Washington hat den Countdown für von Banken ausgegebene Krypto-Dollars gestartet, und der Zeitplan enthält eine Bitcoin-Überraschung für 2026.

Das erste Quartal des nächsten Jahres könnte sich für Bitcoin als günstiger erweisen als das späte Jahr 2025 – nicht, weil bankeigene Stablecoins über Nacht eingeführt werden, sondern weil die Kanäle für Privatanleger und Berater gerade erweitert wurden.

Vanguard hat sein Krypto-Verbot aufgehoben und ermöglicht damit rund 50 Millionen Kunden den Zugang zu Spot-ETFs. Berater der Bank of America können ab Anfang Januar nun Krypto-Allokationen von 1 % bis 4 % empfehlen.

Unterdessen hat die FDIC am 16. Dezember eine Bekanntmachung zur geplanten Regelsetzung im Rahmen des GENIUS Act veröffentlicht, womit der Countdown für von Banken ausgegebene Stablecoins beginnt – eine strukturelle Veränderung, die die dollarbasierten Infrastrukturen auf öffentlichen Chains ab Ende 2026 neu gestalten könnte.

Das Timing bestimmt die Erzählung. Änderungen in der Distribution treten im Januar in Kraft, und die regulatorische Infrastruktur für bundesweit beaufsichtigte Stablecoin-Emittenten nimmt innerhalb von 12 bis 18 Monaten Gestalt an.

Das erste Quartal wird zur Geschichte über die Ausweitung der Vermögenskanäle, die auf günstige Saisonalität trifft, während die NPRM signalisiert, woher die nächste Welle an On-Chain-Dollar-Liquidität stammt.

Vermögensverteilung öffnet sich weiter

Die Kehrtwende von Vanguard ist wegen der Größenordnung bedeutsam. Der Vermögensverwalter mit 11 Billionen US-Dollar verwalteten Vermögens blockierte jahrelang den Zugang zu Krypto. Anfang Dezember gab das Unternehmen diese Haltung auf und erlaubte Kunden den Handel mit Drittanbieter-ETFs und Investmentfonds, die Bitcoin, Ethereum und andere digitale Vermögenswerte halten.

Der Zugang für 50 Millionen Investoren weltweit stellt eine bedeutende Ansprache des Privatkundensegments dar, auch wenn Vanguard sich weiterhin weigert, eigene Krypto-Produkte aufzulegen.

Die Richtlinien der Bank of America funktionieren anders, führen aber zu einem ähnlichen Ergebnis. Ab dem 5. Januar können Vermögensberater bei Merrill und der Private Bank aktiv Krypto-ETPs empfehlen, anstatt lediglich von Kunden initiierte Trades auszuführen.

Die Bank lenkt geeignete Kunden auf Allokationen von 1 % bis 4 % in große US-Bitcoin-ETFs. Diese konservative Durchdringung impliziert ein adressierbares Vermögen in Höhe von mehreren zehn Milliarden, das bisher ausgeschlossen war.

Dies ist kein garantierter Zufluss. Modellportfolios bewegen sich langsam, und Compliance-Prüfungen filtern, wem Angebote unterbreitet werden. Dennoch existiert nun die Infrastruktur, damit traditionelle Sparer über Kanäle auf Krypto zugreifen können, die bis zu diesem Quartal verschlossen waren.

Der marginale Käufer Anfang 2026 ähnelt weniger einem gehebelten Krypto-Fonds und mehr einem Rentenkonto, das eine 2 %-BTC-Position hinzufügt.

Saisonalität begünstigt das erste Quartal – mit Vorbehalten

Historische Muster unterstützen dieses Szenario. Seit 2013 erzielte Bitcoin im Februar durchschnittlich Renditen im mittleren Zehnerbereich, negative Februare sind selten. Auch der März verläuft tendenziell positiv.

Die durchschnittlichen Renditen für das erste Quartal liegen über 50 % und machen es typischerweise zum zweitbesten Quartal nach dem vierten Quartal.

Doch dieses Jahr durchbrach das Muster: Das erste Quartal endete mit einem Minus von 12 % – das schlechteste erste Quartal für Bitcoin seit einem Jahrzehnt, da Investoren trotz Halving-Narrativen und ETF-Zuflüssen angesichts makroökonomischer Unsicherheiten verkauften.

Saisonalität ist eine Tendenz, kein Gesetz. Der Unterschied diesmal ist, dass die Positionierung sauberer erscheint und die Ziele der Verkaufsseite niedriger angesetzt wurden. Standard Chartered senkte seine Prognose für Ende 2025 von 200.000 $ auf etwa 100.000 $ und das Ziel für 2026 von 300.000 $ auf 150.000 $.

Analysten verweisen auf eine nachlassende Nachfrage aus den Treasury-Beständen digitaler Vermögenswerte und eine Perspektive, in der das Aufwärtspotenzial von stetigen ETF-Zuflüssen abhängt, nicht von Unternehmen, die ihre Treasury-Bestände hebeln.

Rallyes verlaufen zäher und sind sensibler für Zuflüsse, Gebühren und Zugang – genau hier sind die Distributionskanäle am wichtigsten.

