doch im Juli kündigte Coinbase, die größte US-Kryptobörse, ein neues Anlageinstrument an, das es Händlern erlaubt, mit dem Zehnfachen des Einsatzes auf Bitcoin- und Ethereum-Futures zu wetten. Zuvor hatten die US-Bundesaufsichtsbehörden die Beschränkungen für solche Hebelgeschäfte aufgehoben und damit den Weg für das neue Produkt von Coinbase freigemacht.

Im Juli dieses Jahres führte Coinbase ein Krypto-Handelsinstrument mit 10-fachem Hebel ein

Der Flash Crash im Oktober führte zwar nicht zu einer Branchenkatastrophe wie 2022, als mehrere große Krypto-Unternehmen Insolvenz anmeldeten, doch er war ein Warnsignal für die systemischen Risiken im Kryptosektor.

Das Wesen des Hebelhandels ist, dass Verluste bei fallenden Märkten vervielfacht werden. Die Handelsplattformen liquidieren dann zwangsweise die Sicherheiten der Kunden, was den Preisverfall weiter beschleunigt.

Laut CoinGlass wurden am 10. Oktober weltweit Krypto-Hebelgeschäfte im Wert von mindestens 19 Milliarden US-Dollar zwangsliquidiert, was 1,6 Millionen Händler betraf. Die meisten Liquidationen fanden auf Binance, Okx, Bybit und anderen Plattformen statt.

Der Crash führte zu einem sprunghaften Anstieg des Handelsvolumens, was bei mehreren großen Börsen zu technischen Problemen führte und Händler daran hinderte, rechtzeitig Geld zu transferieren. Coinbase erklärte, man sei sich bewusst, dass einige Nutzer „während des Handels Verzögerungen oder Leistungseinbußen erlebt haben“.

Derek Bartron, ein Softwareentwickler aus Tennessee und Krypto-Investor, berichtete, dass sein Coinbase-Konto während des Flash Crashs eingefroren wurde. „Ich wollte meine Position schließen und aussteigen, aber es war unmöglich“, sagte Derek Bartron. „Coinbase hat die Gelder der Nutzer de facto eingefroren – wir mussten zusehen, wie der Wert unserer Vermögenswerte abstürzte, ohne etwas tun zu können.“

Derek Bartron sagte, dass er in den Tagen nach dem Crash etwa 50.000 US-Dollar an Krypto-Vermögen verloren habe, zum Teil, weil er seine Positionen nicht rechtzeitig schließen konnte.

Ein Sprecher von Coinbase erklärte, das Unternehmen biete automatisierte Risikomanagement-Tools an. „Diese Tools haben während der Marktschwankungen ordnungsgemäß funktioniert, und unsere Börse blieb während des gesamten Ereignisses stabil.“

Ein Sprecher von Binance räumte ein, dass die Börse „aufgrund des erhöhten Handelsvolumens technische Probleme hatte“ und erklärte, dass Maßnahmen ergriffen wurden, um betroffene Nutzer zu entschädigen.

Wahnsinniges Experiment: Das Regulierungsdilemma der Tokenisierung

An einem Sommerabend dieses Jahres erschienen die Krypto-Unternehmer Chris Yin und Teddy Pornprinya im Smoking im Kennedy Center in Washington zu einem großen Black-Tie-Dinner.

Das Dinner war prominent besetzt. Chris Yin, der sich am Vorabend einen neuen Smoking gekauft hatte, traf den ehemaligen Silicon-Valley-Investor und jetzigen US-Vizepräsidenten JD Vance; er und Teddy Pornprinya sprachen mit dem ehemaligen Hedgefonds-Manager und jetzigen US-Finanzminister Scott Besant; beide posierten sogar für ein Foto mit Trump, der für die Kamera den Daumen hob.

Chris Yin und Teddy Pornprinya waren auf dieser Reise, um für ihr Start-up Plume zu werben. Das Unternehmen arbeitet an einem disruptiven Innovationsprojekt, das die zugrunde liegende Krypto-Technologie auf breitere Finanzbereiche ausdehnen will.

Seit Monaten sucht Plume die Genehmigung der US-Aufsichtsbehörden, um eine Online-Handelsplattform zu schaffen, auf der Kunden Krypto-Token erwerben können, die an reale Vermögenswerte wie Aktien börsennotierter Unternehmen, Farmen oder Ölfelder gekoppelt sind.

Plume-Gründer Chris Yin und Teddy Pornprinya im Empire State Building

Plume hat solche tokenisierten Produkte bereits auf Auslandsmärkten eingeführt, wo Kunden diese Asset-Token wie Kryptowährungen handeln können. Doch dieses als Asset-Tokenisierung bekannte Geschäft befindet sich in den USA in einer regulatorischen Grauzone: Jahrzehntealte Wertpapiergesetze schreiben für die Emission von Aktien strenge Offenlegungspflichten zum Schutz der Anleger vor.

In diesem Jahr ist die Tokenisierung von Vermögenswerten zum heißesten Thema der Krypto-Branche geworden. Branchenführer behaupten, dass tokenisierte Aktien den Handel effizienter und schneller machen und einen globalen 24/7-Markt schaffen könnten. Die große US-Kryptobörse Kraken bietet ihren Kunden im Ausland bereits aktienbasierte Krypto-Handelsdienste an.

Führungskräfte der Krypto-Branche sagen, dass Krypto-Transaktionen auf öffentlichen Ledgern aufgezeichnet werden und daher transparenter sind als das traditionelle Finanzsystem. „Alle Transaktionen sind nachvollziehbar und prüfbar“, sagt Kraken-CEO Arjun Sethi. „Es gibt praktisch kein Risiko.“

Vertreter von Kraken und Coinbase haben sich mit der US-Börsenaufsicht getroffen, um über die Regulierung tokenisierter Vermögenswerte zu sprechen; gleichzeitig sucht Plume nach einem legalen Weg, um sein Geschäft in den USA auszuweiten.

Doch das Rennen um tokenisierte Produkte hat bei aktuellen und ehemaligen Aufsichtsbehörden sowie bei Führungskräften traditioneller Finanzriesen Besorgnis ausgelöst.

Im September warnten Ökonomen der US-Notenbank, dass die Tokenisierung von Vermögenswerten dazu führen könnte, dass Risiken vom Kryptomarkt auf das gesamte Finanzsystem übergreifen und „die Fähigkeit der politischen Entscheidungsträger schwächen, die Stabilität des Zahlungssystems in Stressphasen zu gewährleisten“.

Der Vorsitzende der US-Börsenaufsicht, Paul Atkins, äußerte sich hingegen positiv zu tokenisierten Aktien und bezeichnete sie als „bedeutenden technologischen Durchbruch“. „Nach dem Wertpapiergesetz hat die Kommission weitreichende Ermessensspielräume, um die Krypto-Branche regulatorisch zu unterstützen. Ich bin entschlossen, diese Arbeit voranzutreiben“, sagte Atkins auf einer Branchentagung zur Tokenisierung im Mai dieses Jahres.

Um die Compliance des Unternehmens zu fördern, haben Chris Yin und Teddy Pornprinya eine Reihe von Maßnahmen ergriffen. Im Mai trafen sie sich mit der Krypto-Arbeitsgruppe der US-Börsenaufsicht; sie lieferten Diagramme für den Krypto-Industriebericht des Weißen Hauses und eröffneten den US-Hauptsitz von Plume im 77. Stock des Empire State Buildings.

Beim Black-Tie-Dinner in Washington diesen Sommer zeigten Trumps Berater großes Interesse an den beiden Gründern. „Sie kannten Plume“, erinnert sich Teddy Pornprinya. „Jeder wusste über unser Geschäft Bescheid.“

Wenige Wochen später gab Plume eine wichtige Partnerschaft bekannt: eine kommerzielle Zusammenarbeit mit World Liberty Financial, dem Unternehmen der Trump-Familie.