Was die FDIC im Rahmen von GENIUS vorgeschlagen hat

Die Regelsetzung vom 16. Dezember ist eng gefasst. Sie legt Antragsverfahren für von der FDIC beaufsichtigte Staatsbanken fest, die Tochtergesellschaften zur Ausgabe von „Payment Stablecoins“ im Rahmen des GENIUS Act gründen möchten.

Wesentliche Elemente sind maßgeschneiderte Anträge, die anhand gesetzlicher Faktoren bewertet werden: Reservehaltung, Kapital und Liquidität, Risikomanagement, Governance und Rücknahmepolitik.

GENIUS definiert Payment Stablecoins als digitale Vermögenswerte für Zahlungen, die Emittenten zu einem festen Geldwert einlösen müssen. Das Gesetz verlangt eine 1:1-Deckung mit hochwertigen Reserven, detaillierte öffentliche Offenlegungen und monatliche Berichte, die von einem Wirtschaftsprüfer erstellt werden.

Rehypothecation ist außer in engen Ausnahmefällen verboten.

Das Timing erklärt, warum dies kein Treiber für das erste Quartal ist. Die NPRM eröffnet ein 60-tägiges Kommentierungsfenster, und GENIUS selbst tritt erst am 18. Januar 2027 oder 120 Tage nach Inkrafttreten der endgültigen Umsetzungsbestimmungen in Kraft, je nachdem, was zuerst eintritt.

Selbst in einem aggressiven Szenario ist das spätere Jahr 2026 das frühestmögliche Zeitfenster für den realistischen Start von FDIC-beaufsichtigten Banktochtergesellschaften, die On-Chain-Dollars bereitstellen.

Bank-Stablecoins verändern die Liquidität – aber erst später

Das GENIUS-Rahmenwerk weist auf dominante Dollar-Token hin, die von versicherten Banktochtergesellschaften auf öffentlichen Chains unter einheitlichen Bundesregeln ausgegeben werden.

Wenn auch nur einige große Banken diesen Weg einschlagen, könnten sie günstige, programmierbare Dollar-Liquidität auf die Infrastrukturen bringen, auf denen Bitcoin gehandelt wird.

Von Banktochtergesellschaften ausgegebene Stablecoins könnten als Sicherheiten oder Abwicklungsvermögen für ETF-Market-Maker und Prime Broker dienen, Spreads verringern und die Derivatemärkte vertiefen.

Der Unterschied zwischen der heutigen, von Offshore-Anbietern dominierten Stablecoin-Landschaft und einer Welt, in der große Banken bundesweit beaufsichtigte On-Chain-Dollars ausgeben, verändert, wer den Token vertraut, wer sie in Verwahrungskonten halten kann und was diese Token in institutionellen Workflows ermöglichen.

Doch all das beeinflusst die Bitcoin-Preise im ersten Quartal nicht. Die NPRM ist ein regulatorischer Meilenstein, der signalisiert, woher die nächste Welle an On-Chain-Dollar-Liquidität kommen könnte – aber kein Schalter, der im Januar umgelegt wird.

Distributionsmathematik statt Narrativ

Die Geschichte für das erste Quartal ist einfacher als die für das späte Jahr 2026. Die 50 Millionen Kunden von Vanguard und die Vermögensberater der BofA stehen für nüchterne Distributionsmathematik: Wie viele Konten fügen 1 % bis 2 % BTC-Positionen hinzu und wie viel Kapital wird bewegt?

Saisonale Muster deuten darauf hin, dass Februar und März positiv ausfallen sollten, aber 2025 hat gezeigt, dass diese Muster auch versagen können. Die Ziele der Analysten wurden nach unten korrigiert, sodass Rallyes stärker von messbaren Zuflüssen als von Momentum getrieben werden.

Die GENIUS-Regelsetzung der FDIC läuft parallel zur strukturellen Entwicklung. Sie wird die Liquidität im ersten Quartal nicht erhöhen, definiert aber, wie On-Chain-Dollar-Märkte 2027 aussehen könnten, falls der Zyklus anhält.

Von Banken ausgegebene Stablecoins, die unter Bundesregeln beaufsichtigt werden, als Abwicklungsinstrumente nutzbar sind und in ETF-Workflows integriert werden, sind das Infrastruktur-Fundament für die nächste Etappe – vorausgesetzt, die makroökonomischen Bedingungen spielen mit.

Das nächste Quartal wird zeigen, ob die Ausweitung der Distribution und saisonale Rückenwinde Bitcoin nach einem schwierigen späten Jahr 2025 stabilisieren.

Der GENIUS-Vorschlag zeigt, was als Nächstes kommt, falls dieser Test gelingt: bundesweit beaufsichtigte On-Chain-Dollars, die öffentliche Blockchains zu glaubwürdigen Abwicklungsebenen für institutionelles Kapital machen.

Ob Bitcoin diese Gratwanderung gelingt, hängt weniger von Schlagzeilen ab als davon, wie viele Vanguard-Kunden im Februar auf „Kaufen“ klicken und ob Banken, die GENIUS-konforme Stablecoins ausgeben könnten, tatsächlich beschließen, sie zu bauen.

Der Beitrag Washington has started the clock on bank-issued crypto dollars, and the timeline contains a 2026 Bitcoin surprise erschien zuerst auf CryptoSlate.